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鋼材需求負(fù)反饋壓力繼續(xù)向上游傳導(dǎo) “雙焦”價(jià)格在底部震蕩

2023-06-08 11:01:00

中國(guó)冶金報(bào) 中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)
馮艷成
 
  焦煤、焦炭期貨價(jià)格走勢(shì)依舊保持高度相關(guān),5月中上旬,在蒙古國(guó)煤炭進(jìn)口減量等消息的刺激下,焦煤帶動(dòng)焦炭走出階段性反彈行情,但5月下旬以來價(jià)格再度轉(zhuǎn)跌。截至6月5日,焦煤09合約價(jià)格最低跌至1195元/噸,焦炭09合約價(jià)格最低跌至1866元/噸,是近兩年來的最低水平。
  在現(xiàn)貨端,焦炭自4月初開啟下跌周期以來,截至目前已連續(xù)調(diào)降10輪,跌幅為750元/噸~850元/噸,后期不排除繼續(xù)下跌的可能,不過下跌空間或已有限。焦煤現(xiàn)貨自3月初開啟加速下跌周期,截至5月中旬煉焦煤現(xiàn)貨指數(shù)累計(jì)下跌約800元/噸,隨后在下游企業(yè)適當(dāng)補(bǔ)庫的拉動(dòng)下,煤價(jià)階段性企穩(wěn),但由于焦價(jià)尚未止跌,且動(dòng)力煤價(jià)格偏弱,煤價(jià)有再度轉(zhuǎn)弱的跡象。
  現(xiàn)階段焦煤、焦炭?jī)r(jià)格連創(chuàng)近年來新低,依然是黑色金屬板塊中表現(xiàn)最弱的品種。從運(yùn)行邏輯來看,終端需求的疲軟是導(dǎo)致板塊整體表現(xiàn)偏弱的最主要因素。4月份房地產(chǎn)系列數(shù)據(jù)未能達(dá)到預(yù)期,新開工面積、商品房銷售面積等均低于去年同期水平。5月份以來,受高溫、降雨天氣的影響,鋼材需求步入傳統(tǒng)淡季,需求負(fù)反饋壓力繼續(xù)向上游傳導(dǎo),致使原料價(jià)格承壓運(yùn)行。煤價(jià)的下跌更在于其自身供應(yīng)量的持續(xù)增加,包括國(guó)內(nèi)及進(jìn)口兩端,焦煤供需趨于寬松的趨勢(shì)暫未改變,壓制煤價(jià)反彈,進(jìn)而帶動(dòng)焦價(jià)偏弱運(yùn)行。
  動(dòng)力煤庫存高企,拖累焦煤價(jià)格
  今年“保供穩(wěn)價(jià)”政策導(dǎo)向未變,煤炭總體供應(yīng)量保持穩(wěn)增趨勢(shì)。自進(jìn)入第二季度以來,隨著天氣漸熱,動(dòng)力煤消費(fèi)步入淡季,并且在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下,終端需求整體偏弱,而煤炭供應(yīng)端仍保持增加趨勢(shì),造成動(dòng)力煤大幅累庫的情況。
  截至6月2日,55港動(dòng)力煤庫存攀升至7506萬噸,接近歷史最高水平。同時(shí),下游部分區(qū)域電廠因居民供熱停止、電網(wǎng)負(fù)荷較低,多臺(tái)機(jī)組停運(yùn),煤炭耗用量減少,導(dǎo)致庫存高企,已沒有多余空間接卸長(zhǎng)協(xié)煤炭,不得已宣告暫時(shí)中止長(zhǎng)協(xié)合同兌現(xiàn)。此種情況也造成動(dòng)力煤價(jià)格的加速下跌。
  在煤炭“保供”艱難階段,部分煉焦配煤產(chǎn)能出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)動(dòng)力煤的情況,如氣煤、瘦煤等,而隨著動(dòng)力煤供應(yīng)的持續(xù)修復(fù)及動(dòng)力煤價(jià)格的回歸,今年此部分煤礦產(chǎn)能已逐步回流,助力焦煤供應(yīng)量增加。因此,無論是從動(dòng)力煤價(jià)格坍塌,還是從配煤產(chǎn)能回流的角度來看,都對(duì)焦煤價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響。這也導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于動(dòng)力煤拖累焦煤,致使下游品種失去成本支撐的擔(dān)憂增強(qiáng)。
  焦煤自身供應(yīng)量保持穩(wěn)中有增趨勢(shì)。進(jìn)口端蒙古國(guó)煤炭通關(guān)量階段性下降,但總體減量程度不及預(yù)期;俄羅斯煤炭進(jìn)口量保持增長(zhǎng)趨勢(shì);澳大利亞煤炭性價(jià)比依然較低,進(jìn)口量暫時(shí)維持低位。下游焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)下跌,焦企盈利空間明顯收窄,對(duì)焦煤的采購積極性不高,上游煤礦、洗煤廠的焦煤庫存壓力依然較大。
  成本支撐作用偏弱,焦價(jià)缺乏反彈動(dòng)力
  在產(chǎn)能較為充足的背景下,焦化企業(yè)盈利能力降低,近期多數(shù)焦企重新回到盈虧邊緣,生產(chǎn)積極性減弱,利潤(rùn)變化對(duì)焦炭供應(yīng)的調(diào)節(jié)作用加大。同時(shí)鋼廠端高爐生產(chǎn)節(jié)奏的變化也是影響焦企生產(chǎn)的重要因素之一。自4月下旬開始,部分鋼廠開始對(duì)高爐進(jìn)行檢修,日均鐵水產(chǎn)量下降,此階段焦炭日產(chǎn)量也隨之下降。而隨著鋼廠高爐逐步復(fù)產(chǎn),焦炭產(chǎn)量也止降企穩(wěn)。通常焦?fàn)t控制產(chǎn)量相較于高爐更容易,因此在焦化利潤(rùn)空間有限的情況下,焦炭供應(yīng)仍將錨定鐵水產(chǎn)量進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)。數(shù)據(jù)顯示,目前全國(guó)獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率增至約74%,日均焦炭產(chǎn)量為67萬噸左右,均已低于去年同期水平。
  從需求端來看,5月份鋼廠高爐減產(chǎn)力度不及預(yù)期,主要原因在于原材料端讓利順暢,鋼廠利潤(rùn)修復(fù)刺激復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快。目前全國(guó)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量尚維持在240萬噸以上,處于偏高水平,也就意味著現(xiàn)階段爐料剛性需求仍較好。但進(jìn)一步來看,現(xiàn)階段終端需求步入淡季階段,若鋼材產(chǎn)量回升速度快于需求增長(zhǎng)速度,將再次加快需求負(fù)反饋向上游傳導(dǎo)的節(jié)奏,因此在鋼材需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前,鐵水增量空間有限。今年,我國(guó)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策可能定調(diào)為平控,目前我國(guó)前4個(gè)月粗鋼產(chǎn)量同比增加近1400萬噸,生鐵產(chǎn)量同比增加1600多萬噸,未來鋼廠需降低生產(chǎn)率,以完成平控任務(wù),這表明焦炭需求存在上限,減產(chǎn)或出現(xiàn)在第四季度。
  綜合來看,現(xiàn)階段焦煤、焦炭依然是黑色金屬板塊中表現(xiàn)最弱的期貨品種。從供需情況來看,若無政策干擾,煉焦煤供應(yīng)端仍有增量預(yù)期,短期蒙古國(guó)煤炭通關(guān)量階段性下降,但減量程度不及預(yù)期;下游雖有補(bǔ)庫動(dòng)作,但持續(xù)補(bǔ)庫的意愿不強(qiáng),上游煤礦、洗煤廠庫存仍偏高。焦炭供應(yīng)節(jié)奏多根據(jù)企業(yè)盈利情況及鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整,目前鋼廠高爐鐵水日產(chǎn)量處于相對(duì)高位,短期“雙焦”剛性需求良好,也是煤焦總體庫存保持低位的關(guān)鍵因素。
  從價(jià)格上來看,“雙焦”現(xiàn)貨市場(chǎng)仍處于下跌趨勢(shì)中,供需基本面為價(jià)格反彈提供的驅(qū)動(dòng)力有限,疊加動(dòng)力煤價(jià)格走弱,后期“雙焦”價(jià)格仍有一定的下跌預(yù)期;期貨端總體跌勢(shì)放緩,呈現(xiàn)出探底或磨底行情;中長(zhǎng)期來看,“雙焦”供需關(guān)系由緊向松轉(zhuǎn)變的預(yù)期未變,估值得到修復(fù)后仍不失為產(chǎn)業(yè)鏈中的最佳空配品種。

來源:中國(guó)冶金報(bào)-中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:陳燦

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