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螺紋鋼期貨短期偏謹(jǐn)慎 中期將震蕩偏強(qiáng)

2020-06-03 09:14:00

  劉慧峰
  經(jīng)歷了4月下旬的短暫下跌之后,5月初,螺紋鋼期貨觸底回升,并走出了一波震蕩上揚(yáng)的行情,價(jià)格最高時(shí)一度接近3600元/噸,之后開始回落。截至5月28日,螺紋鋼主力合約RB2010收于3492元/噸,較4月初上漲131元/噸,漲幅為3.89%。
  5月以來,螺紋鋼價(jià)格的反彈主要得益于良好的預(yù)期和需求的集中釋放。從政策預(yù)期角度來看,本輪行情啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)與兩會(huì)召開時(shí)間確定的時(shí)間點(diǎn)基本吻合;從需求釋放角度看,在旺季趕工需求的帶動(dòng)下,5月份以來,建筑鋼材成交量、螺紋鋼表觀消費(fèi)量以及水泥磨機(jī)開工率等需求指標(biāo)均創(chuàng)出歷史同期新高。對(duì)于后期的行情走勢(shì),筆者的看法是:短期偏謹(jǐn)慎,中期不悲觀。
  宏觀預(yù)期兌現(xiàn) 淡季沖擊存壓
  5月28日,兩會(huì)閉幕。5月份螺紋鋼價(jià)格的上漲基本反映了市場(chǎng)之前的樂觀預(yù)期。
  經(jīng)過前一段時(shí)間的集中釋放之后,近期需求強(qiáng)度有所減弱。相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,上周(5月25日~29日),螺紋鋼庫存環(huán)比僅下降29萬噸,降幅較前一周明顯減小。從季節(jié)性規(guī)律來看,6月份庫存降幅將明顯減小,甚至有階段性庫存增加的可能。筆者認(rèn)為,這一季節(jié)性規(guī)律今年仍將持續(xù)??紤]到6月份南方進(jìn)入梅雨季節(jié),且目前螺紋鋼周度產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到394.01萬噸的歷史高位,預(yù)計(jì)高庫存、高產(chǎn)量壓力將貫穿整個(gè)梅雨季節(jié),從而對(duì)價(jià)格形成沖擊。
  鋼材供給接近頂部區(qū)域
  根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù),4月份,粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到283.43萬噸,環(huán)比回升28.66萬噸,創(chuàng)今年初以來的新高。從4月份生鐵產(chǎn)量增速下降而粗鋼產(chǎn)量增速上升可以看出,4月份之后粗鋼產(chǎn)量的增加主要受廢鋼添加比例提升的影響。筆者認(rèn)為,后期供應(yīng)短期內(nèi)仍有上沖可能,但中期將接近頂部區(qū)域。
  長(zhǎng)流程方面,相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,目前,高爐開工率和產(chǎn)能利用率均已經(jīng)突破90%,日均鐵水產(chǎn)量為243.24萬噸,均處于近幾年高位。從往年數(shù)據(jù)看,第三季度以后,粗鋼日均產(chǎn)量都存在下行情況。從鋼廠盈利角度來看,去年的供應(yīng)高點(diǎn)在6月份,當(dāng)時(shí)日均粗鋼產(chǎn)量為291萬噸,螺紋鋼周度產(chǎn)量為382萬噸,去年5月~6月長(zhǎng)流程螺紋鋼利潤(rùn)為700元/噸~800元/噸,熱軋卷板也有400元/噸~500元/噸的利潤(rùn)。而目前在鐵水日產(chǎn)量為240萬噸、粗鋼日產(chǎn)量為283萬噸的情況下,長(zhǎng)流程螺紋鋼利潤(rùn)為300元/噸左右,熱軋卷板利潤(rùn)經(jīng)前期修復(fù)后約為100元/噸。后期,長(zhǎng)流程端產(chǎn)量繼續(xù)大幅增長(zhǎng)的可能性不大。
  短流程方面,自4月中旬至今,廢鋼價(jià)格持續(xù)上漲,最高反彈幅度達(dá)到310元/噸,之后略有回落。廢鋼價(jià)格的上漲導(dǎo)致了電爐企業(yè)盈利的收窄。截至5月底,電爐企業(yè)峰電時(shí)已經(jīng)處于虧損狀態(tài),平電時(shí)處于盈虧平衡附近,谷電時(shí)盈利尚可??紤]到電爐企業(yè)具有供給彈性高、關(guān)停成本較高爐低等特點(diǎn),中期看,短流程產(chǎn)量繼續(xù)上漲空間有限。
  中期需求仍有韌性
  螺紋鋼的下游需求主要為房地產(chǎn)和基建行業(yè),從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看,二者均呈現(xiàn)持續(xù)改善狀態(tài)。
  房地產(chǎn)方面,4月份,多項(xiàng)指標(biāo)繼續(xù)改善,當(dāng)月房地產(chǎn)投資額比去年同期增長(zhǎng)6.97%,新開工面積比去年同期下降1.3%,與3月相比分別改善5.8個(gè)和9.1個(gè)百分點(diǎn)。從政府工作報(bào)告釋放的信息看,當(dāng)下政策層面對(duì)房地產(chǎn)的主基調(diào)依然是房住不炒,但后期房地產(chǎn)修復(fù)性反彈的格局仍會(huì)持續(xù),全年可能呈現(xiàn)零增長(zhǎng)或小幅正增長(zhǎng)局面。在流動(dòng)性和預(yù)期較好的背景下,房企購(gòu)地和居民購(gòu)房的意愿都比較強(qiáng)。數(shù)據(jù)表明,4月份,土地購(gòu)置面積增速首次轉(zhuǎn)正為13.7%,商品房銷售面積同比跌幅回升至-2.13%,且后期仍有進(jìn)一步改善空間,這將對(duì)后期房地產(chǎn)投資形成提振。
  基建方面,今年初以來,國(guó)內(nèi)基建投資支持力度相對(duì)較大。4月份,基建投資單月同比增速首度轉(zhuǎn)正至4.78%,較3月份回升12.77個(gè)百分點(diǎn)。政府工作報(bào)告中,雖然直接提及基建的內(nèi)容并不多,但提出的增加財(cái)政赤字率、擴(kuò)大專項(xiàng)債規(guī)模等政策均利好基建。以政府工作報(bào)告中提到的財(cái)政赤字率擴(kuò)大至3.6%、地方專項(xiàng)債限額增至3.75萬億元來進(jìn)行估算,則全年基建投資的增量可能在1.9萬億元~2.7萬億元之間,增速在10.5%~14.7%。微觀層面看,4月份,挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)60%,較3月回升48個(gè)百分點(diǎn);挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)據(jù)的同比增速今年初以來首度轉(zhuǎn)正,當(dāng)月同比增長(zhǎng)2.9%,也從側(cè)面印證,后期基建投資可能會(huì)持續(xù)改善。
  將房地產(chǎn)基建投資增速和螺紋鋼月度均價(jià)走勢(shì)進(jìn)行對(duì)比,可以發(fā)現(xiàn)2個(gè)規(guī)律:當(dāng)房地產(chǎn)和基建增速背離時(shí),螺紋鋼與房地產(chǎn)投資表現(xiàn)出更強(qiáng)的相關(guān)性;當(dāng)房地產(chǎn)投資平穩(wěn)、基建大幅增長(zhǎng)時(shí),螺紋鋼表現(xiàn)亦偏強(qiáng)。從這個(gè)角度講,下半年螺紋鋼整個(gè)價(jià)格表現(xiàn)可能不會(huì)很差。
  綜合以上分析,筆者認(rèn)為,中期來看,鋼材供應(yīng)已經(jīng)進(jìn)入階段性頂部區(qū)域,長(zhǎng)、短流程鋼產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)空間均有限。需求方面,下半年可能呈現(xiàn)房地產(chǎn)投資平穩(wěn)、基建投資快速拉漲的態(tài)勢(shì),所以中期來看,螺紋鋼價(jià)格或繼續(xù)以震蕩偏強(qiáng)為主。但就短期情況看,市場(chǎng)可能面臨宏觀情緒階段性轉(zhuǎn)弱和淡季沖擊的影響。因此,6月中上旬可能出現(xiàn)階段性調(diào)整。6月下旬,若產(chǎn)業(yè)邏輯兌現(xiàn),大家可考慮逢低買入。
  《中國(guó)冶金報(bào)》(2020年06月03日 07版七版)

來源:中國(guó)冶金報(bào)-中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:宋玉錚

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