供給端，主要關(guān)注原料煤焦煤供給，今年上半年煉焦煤供給因疫情和低價(jià)格因素受到抑制。受疫情影響，截至7月國內(nèi)煉焦煤市場呈現(xiàn)供過于求態(tài)勢，特別是3月供給過剩高達(dá)371萬噸，這也導(dǎo)致3—5月國內(nèi)煉焦煤價(jià)格大幅下降，其中山西呂梁產(chǎn)主焦煤市場價(jià)由2月底的1450元/噸降至5月底的1050元/噸，降幅高達(dá)27.59%。煉焦煤價(jià)格大幅下跌致使煤礦企業(yè)利潤下滑，進(jìn)一步抑制國內(nèi)生產(chǎn)供給。
數(shù)據(jù)顯示，2020年1—7月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入10771.3億元，同比下降11.5%，營業(yè)成本7692.2億元，同比下降8%，實(shí)現(xiàn)利潤總額1152億元，同比下降32.8%。2020年1—8月，全國原煤產(chǎn)量24.5億噸，同比下降0.1%。其中，8月全國原煤產(chǎn)量3.3億噸，同比下降0.1%。
從煉焦煤供需缺口季節(jié)性規(guī)律來看，三季度末和四季度初是供給和需求旺季，年度實(shí)質(zhì)性供需缺口一般也出現(xiàn)在此時(shí)。因此，在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低背景下，今年上半年以來煉焦煤供給受到抑制的影響將在三季度末和四季度初得以顯現(xiàn)。
2019年黑色冶煉及冶延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速26%，是制造業(yè)投資增速的8.4倍，同期粗鋼產(chǎn)量為9.96億噸，創(chuàng)歷史新高。2020年上半年，黑色冶煉及冶延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速長期處于工業(yè)行業(yè)領(lǐng)先位置，月度均高出制造業(yè)投資增速21個(gè)百分點(diǎn)以上。同期，我國粗鋼產(chǎn)量為49901.1萬噸，占全球粗鋼產(chǎn)量的57%以上，累計(jì)日產(chǎn)274.18萬噸，折合全年粗鋼產(chǎn)量將突破10億噸。特別是6月日產(chǎn)粗鋼首次突破300萬噸，創(chuàng)歷史新高。
當(dāng)前煉焦煤需求旺盛，總庫存持續(xù)下滑，焦炭產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存均處于相對低位。數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，上游煤礦企業(yè)庫存為274.57萬噸，中游港口庫存為389萬噸，下游焦化廠庫存為798.79萬噸。上游焦化廠庫存為31.49萬噸，港口庫存為268.5萬噸，鋼廠庫存為451.74萬噸。綜上所述，在下游剛性需求和產(chǎn)業(yè)鏈庫存結(jié)構(gòu)支撐雙重作用下，焦炭價(jià)格下行空間有限，即具有較好的做多安全邊際。同時(shí)，焦炭產(chǎn)業(yè)政策和焦煤進(jìn)口政策擾動(dòng)短期給焦炭期價(jià)向上提供了空間。具體交易策略如下：
交易標(biāo)的：焦炭2101合約。
交易方向：做多。
建倉區(qū)間：1890—1950元/噸。
目標(biāo)價(jià)位：2250元/噸。
止損區(qū)間：1830—1870元/噸。
