中儲糧油脂有限公司(以下簡稱“中儲油”)是中國儲備糧管理總公司的全資子公司,負(fù)責(zé)中央儲備油脂油料的經(jīng)營管理工作,目前直接管理的油脂油料儲備庫遍布全國10多個重點產(chǎn)銷省份。自2008年成立以來,中儲油一直積極利用期貨市場防范價格風(fēng)險、服務(wù)油脂油料的現(xiàn)貨經(jīng)營,基差定價、庫存管理、壓榨利潤避險等手段得到普遍運用。在儲備油脂油料輪入輪出、進(jìn)口、點價、壓榨加工、銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈條上,中儲油充分利用套期保值、基差定價、虛擬庫存、交割等手段對沖經(jīng)營風(fēng)險,實現(xiàn)穩(wěn)定的預(yù)期利潤。
在套期保值方面,鑒于進(jìn)口大豆壓榨受行業(yè)限制,必須按計劃提前較長時間從國外采購大豆,以保證原料供應(yīng)。特別是中儲油還承擔(dān)著國家儲備油脂油料輪入輪出的管理工作,更需要提前準(zhǔn)備原料。而這部分提前采購但尚未壓榨加工銷售的原料,在采購?fù)瓿珊?,就會面臨市場價格下跌的風(fēng)險。這對于需要穩(wěn)健經(jīng)營的企業(yè)而言是一個巨大的風(fēng)險源,需要企業(yè)盡力規(guī)避。在大豆原料采購中,中儲油會在芝加哥期貨交易所(CBOT)完成點價的同時,在大連商品交易所盤面上賣出數(shù)量相對應(yīng)的豆粕和豆油頭寸,在期貨市場和現(xiàn)貨市場上建立盈虧充抵機制,達(dá)到鎖定成本及預(yù)期利潤的目的。
在基差定價方面,由于國內(nèi)傳統(tǒng)的銷售模式多采用一口價形式,下游只能被動接受,選擇買或不買。對于做套期保值的壓榨企業(yè)而言,在豆油、豆粕現(xiàn)貨銷售完成后,需將期貨上持有的相對應(yīng)空頭頭寸進(jìn)行買入平倉操作,實際上現(xiàn)貨一口價的確定也是在參考期貨價格漲跌之后做出的決策。例如,壓榨工廠以3000元/噸的價格銷售當(dāng)月提貨的豆粕合同1000噸,合同確立后,工廠當(dāng)天會在期貨盤面上將前期套保的空單進(jìn)行買入平倉操作,數(shù)量為100手。