1月初，中國人民銀行決定，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，第二輪降準(zhǔn)釋放資金如期而至。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，第二輪降準(zhǔn)將釋放資金7500億元左右，時(shí)點(diǎn)方面則與月末銀行繳準(zhǔn)、地方債繳款及年前取現(xiàn)需求上升相銜接。這將有效緩解春節(jié)前市場資金面緊張狀態(tài)。今年央行或不再動(dòng)用類似CRA（臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排）及TLF（臨時(shí)流動(dòng)性便利）等臨時(shí)流動(dòng)性投放工具。

　　王青表示，著眼于促進(jìn)“寬貨幣”向“寬信用”傳導(dǎo)，并遵循“控制總量調(diào)結(jié)構(gòu)”的原則，當(dāng)前央行貨幣政策的重點(diǎn)是通過置換式降準(zhǔn)、TMLF（定向中期借貸便利）等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)長端利率適度下行，推動(dòng)資金流向“缺水”的小微企業(yè)、民營企業(yè)，緩解其融資難、融資貴問題。同時(shí)，央行通過穩(wěn)定貨幣市場短端利率，控制流動(dòng)性總量處于適度水平，防止“大水漫灌”影響結(jié)構(gòu)性去杠桿。

　　中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫昨日對《證券日報(bào)》記者表示，在兩次降準(zhǔn)后，未來央行貨幣政策將更加關(guān)注疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，目前市場并不缺少流動(dòng)性，但存在結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配問題，未來央行將更多使用總量和定向工具引導(dǎo)市場利率下行，使資金更多的流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

　　值得關(guān)注的是，1月24日，央行發(fā)布公告稱，考慮到開展1000億元中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作后，銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，2019年1月24日不開展逆回購操作。

　　截至昨日，央行逆回購已連停四日，本周已有7600億元逆回購到期。同時(shí)，本周央行通過TMLF投放2575億元，并開展了1000億元國庫現(xiàn)金定存操作。由此截至1月24日，本周央行凈回籠資金4025億元。

　　王有鑫表示，雖然央行連續(xù)四天暫停逆回購操作，但考慮到本周已通過TMLF釋放了部分流動(dòng)性，實(shí)際上本周凈回籠金額并不大。本周五再次降準(zhǔn)后，市場流動(dòng)性將得到補(bǔ)充，利率中樞有望持續(xù)下行，股市和債市將得到刺激，央行公開市場操作節(jié)奏和頻率有望放緩。