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利空因素消化 螺紋鋼期貨有望企穩(wěn)

2019-09-03 08:49:00     作者:

  王海洋

  8月份以來(lái),受社會(huì)庫(kù)存偏高和部分鋼廠限產(chǎn)等因素的影響,鋼材期貨價(jià)格呈現(xiàn)下跌后小幅反彈走勢(shì)。以螺紋鋼期貨主力合約RB2001為例,截至8月30日,該合約夜盤收盤價(jià)為3350元/噸,比8月1日的3635元/噸下跌285元/噸,比8月29日的最低點(diǎn)上漲84元/噸?,F(xiàn)貨市場(chǎng)方面,以杭州一線品牌的螺紋鋼為例,價(jià)格從8月初的最高點(diǎn)3950元/噸回落至目前的3630元/噸左右,跌幅約為320元/噸。

  螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)均震蕩回落,主要受以下幾個(gè)因素影響:

  一是鋼材現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)維持高位,動(dòng)搖市場(chǎng)信心。此前,在唐山環(huán)保限產(chǎn)政策的刺激下,螺紋鋼期貨價(jià)格快速拉漲。7月~8月份,鋼材現(xiàn)貨需求進(jìn)入淡季,成交相對(duì)走弱,螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨價(jià)差由原來(lái)的深貼水轉(zhuǎn)為平水。盡管進(jìn)入8月份后期現(xiàn)價(jià)差略有擴(kuò)大,但期現(xiàn)套利交易的出貨機(jī)會(huì)并不明顯,再加上需求釋放有所放緩,加劇了市場(chǎng)悲觀情緒的“發(fā)酵”。

  二是市場(chǎng)供給維持高位,限產(chǎn)效果顯著低于預(yù)期,造成市場(chǎng)多頭信心不足。伴隨唐山、武安等多地環(huán)保限產(chǎn)政策出臺(tái),市場(chǎng)對(duì)限產(chǎn)形成一定的預(yù)期,期貨盤面受此影響提振明顯。然而,隨著時(shí)間的推移,鋼材市場(chǎng)庫(kù)存不僅沒(méi)有如預(yù)期出現(xiàn)的下降,反而依舊持續(xù)上升,對(duì)多頭形成壓力。

  三是連續(xù)出現(xiàn)的臺(tái)風(fēng)、暴雨和高溫等非正常天氣,制約下游開工恢復(fù)的節(jié)奏。進(jìn)入8月份,臺(tái)風(fēng)和暴雨等非正常天氣增多,影響范圍逐漸擴(kuò)大,部分下游需求的釋放受阻,現(xiàn)貨成交相對(duì)疲弱。同時(shí),受部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策和高溫天氣影響,下游對(duì)后期鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)的信心下降,持貨待漲的積極性降低。部分持有較多現(xiàn)貨的貿(mào)易商為了回籠資金,低價(jià)拋售現(xiàn)貨,有的貿(mào)易商甚至以大幅低于市場(chǎng)行情的價(jià)格出售遠(yuǎn)期現(xiàn)貨,市場(chǎng)悲觀情緒逐漸加重。

  此外,中美貿(mào)易摩擦加劇、美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債利率倒掛以及全球?yàn)閼?yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退而出現(xiàn)的降息信號(hào),對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀情緒產(chǎn)生較大的心理沖擊。這些宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)面的脆弱心態(tài)形成短暫的共振,疊加大量期現(xiàn)套利資金需要在下跌行情中尋找期現(xiàn)價(jià)差拉大的短暫出貨機(jī)會(huì),使得短期鋼材期貨價(jià)格出現(xiàn)了超跌現(xiàn)象。

  鋼材價(jià)格短期出現(xiàn)超跌,市場(chǎng)信心跌至低點(diǎn)。然而,市場(chǎng)下跌的過(guò)程不僅是市場(chǎng)悲觀情緒的表現(xiàn)結(jié)果,更是市場(chǎng)悲觀情緒釋放的過(guò)程。隨著市場(chǎng)悲觀情緒的釋放,后期,鋼廠進(jìn)一步限產(chǎn)和即將到來(lái)的傳統(tǒng)鋼材需求旺季將使市場(chǎng)有望趨于穩(wěn)定。

  整體來(lái)看,下游主要行業(yè)的用鋼需求仍然值得期待。

  第一,以基建投資、公共服務(wù)投資為主要抓手的財(cái)政刺激政策仍將是宏觀經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)控的主要內(nèi)容,也是穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)信心的主要支柱。以城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造為例,根據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部的摸底排查,各地上報(bào)需要改造的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)共有17萬(wàn)個(gè),涉及居民上億人。老舊小區(qū)存量巨大,加裝電梯、無(wú)障礙通道等方面需求巨大。受此政策影響,電梯產(chǎn)量顯著增加。7月份,電梯、自動(dòng)扶梯及升降機(jī)產(chǎn)量為17萬(wàn)臺(tái),同比增加11.4%;1月~7月份累計(jì)產(chǎn)量為64萬(wàn)臺(tái),同比增加4.6%。受此拉動(dòng),電梯鋼絲繩使用的工業(yè)線材價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺,帶動(dòng)主要工業(yè)優(yōu)線價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行。

  第二,螺紋鋼需求是上半年行情的主要驅(qū)動(dòng)力,下半年需求仍將持續(xù)發(fā)力。據(jù)統(tǒng)計(jì),今年初以來(lái),螺紋鋼表觀消費(fèi)量約為11010.44萬(wàn)噸,同比增加1353.02萬(wàn)噸,增幅超過(guò)14.01%。房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行有利于螺紋鋼表觀需求量保持平穩(wěn)。1月~7月份,房屋新開工面積累計(jì)達(dá)到125715.88萬(wàn)平方米,同比增加9.5%。后期房地產(chǎn)仍有一定的需求韌性。

  第三,汽車消費(fèi)需求雖有減少,但新增需求有所彌補(bǔ)。受居民消費(fèi)和相關(guān)補(bǔ)貼政策取消的影響,汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)了一定幅度的下滑。7月份,汽車產(chǎn)量為185.4萬(wàn)輛,同比下降11.5%;1月~7月份累計(jì)產(chǎn)量為1435萬(wàn)輛,同比下降12.8%。按此估算,汽車年化產(chǎn)量可能減少358萬(wàn)輛左右,扣除新能源汽車50萬(wàn)輛以上的增量,預(yù)計(jì)汽車產(chǎn)量將下降約300萬(wàn)輛,將影響鋼材需求300萬(wàn)噸~450萬(wàn)噸。不過(guò),受基建投資拉動(dòng)和“一帶一路”政策的影響,主要建筑鋼材需求將有所增加,或可彌補(bǔ)汽車需求的下滑。

  綜上分析,雖然宏觀環(huán)境的不確定因素依舊存在,但從產(chǎn)業(yè)層面看,市場(chǎng)不存在持續(xù)大幅下行的基礎(chǔ)。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)一步推進(jìn),鋼鐵行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢(shì)依舊未改,鋼材市場(chǎng)價(jià)格將逐步企穩(wěn)。

  《中國(guó)冶金報(bào)》(2019年09月03日 06版六版)

編輯:宋玉錚

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