核心觀點
?.焦炭方面,隨后黑色終端啟動不及預期,鋼材庫存高位持續(xù),焦企向焦煤端壓縮利潤后開工仍在高位,焦炭現(xiàn)貨市場的首輪提漲遲遲未能落地,焦炭期貨情緒也逐漸轉(zhuǎn)弱開始震蕩下行。建議后期密切關(guān)注鋼材庫存情況,以及焦炭各環(huán)節(jié)的庫存。
?.焦煤方面,年后疫情好轉(zhuǎn)后,煤礦的復工情況就要好于其他,整個4月份焦煤供給寬松,疊加海外疫情的原因,進口煤需求持續(xù)走弱,受國際市場焦煤價格大幅下跌的影響,國內(nèi)焦煤走勢也較為弱勢。建議后期密切關(guān)注海外疫情的發(fā)展,對海外焦煤需求情況的轉(zhuǎn)變。
?.焦煤方面,目前國內(nèi)煤礦整體開工高位,今年在疫情的沖擊下,各地保障復工復產(chǎn),煤礦安全檢查力度較小,國內(nèi)焦煤供給相對寬松。預計5月份焦煤走勢仍延續(xù)弱勢,但也不排除黑色終端帶動整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈好轉(zhuǎn)的可能,焦煤走勢弱于焦炭的態(tài)勢或?qū)⒍唐谌猿掷m(xù)。
?.焦炭方面,目前焦企整體開工水平低于去年同期,但焦企利潤尚存,開工動力十足,因此短期內(nèi)焦炭整體供應仍偏寬松。操作建議短期多焦炭09合約空焦煤09合約,中長線可逢高布局空單。
一、行情回顧
焦炭方面,4月初焦炭主力變換至09合約,受焦炭已經(jīng)下跌五輪,累降250元/噸后,焦企利潤達盈虧邊緣的影響,疊加4月初鋼材去庫速度較快,在螺紋鋼期貨的帶動下,焦炭09合約持續(xù)上漲,4月13日達到換月后的高點1726元/噸。隨后黑色終端啟動不及預期,鋼材庫存高位持續(xù),焦企向焦煤端壓縮利潤后開工仍在高位,焦炭現(xiàn)貨市場的首輪提漲遲遲未能落地,焦炭期貨情緒也逐漸轉(zhuǎn)弱開始震蕩下行。目前焦炭價格暫穩(wěn),疊加5月6日全國高速開始收費,近日已有不少焦企開始對焦炭提漲50元/噸,目前河北唐山等地部分鋼廠已落實提漲,其余地區(qū)鋼廠仍在觀察。建議后期密切關(guān)注鋼材庫存情況,以及焦炭各環(huán)節(jié)的庫存。
焦煤方面,年后疫情好轉(zhuǎn)后,煤礦的復工情況就要好于其他,整個4月份焦煤供給寬松,疊加海外疫情的原因,進口煤需求持續(xù)走弱,受國際市場焦煤價格大幅下跌的影響,國內(nèi)焦煤走勢也較為弱勢。4月份焦煤期貨09合約走勢與焦炭期貨走勢較為相似,由于焦企利潤低位和今年山東、山西地區(qū)持續(xù)去產(chǎn)能的影響,焦煤期貨09合約的走勢比焦炭更為弱勢。隨著下游焦炭價格的止跌企穩(wěn),焦企對焦煤價格打壓力度減弱,焦煤跌勢或有暫緩的趨勢。建議后期密切關(guān)注海外疫情的發(fā)展,對海外焦煤需求情況的轉(zhuǎn)變。
二、焦煤基本面情況
1、煤礦開工持續(xù)高位,原煤產(chǎn)量整體平穩(wěn)
國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)后,煤礦的復工情況在黑色產(chǎn)業(yè)鏈中是較為積極的,這就導致焦煤僅在2月上半月較為緊缺,之后的供給持續(xù)寬松。整個4月份煤炭供給仍是比較寬松的,截至4月29日,全國110家洗煤廠開工率為78.16%,周環(huán)比增加0.6%,日均產(chǎn)量為68.69萬噸,周環(huán)比增加1.54萬噸;110家洗煤廠原煤庫存為388.43萬噸,周環(huán)比增加38.76萬噸;精煤庫存232.39萬噸,周環(huán)比增加4.42萬噸。從今年的整體性況來看,原煤總產(chǎn)量較去年略有下降,但3月份處于歷年高位,數(shù)據(jù)顯示,2020年1-3月份,全國原煤產(chǎn)量累計為8.3萬噸,累計同比下降0.5個百分點;其中3月份全國原煤產(chǎn)量為3.3.萬噸,同比增加9.6個百分點。目前下游焦企利潤低位,對焦煤采購積極性較弱。
進口煤方面,一季度國內(nèi)新冠肺炎疫情爆發(fā),導致港口成交清淡。二季度海外疫情開始爆發(fā),受此影響,日韓、歐美等大型鋼廠停產(chǎn)限產(chǎn),印度部分城市封城,國際焦煤需求大幅下滑,海運煤到中國港口增加,港口焦煤價格持續(xù)走弱。
2、下游焦企開工高位,對焦煤維持按需采購
焦炭前期提降五輪后,部分焦企位于盈虧邊緣,焦企對焦煤的價格開始打壓,焦煤因供給寬松,價格持續(xù)下跌。目前焦企開工仍維持在高位,但對焦煤的采購積極性并不高,基本維持按需采購。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示,截至4月30日,全國100家獨立焦化廠產(chǎn)能利用率為78.48%,周環(huán)比上漲0.88個百分點。焦企目前利潤雖然較低,但多數(shù)焦企生產(chǎn)積極性仍高,介于焦炭后市情況不明,焦煤供給寬松持續(xù)低位,鋼焦企的焦煤庫存并不高,以按需采購為主。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)計算可知,截至4月30日,樣本鋼廠和獨立焦企的焦煤總庫存為1402.51萬噸,周環(huán)比減少4.83萬噸。其中,獨立焦企焦煤庫存為652.66萬噸,周環(huán)比增加5.71萬噸;樣本鋼廠焦煤庫存為749.85萬噸,周環(huán)比減少10.54萬噸。綜合來看,國內(nèi)外焦煤目前需求均較弱,焦企和鋼企雖開工較高,但因黑色終端需求未達預期,對焦煤采購以按需采購為主。建議后期關(guān)注鋼材庫存和焦企的利潤情況。
三、焦炭基本面情況
1.焦炭產(chǎn)量整體有所減少,鋼焦企庫存較去年同期略高
今年受疫情影響黑色終端啟動較為遲緩,下游需求減弱導致焦炭產(chǎn)量也較去年有所減少。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2020年1-3月全國焦炭累積產(chǎn)量為10950.4萬噸,同比減少4.1個百分點;其中3月份焦炭產(chǎn)量3803.30萬噸,產(chǎn)量同比2.4個百分點。盡管焦炭產(chǎn)量有所減少,但由于黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體需求減弱,焦企開工比下游高爐開工始終要好,因此目前鋼焦企的焦炭庫存并未在歷年同期低位。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示,截至4月30日,國內(nèi)100家獨立焦化廠焦炭庫存為61.23萬噸,周環(huán)比減少13.63萬噸。鋼廠由于鋼材庫存仍在歷年同期高位,高爐開工仍較謹慎,據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)110家樣本鋼廠的焦炭庫存為481.70萬噸,周環(huán)比增加7.80萬噸;國內(nèi)110家樣本鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)為16.07天,周環(huán)比增加0.21天。港口方面本月也因市場需求較弱,庫存開始持續(xù)上升。綜合來看,目前焦企利潤尚存,生產(chǎn)動力不減,但下游鋼材持續(xù)庫存高位,對焦炭需求較平穩(wěn),5月6日全國高速恢復收費后,焦炭價格有提漲動力,但焦企話語權(quán)較弱,此輪上漲能否全面落實,后續(xù)情況需要繼續(xù)觀察。
2.黑色終端緩慢啟動,焦炭需求支撐暫穩(wěn)
今年一季度黑色產(chǎn)業(yè)鏈最主要的矛盾是供需錯配導致的庫存增加,進入二季度以來,終端需求逐漸啟動,華東地區(qū)市場成交逐步放開,北方伴隨著天氣轉(zhuǎn)暖,終端需求也“蠢蠢欲動”,這些的直接表現(xiàn)就是成材的社會庫存從高位回落。截至4月30日,鋼材社會總庫存為1876.34萬噸,周環(huán)比減少136.88萬噸。其中螺紋鋼社會庫存為995.67萬噸,周環(huán)比減少82.32萬噸。目前國內(nèi)疫情得到控制,在復工復產(chǎn)節(jié)奏推動下,下游對焦炭的需求逐漸增多。前期焦炭價格五輪提降250元/噸后,焦企利潤達到盈虧邊緣,但通過打壓成本端焦企利潤有所恢復,現(xiàn)階段利潤大約50元/噸。目前高爐開工持續(xù)走高,對焦炭短期內(nèi)仍需求強勁,截至4月30日,鋼廠高爐開工率為69.06%,周環(huán)比上升0.41個百分點。綜合來看,焦企利潤尚存,開工動力充足,焦炭整體供應仍偏寬松,而下游長流程鋼廠利潤尚可,高爐開工率回升,對焦炭短期消耗有一定的支撐作用。
四、后市展望
焦煤方面,目前國內(nèi)煤礦整體開工高位,今年在疫情的沖擊下,各地保障復工復產(chǎn),煤礦安全檢查力度較小,國內(nèi)焦煤供給相對寬松。進口方面,蒙煤進口逐步增加,國際市場也因疫情發(fā)展需求減弱,海運煤價格下跌,總體來說,焦煤供給寬松的格局在5月份不會改變。由于現(xiàn)貨價格下跌,運銷協(xié)會倡導行業(yè)主動減產(chǎn),計劃于5月份執(zhí)行,預計此番減產(chǎn)執(zhí)行力度或低于預期。而需求方面,焦化行業(yè)的去產(chǎn)能仍持續(xù)進行中,由于焦企目前利潤低位疊加終端需求的不確定性,焦企對焦炭采購積極性不高,基本以按需采購為主。預計5月份焦煤走勢仍延續(xù)弱勢,但也不排除黑色終端帶動整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈好轉(zhuǎn)的可能,焦煤走勢弱于焦炭的態(tài)勢或?qū)⒍唐谌猿掷m(xù)。
焦炭方面,目前焦企整體開工水平低于去年同期,但焦企利潤尚存,開工動力十足,因此短期內(nèi)焦炭整體供應仍偏寬松。下游方面,長流程鋼廠利潤尚可,高爐開工率持續(xù)回升,對焦炭的短期消耗形成一定支撐,加上5月6日全國高速恢復收費,焦炭短期內(nèi)有回升動力,目前已有部分鋼廠落實對焦炭提漲50元/噸。但從中長期來看,黑色產(chǎn)業(yè)鏈終端需求壓力仍存,鋼材高庫存今年或成常態(tài),成材價格回落必將傳導至原料端,進而帶來焦炭價格下行壓力。操作建議短期多焦炭09合約空焦煤09合約,中長線可逢高布局空單。