剛剛過去的“雙11”，天貓成交額達到2684億元，同比增長25.71%。這種熱鬧的景象與近期的鉬市場形成了鮮明的對比。
前三季度，在供需基本面趨緊的情況下，各類鉬產(chǎn)品價格穩(wěn)中有升，但進入第四季度，受全球宏觀經(jīng)濟悲觀預期、鉬終端需求減少和供應增加等因素的影響，國內(nèi)外鉬價均出現(xiàn)了快速下跌趨勢，并經(jīng)歷了多年來最大跌幅。
截至11月8日，國內(nèi)45%鉬精礦價格從9月底的2000元/噸度跌至1480元/噸度，跌幅達26%，較今年初跌幅達19%；鉬鐵價格由13.1萬元/噸跌至9.8萬元/噸，跌幅25%，較今年初下跌11%。《MW》氧化鉬（美國市場）價格由從9月底的11.75美元/磅鉬跌至8.2美元/磅鉬，跌幅30%，較今年初下跌19%；歐洲鉬鐵價格由26.7美元/千克鉬降至20.5美元/千克鉬，跌幅23%，較今年初跌幅為27%。短短1個多月時間，鉬價跌勢兇猛，究其原因，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
下游鋼廠需求量低于市場預期。從今年8月份開始，國內(nèi)代表性鋼廠的鉬鐵招標量出現(xiàn)明顯萎縮，遠低于市場預期。在正常情況下，國內(nèi)鋼廠鉬鐵月招標量在8000噸左右，但受環(huán)保限產(chǎn)政策和終端市場需求縮減的影響，8月份鋼廠招標量為6980噸，而10月份招標量僅為3864噸，較正常月跌幅高達50%，從而引發(fā)了市場參與者特別是鉬鐵廠的恐慌。面對為數(shù)不多的鋼廠招標量和市場行情，一些鉬鐵廠不惜低價搶單，導致鉬鐵成交價格節(jié)節(jié)走低。
鉬礦山庫存壓力增大。8月份以來，原料鉬精礦市場持續(xù)高位，一方面刺激了國內(nèi)鉬精礦產(chǎn)量的增加；另一方面，價格倒掛風險迫使加工企業(yè)對原料多以按需采購為主或減少。在正常情況下，國內(nèi)每月流通的鉬精礦約占國內(nèi)鉬精礦生產(chǎn)總量的50%，而8月、9月、10月份國內(nèi)鉬精礦成交量遠低于正常月平均水平，分別占總產(chǎn)量的46.16%、43.62%、35.46%。尤其10月份以來，鋼廠鉬鐵需求低迷，進而造成原料消耗減緩，鉬礦山庫存壓力增大，最終加劇了市場的擔憂情緒和原料鉬精礦價格下跌的步伐。
國外鉬價下跌沖擊國內(nèi)鉬市。10月份以來，歐美主要經(jīng)濟體持續(xù)萎靡，從而導致歐美市場鉬需求下降非常明顯。西方市場寄希望于亞洲市場特別是中國市場，中國鉬鐵市場低迷，消化國內(nèi)產(chǎn)量，無力兼顧西方市場，進而導致西方市場參與者恐慌，率先大幅降價銷售，從而點燃了降價的導火索。
國內(nèi)外鉬供應過剩趨勢明顯。據(jù)統(tǒng)計, 第三季度以來，受終端需求放緩，全球鉬供應由缺口轉為過剩。10月份以來，中國鉬市場出現(xiàn)供應過剩的局面。一方面，國內(nèi)鉬消費量環(huán)比下降且下降幅度遠超產(chǎn)量；另一方面，國內(nèi)外價差拉大，刺激國內(nèi)進口增加，出口量下降，最終造成國內(nèi)鉬供應過剩。
宏觀經(jīng)濟悲觀預期加劇鉬市看空預期。10月份以來，世界經(jīng)濟整體進入衰退期，尤其是歐美主要經(jīng)濟體持續(xù)萎靡，加重了全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境的悲觀預期。美國制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）為47.8%，創(chuàng)近10年來的新低；歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI持續(xù)萎縮，連續(xù)9個月低于榮枯線；日本10月制造業(yè)PMI初值降至48.5%，創(chuàng)3年多以來最低；中國經(jīng)濟下行壓力加大。10月份，中國制造業(yè)PMI為49.3%，連續(xù)6個月位于榮枯線以下。國際貨幣基金組織也下調(diào)了2019年全球經(jīng)濟增速預期，增速僅為3%，從而加重了全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境的悲觀預期，加劇大宗商品及鉬市看空的預期。
從后市來看，雖然宏觀經(jīng)濟環(huán)境、鉬終端需求減少和供應增加等多重因素帶來的寒潮依然凄冷，但鉬市的春天已經(jīng)不遠，即便后續(xù)鉬價繼續(xù)下跌，但其下跌的阻力也會逐步增加，價格跌幅也不會過大。
一是成本將會對鉬價形成支撐。2011年至今，除2015年國內(nèi)外鉬價跌破成本線外，其余年份鉬價基本在成本線上波動，并且經(jīng)歷了價值回歸到全行業(yè)盈利階段。事實上，目前國內(nèi)鉬礦山的鉬精礦生產(chǎn)成本在1000元/噸度~1400元/噸度。一旦價格下跌到1400元/噸度，部分礦山有可能會選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)，鉬精礦價格繼續(xù)走低的阻力將會增大，最終對整體市場形成支撐。
二是需求將會對鉬價起到拉動作用。隨著鉬價的持續(xù)走低，近期國內(nèi)外下游市場需求也出現(xiàn)了逐漸增加趨勢。據(jù)統(tǒng)計，截至11月12日，國內(nèi)市場當月鋼廠招標鉬鐵量已接近5000噸。盡管鋼廠招標價僅為9.27萬元/基噸~9.35萬元/基噸，創(chuàng)下了近年來歷史新低，但市場已沒有那么恐慌，需求量已有所釋放。同時，國際市場氧化鉬價格逼近8美元/磅鉬，市場詢盤增多，成交量增加，預計鉬市將會逐漸企穩(wěn)。(劉軍民)
