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鐵礦石價(jià)格此次大漲沒有基本面支撐,警惕新一輪資本炒作

2021-09-26 09:26:00

  經(jīng)歷了3天的中秋假期,鐵礦石市場好像變天了?中秋假期結(jié)束后的第一天即9月22日,62%普氏鐵礦石價(jià)格大幅上漲13.55美元/噸至107.55美元/噸。與此同時(shí),大連商品交易所鐵礦石期貨主力合約價(jià)格上漲5.61%至678元/噸。鑒于黑色期貨尤其是鐵礦石期貨此前一貫的“德行”,一些市場聲音甚至認(rèn)為,鐵礦石價(jià)格經(jīng)歷了前2個(gè)月的大幅腰斬,新一輪的強(qiáng)勢反彈即將開啟?

  其實(shí),中秋節(jié)似乎也沒有發(fā)生什么特別的事情,哪怕在中秋節(jié)的前一天,62%普氏鐵礦石價(jià)格還大幅下跌5.7美元/噸,更是在9月21日直接跌破100美元/噸的關(guān)口。不少人也為此次上漲感到疑惑,感覺“漲的毫無道理”。筆者認(rèn)為,此次鐵礦石價(jià)格上漲不會(huì)持續(xù),甚至稱不上是修復(fù)此前的超跌,國慶節(jié)前補(bǔ)庫導(dǎo)致短暫回探,之后會(huì)迅速繼續(xù)下跌至一個(gè)平衡區(qū)間。甚至可以斷言,接下來到年底,鐵礦石價(jià)格弱勢運(yùn)行。分析理由如下:

  01鋼鐵面臨“四控”  限產(chǎn)力度有增無減

  “雙控”變“四控”,限產(chǎn)涉及的范圍更廣,力度更大。此前,對(duì)于鋼鐵行業(yè)來說,“雙控”指的是控產(chǎn)能、控產(chǎn)量。有意思的是,8月底發(fā)改委也發(fā)布了《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》,自發(fā)改委將各省能源消費(fèi)指標(biāo)預(yù)警分級(jí)之后,各相關(guān)省開始針對(duì)降低對(duì)能耗總量和能耗強(qiáng)度開始進(jìn)行史無前例的政策調(diào)整,有的甚至考慮停一停居民用電。 按照晴雨表,青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇等9省份均為能耗強(qiáng)度降低進(jìn)度“紅色預(yù)警”,形勢十分嚴(yán)峻,而這其中有幾個(gè)省份還屬于產(chǎn)鋼大省。

  作為典型的“兩高”行業(yè)——鋼鐵成為雙控的主要行業(yè),又一次被聚焦到閃光燈下。此前業(yè)內(nèi)只是以為“2+26”范圍城市的控產(chǎn)量壓力較大,而能耗能效“雙控”顯然擴(kuò)大了鋼鐵行業(yè)的限產(chǎn)范圍和力度。控產(chǎn)能、控產(chǎn)量、控能耗總量、控能耗強(qiáng)度,鋼鐵面臨史無前例的“四控”的壓力,能耗能效雙控是下半年鋼鐵行業(yè)的另一只“黑天鵝”。

  “四控”其實(shí)本質(zhì)上是高度統(tǒng)一的,核心手段其實(shí)仍然是控產(chǎn)量,只是地方政府執(zhí)行控產(chǎn)量的工具箱里的工具更多了。尤其是對(duì)電爐煉鋼企業(yè)和環(huán)保達(dá)“A”的鋼鐵企業(yè)來說,無疑被“誤傷”。能耗能效雙控基本屬于無差別對(duì)待,電爐煉鋼企業(yè)或者環(huán)保達(dá)“A”的企業(yè)如果處在晴雨表中能耗緊張的省份比如江蘇,照樣會(huì)被限產(chǎn)。對(duì)于粗鋼產(chǎn)量來說都是非常大的利空,對(duì)于鋼鐵行業(yè)整個(gè)原料市場包括廢鋼和鐵礦石市場來說更是較大利空。

  國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,8月份中國粗鋼產(chǎn)量為8324萬噸,連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比,連續(xù)第二個(gè)月同比下降,為2020年3月以來的最低水平。累計(jì)來看,1-8月份,全國累計(jì)生產(chǎn)粗鋼7.33億噸,同比增長5.30%。若要實(shí)現(xiàn)今年粗鋼產(chǎn)量不增加的目標(biāo),接下來幾個(gè)月任務(wù)任務(wù)十分艱巨,尤其是在電爐鋼少限的情況下,削減粗鋼的壓力大部分集中在長流程煉鋼企業(yè),每個(gè)月平均粗鋼產(chǎn)量下降近1000萬噸,同比降幅超過10%以上。

  再來談一下限產(chǎn)執(zhí)行力。本以為通過環(huán)保這一手段來控制產(chǎn)量顯得略有牽強(qiáng),因?yàn)閲鴥?nèi)有不少鋼鐵企業(yè)在環(huán)保上做的非常好了,環(huán)保手段控制產(chǎn)量的邊際作用會(huì)越來越小,控產(chǎn)量的執(zhí)行力不一定會(huì)充分。不曾想,能耗能效雙控相關(guān)政策祭出,直接從更致命的角度把鋼鐵行業(yè)卡住。政府多了這樣一道令箭,限產(chǎn)工具箱又多了一把利劍。近期,江蘇、云南、廣西、陜西等地已經(jīng)有相關(guān)政策出臺(tái),不少鋼鐵企業(yè)已經(jīng)開始停產(chǎn)或者以檢修的形式減產(chǎn),范圍十分普遍。正所謂,產(chǎn)能產(chǎn)量雙控弄不死鋼企,能耗能效雙控卻可以。

  此外,從中期供給來看,根據(jù)四大礦山發(fā)布的報(bào)告,四大礦商產(chǎn)量和發(fā)貨量均會(huì)保持一個(gè)較為穩(wěn)定的水平。此外,因去年下半年和今年上半年鐵礦石價(jià)格高位運(yùn)行而復(fù)產(chǎn)的不少非主流礦山項(xiàng)目的供給也會(huì)保持一定的水平,因此,供給端大幅下降的可能性幾乎沒有。

  綜合來看,鐵礦石價(jià)格中長期大幅上漲的沒有基本面支撐,從庫存、成本以及歷史數(shù)據(jù)來看,鐵礦石也沒有超跌修復(fù)的空間,短期內(nèi)受各方復(fù)雜因素影響較多,最為明顯的就是期貨市場的資本炒作。

  02警惕新一輪資本炒作

  近年來,每一次鐵礦石價(jià)格大漲大跌,無疑都是從期貨市場開始。期貨市場對(duì)于鐵礦石現(xiàn)貨市場的價(jià)格引導(dǎo)作用越來越明顯,甚至有現(xiàn)貨市場配合資本市場之嫌。此次鐵礦石價(jià)格上漲也正好印證了這一點(diǎn)。我們無法找到合理有效的證據(jù)證明這一點(diǎn),不代表就不存在,不代表就不能合理懷疑,如果真的找到了相關(guān)證據(jù),是不是某些資本機(jī)構(gòu)、某些人就會(huì)受到法律制裁了呢?近些年,很多時(shí)候,一條沒有經(jīng)過驗(yàn)證的消息一旦爆出,就會(huì)引起期貨價(jià)格的變化,從而帶動(dòng)當(dāng)天現(xiàn)貨成交價(jià)格變化。期貨誕生的本意是發(fā)現(xiàn)價(jià)格,反映未來價(jià)格的預(yù)期變化。但是現(xiàn)在某些期貨品種長期駐扎了大量投機(jī)資本,這些資本通過各類炒作影響了現(xiàn)貨市場的穩(wěn)定,這無疑是有悖初衷的?,F(xiàn)在的期貨市場參與者們,誰會(huì)在每次交易時(shí)都在想自己正在交易的是明年1月份或者5月份的鐵礦石呢?分析師們有時(shí)候也會(huì)用當(dāng)前的基本面去判斷未來的價(jià)格走勢。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,當(dāng)前的鐵礦石期貨市場交易機(jī)制是更偏向于多方。因此,優(yōu)化鐵礦石期貨交易機(jī)制勢在必行。

  此外,說到這里,不得不聊聊當(dāng)下的國際政治。從近幾年以美國為首的西方國家對(duì)中國的外交政策來看,給人的感覺是——充滿不確定性。西方國家對(duì)抗中國已經(jīng)不再含蓄。從近期美英澳核潛艇訂單事件來看,澳大利亞當(dāng)局已經(jīng)徹底倒向美國,甚至不惜將自己孤立于亞洲和歐盟。未來澳大利亞當(dāng)局政策的反復(fù)和變化值得我們警惕。我們不要天真地認(rèn)為,華爾街的資本大鱷為了賣鐵礦石賺錢不會(huì)和中國交惡,更不要天真地認(rèn)為我們要充分運(yùn)用全球化經(jīng)濟(jì)、市場化經(jīng)濟(jì)帶來的低成本鐵礦石紅利。試問,在供大于求的這些年,鐵礦石價(jià)格低了么?四大礦的錢賺得少么?哪個(gè)不是屢屢刷新利潤歷史極值。

  鐵礦石是我國進(jìn)口額僅次于石油的大宗商品,對(duì)澳大利亞的依存度極高。但國家此前對(duì)鐵礦石的重視程度和石油相比遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。一是鐵礦石依存度高于石油;二是鐵礦石來源高度依靠澳大利亞,而石油來源相對(duì)更豐富,石油主要進(jìn)口來源國的與中國關(guān)系更可靠;三是與石油不同的是,鐵礦石尚無國家層面的儲(chǔ)備機(jī)制。這幾點(diǎn)決定了我國當(dāng)前鐵礦石資源保障能力的短缺,也正是這一點(diǎn)給了國際資本炒作的空間。他們?cè)诂F(xiàn)貨市場上賺了錢,再到資本市場上收割一下。而不少國內(nèi)資本也跟著瞎起哄或者真起哄,試圖從中分一杯羹。

  當(dāng)然,我們并不是認(rèn)為鐵礦石價(jià)格越低越好。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看,一個(gè)供需關(guān)系合理的、市場機(jī)制得到充分發(fā)揮的、健康的鐵礦石市場是我們喜聞樂見的,也是有利于鋼鐵行業(yè)上下游穩(wěn)定的。相關(guān)機(jī)制需要建立,相關(guān)制度需要優(yōu)化,相關(guān)市場主體需要重構(gòu),相關(guān)部門需要主動(dòng)作為。

  亂則治,大亂則大治。

來源:凌波微觀

編輯:張雨恬

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