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動(dòng)力煤上行驅(qū)動(dòng)力弱化

2021-05-07 09:53:00

  3月開(kāi)始環(huán)渤海港動(dòng)力煤庫(kù)存自高位2300萬(wàn)噸下滑至2060萬(wàn)噸,與此同時(shí),下游電廠和上游煤礦庫(kù)存也維持去化。
  供需雙增
  從國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量來(lái)看,一季度原煤產(chǎn)量比2020年同期增長(zhǎng)16%,比2019年同期增長(zhǎng)19%,高增長(zhǎng)主要來(lái)自1月和2月,3月原煤產(chǎn)量與去年持平。一季度進(jìn)口量比2020年減少4%,比2019年增加9.6%,屬于中性偏低水平(去年一季度進(jìn)口量高)。需求方面,工業(yè)品延續(xù)了去年四季度以來(lái)的高開(kāi)工,一季度火電需求比2020年增長(zhǎng)21%,比2019年增長(zhǎng)14%。由此可見(jiàn)。一季度動(dòng)力煤國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和需求均維持較高水平,供需處于平衡。但是,3月,因?yàn)橄掠涡枨髲?qiáng)勁,導(dǎo)致用電量同比大增,即使供應(yīng)端仍維持較高水平,還是出現(xiàn)明顯的供應(yīng)缺口,主要是動(dòng)力煤庫(kù)存快速下滑。
  淡季去庫(kù)
  3月的快速去庫(kù)刺激了市場(chǎng)對(duì)于動(dòng)力煤的樂(lè)觀預(yù)期,市場(chǎng)普遍認(rèn)為在即將到來(lái)的夏季用煤高峰,煤價(jià)可能重新演繹去年年底的暴漲行情,動(dòng)力煤5月合約一度漲至795元/噸,創(chuàng)下了該合約的歷史新高??礉q原因主要有以下幾點(diǎn):一是產(chǎn)地供應(yīng)受限。二是進(jìn)口成本高。三是旺季需求可期。動(dòng)力煤需求季節(jié)性十分明顯,7—8月旺季需求要比3—4月淡季需求高15%—20%。
  波動(dòng)加劇
  當(dāng)前,動(dòng)力煤基本面向好是市場(chǎng)共識(shí),這是動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)格維持高位的主要原因。但是,在原料高價(jià)的背景下,終端電廠面臨虧損局面。我們認(rèn)為后期動(dòng)力煤供應(yīng)增量可期。
  4月,國(guó)家發(fā)改委提出產(chǎn)煤大省提升產(chǎn)量至9月底。在政策支持下,國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量大概率高位運(yùn)行,產(chǎn)量將維持環(huán)比增長(zhǎng),且不排除高煤價(jià)下放松煤管票限制的可能性。另外,進(jìn)口煤數(shù)量有增加的可能。
  當(dāng)前,為了應(yīng)對(duì)旺季需求,下游不得不高價(jià)補(bǔ)庫(kù),動(dòng)力煤庫(kù)存止跌反彈。由于電廠集中補(bǔ)庫(kù)及日耗較前期下降,排除極端天氣(氣溫突然升高提前入夏),下游還是有希望在旺季到來(lái)前將動(dòng)力煤庫(kù)存累積到安全線25天以上。
  綜上所述,近期動(dòng)力煤基本面依舊偏強(qiáng),但是面臨較大的政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn),價(jià)格進(jìn)一步上漲驅(qū)動(dòng)力減弱。
 

來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)

編輯:滕珊

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