未來隨著疫情影響減弱、企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，鋼材需求將逐步得到修復(fù)。但當(dāng)前來看，下游需求未啟動(dòng)，鋼市有價(jià)無市，庫存不斷累積，鋼廠的壓力凸顯，短期謹(jǐn)慎看待修復(fù)性反彈。
鼠年春節(jié)開市首日，在疫情暴發(fā)及復(fù)工延遲的悲觀情緒的主導(dǎo)下，黑色系商品如期遭受重挫，跳空跌停。但國家及時(shí)出臺(tái)一系列政策，加之疫情得到防控，市場恐慌情緒得到一定程度緩解，市場開始企穩(wěn)展開修復(fù)性反彈，本周黑色系商品集體大幅反彈，大有一掃疫情陰霾，填補(bǔ)前期缺口之勢。筆者認(rèn)為，此前疫情導(dǎo)致對(duì)產(chǎn)業(yè)的悲觀預(yù)期已經(jīng)大部分反映在價(jià)格上面，未來價(jià)格的變化主要視疫情的發(fā)展情況及下游需求何時(shí)啟動(dòng)而定。
一方面，相信政府有充足的政策工具來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的壓力。今年1月1日，央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放了8000億元的長期資金。在春節(jié)開市之后，2月3日和4日，加大逆周期調(diào)節(jié)的強(qiáng)度，央行又累計(jì)開展了1.7萬億元的公開市場回購操作，向市場投放資金，保持流動(dòng)性合理充裕。這些舉措充分顯示了央行穩(wěn)定市場預(yù)期、提振市場信心的決心。
2月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定，在前期針對(duì)疫情防控已出臺(tái)各方面措施的基礎(chǔ)上，推出一批包括減稅降費(fèi)在內(nèi)的支持保供的財(cái)稅金融政策，以降低疫情對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響。國家發(fā)改委也出臺(tái)9項(xiàng)措施，推動(dòng)企業(yè)盡早恢復(fù)正常生產(chǎn)。我們有理由相信，中國經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)的韌性和強(qiáng)大的潛力，長期向好、高質(zhì)量增長的基本面不會(huì)因?yàn)檫@次短暫的疫情而發(fā)生改變，我國宏觀調(diào)控政策的空間仍然是十分充足的，央行也有足夠的政策工具來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的壓力。按照2003年非典時(shí)期經(jīng)驗(yàn)來看，我們認(rèn)為，疫情緩解以后，我國經(jīng)濟(jì)將快速企穩(wěn)，并且前期推遲的消費(fèi)和投資會(huì)有集中釋放，中國的經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)。
另一方面，疫情導(dǎo)致需求后置，但需求不會(huì)因此而消失。疫情對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響源于新冠肺炎疫情防控升級(jí)，相關(guān)建筑企業(yè)延遲開工以及假期結(jié)束后的人口流動(dòng)限制、運(yùn)輸不暢等，影響鋼企以及上下游行業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)，進(jìn)而或影響鋼材供需節(jié)奏和價(jià)格。
筆者認(rèn)為，新冠肺炎疫情對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響屬于突發(fā)事件性影響，主要在于影響下游工地復(fù)工時(shí)間，短期只是影響了產(chǎn)業(yè)鏈的供需節(jié)奏，需求只會(huì)延后，但不會(huì)消失。隨著疫情的緩解和解除，上下游均會(huì)重新復(fù)產(chǎn)復(fù)工，而且越往后越會(huì)趕工。今年實(shí)際開工與往年相比大約將滯后2周，短期干擾對(duì)全年的影響在可控范圍之內(nèi)。總體上雖然短期有壓力，但中長期來講，疫情沖擊過后影響不斷減弱，穩(wěn)增長政策有望加碼，逆周期調(diào)節(jié)力度有望進(jìn)一步加大，前期已批復(fù)項(xiàng)目的繼續(xù)建設(shè)，鋼材需求將逐步得到修復(fù)。目前盤面近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局也能得到解釋了。
但短期內(nèi)的現(xiàn)實(shí)就是，多數(shù)下游工地暫未開工，具體復(fù)工時(shí)間待定，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場表現(xiàn)依舊低迷，應(yīng)該說短期之內(nèi)基本仍處于有價(jià)無市的狀態(tài)，市場心態(tài)悲觀。還要注意的是復(fù)工后，部分鋼貿(mào)商面臨資金壓力，有可能出現(xiàn)大面積甩貨的可能，這將助推鋼價(jià)下跌。截至2月7日，五大鋼材品種總庫存達(dá)到2611萬噸，較春節(jié)前增加34.2%，同比增加12.4%，目前庫存水平已經(jīng)接近4年高點(diǎn)，庫存壓力凸顯，由于下游推遲開工，短期庫存將繼續(xù)累積，而且累積速率較往年還會(huì)高一些。
同時(shí)，春節(jié)期間鋼廠并未減產(chǎn)。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2020年1月下旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)199.29萬噸，環(huán)比增長0.92%，預(yù)估全國日產(chǎn)粗鋼267.16萬噸，環(huán)比增長0.56%。雖然近期有減產(chǎn)跡象，但相對(duì)需求基本停滯來說，效果并不明顯。據(jù)Mysteel調(diào)研，本周247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率77.76%，較春節(jié)前下降2.25個(gè)百分點(diǎn)，同比降0.23個(gè)百分點(diǎn)。因此，預(yù)計(jì)今年庫存高點(diǎn)將創(chuàng)近幾年新高，基本面將對(duì)鋼材近月合約造成較大壓力。
總體來說，未來隨著疫情影響減弱、企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，鋼材需求將逐步得到修復(fù)。但當(dāng)前來看，下游需求未啟動(dòng)，鋼市有價(jià)無市，加之交通運(yùn)輸受阻，市場庫存不斷累積，鋼廠的壓力凸顯，綜合來看，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)鋼價(jià)將維持振蕩運(yùn)行，謹(jǐn)慎看待近期的修復(fù)性反彈。（作者單位：大有期貨）
