李玥瀅
近期,鋼市“政策市”的特征明顯減弱,市場驅(qū)動(dòng)邏輯正在發(fā)生明顯變化。之所以這樣說,是因?yàn)楫?dāng)前穩(wěn)增長政策不斷加碼,但鋼市的反應(yīng)并不如預(yù)期,本就處于下行通道的鋼價(jià)并未完成階段性筑底,依然走在下跌的道路上。截至目前,在期貨市場上,螺紋鋼價(jià)格和熱軋卷板價(jià)格已經(jīng)分別跌至4500元/噸和4600元/噸附近;在現(xiàn)貨市場上,價(jià)格靈敏度最高的鋼坯(河北唐山遷安地區(qū))也于5月24日單日下降70元/噸,以4470元/噸的價(jià)格創(chuàng)下今年春節(jié)后的新低。
其實(shí),不難發(fā)現(xiàn),在此輪鋼價(jià)下行的過程中,不乏有國家密集出臺的各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長政策落地。例如,5月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議宣布了6個(gè)方面33項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施,再加上此前央行下調(diào)貸款利率,財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性貨幣政策發(fā)力明顯。這些政策雖然在鋼市泛起水花,但也快速回歸平靜。為何宏觀政策密集落地卻沒能對鋼市產(chǎn)生預(yù)期中的效果呢?筆者認(rèn)為,原因主要有以下幾個(gè)方面:
首先,需求收縮明顯,短期內(nèi)復(fù)蘇較難。在疫情擾動(dòng)下,今年鋼材需求收縮明顯,要想盡快恢復(fù)到原來的狀態(tài),僅靠宏觀政策刺激難實(shí)現(xiàn)。例如,制造業(yè)供應(yīng)鏈長,即使政策刺激疊加復(fù)工復(fù)產(chǎn),短期內(nèi)也較難完全恢復(fù)正常生產(chǎn)。再加上現(xiàn)在本就處于需求的季節(jié)性減弱期,需求的連續(xù)收縮使得政策利好對鋼市的刺激并無有效成交來支撐,自然暫時(shí)無法發(fā)揮出對鋼價(jià)的拉動(dòng)作用。
其次,市場心態(tài)在轉(zhuǎn)變,“弱現(xiàn)實(shí)”開始主導(dǎo)市場。今年初以來,需求的強(qiáng)預(yù)期一直是支撐鋼價(jià)保持堅(jiān)挺的重要因素之一,可進(jìn)入5月份后,不少市場參與者的心態(tài)開始向“弱現(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)變,在操作上暗降出貨、保障資金安全成為首選。在這種情況下,空降的宏觀政策更多的成為了市場參與者逢高出貨的窗口,而不是挺價(jià)的契機(jī),導(dǎo)致宏觀政策對鋼價(jià)拉動(dòng)作用的連續(xù)性和韌性都不足。
最后,近期期貨市場資本投機(jī)做空行為出現(xiàn)也是鋼價(jià)連續(xù)回落的原因之一。資本與產(chǎn)業(yè)的博弈加劇,減弱了市場信心,導(dǎo)致市場在即使有宏觀政策支撐的情況下也未能實(shí)現(xiàn)階段性筑底反彈,反而在期貨市場空頭的帶動(dòng)下連續(xù)下跌。
此外,從近期國家密集出臺的宏觀政策來看,加快專項(xiàng)債發(fā)放速度,加快基建項(xiàng)目施工進(jìn)度,調(diào)整房貸利率,促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇……在筆者看來,這些政策對鋼材消費(fèi)的拉動(dòng)仍屬于常規(guī)手段??紤]到地方政府債務(wù)壓力的問題,相關(guān)資金到位情況和規(guī)模整體有限,這些宏觀政策更多地停留在對市場情緒的安撫上,還不能快速兌現(xiàn)實(shí)際利好。
總體來看,雖然當(dāng)前鋼市處于穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼的階段,但依然缺少“爆炸性”的重大利好政策出臺,疊加需求淡季效應(yīng)趨勢明顯,下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)仍有一定的不確定性。鋼鐵原燃料價(jià)格相繼回落,導(dǎo)致鋼材成本端支撐轉(zhuǎn)弱。在這種情況下,短期內(nèi)鋼價(jià)仍將以弱勢震蕩運(yùn)行為主,依然有下探空間,但不排除急跌后有出現(xiàn)修復(fù)性反彈的可能。
《中國冶金報(bào)》(2022年5月31日 07版七版)