馮艷成
3月份以來,焦煤、焦炭期價(jià)走勢(shì)總體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì),明顯弱于黑色金屬板塊其他期貨品種。其中焦炭主力合約價(jià)格觸及中長(zhǎng)期運(yùn)行區(qū)間(2400元/噸~3000元/噸)的上限后震蕩回落,最低跌至2680元/噸附近,其間有階段性反彈。截至3月24日收盤,焦炭?jī)r(jià)格月跌幅為5.91%;焦煤價(jià)格最低跌至1800元/噸附近,月跌幅為8.42%??傮w來看,“雙焦”期價(jià)仍處于寬幅震蕩運(yùn)行趨勢(shì)中。
現(xiàn)貨方面,焦炭產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格已連續(xù)70多天保持平穩(wěn)運(yùn)行,港口焦炭現(xiàn)貨價(jià)格則主要跟隨期價(jià)震蕩運(yùn)行。在焦價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行階段,原材料焦煤價(jià)格總體呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì),2月下旬曾出現(xiàn)階段性反彈,但隨后再度轉(zhuǎn)弱,3月份煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)下跌約4%。
從市場(chǎng)變化來看,3月15日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的今年1月—2月份房地產(chǎn)系列數(shù)據(jù)顯示,目前房地產(chǎn)市場(chǎng)依然處在調(diào)整階段,大部分指標(biāo)仍呈現(xiàn)同比下降態(tài)勢(shì)。不過部分指標(biāo)也表現(xiàn)出好轉(zhuǎn)趨勢(shì),例如銷售面積同比增速降幅收窄,竣工面積轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。但竣工面積的大幅增長(zhǎng),不利于黑色金屬的實(shí)際需求,這也造成了市場(chǎng)偏空情緒逐漸濃厚。在國(guó)際端,3月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn),符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)從點(diǎn)陣圖來看,年內(nèi)至少還有一次加息的空間,且暫時(shí)沒有年內(nèi)降息的可能性。美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏變化對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)存在一定擾動(dòng),后期需繼續(xù)關(guān)注。
產(chǎn)業(yè)鏈方面,近期黑色金屬終端市場(chǎng)需求略顯乏力,建筑鋼材日成交情況與去年同期水平相當(dāng),表觀需求量下滑,需求負(fù)反饋情緒積聚并逐步向上游傳導(dǎo)。對(duì)于“雙焦”,焦煤繼續(xù)帶動(dòng)焦炭,1月—2月份國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量保持高速增長(zhǎng),同時(shí)焦煤進(jìn)口量大增。另外,近期市場(chǎng)傳聞稱,今年將繼續(xù)實(shí)施粗鋼控產(chǎn)政策,不利于原材料需求增長(zhǎng),致使“雙焦”價(jià)格持續(xù)偏弱。
回到“雙焦”基本面來看,目前焦企盈利情況一般,提產(chǎn)積極性略顯不足;鋼廠高爐開工情況良好,利好焦炭剛性需求,但不宜過度看高焦價(jià);在成本端,焦煤總體供應(yīng)量穩(wěn)中有增,拖累煤價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行。
具體來看,近期由于焦價(jià)提漲遲遲未能落地,焦煤價(jià)格反彈受阻并逐步回調(diào),給焦企讓出一部分利潤(rùn)空間。3月24日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)多地焦企已實(shí)現(xiàn)盈利,平均盈利49元/噸,雖遠(yuǎn)不及去年同期,但較前幾周已出現(xiàn)改善。不過盈利情況對(duì)于生產(chǎn)效率的刺激仍較為有限,焦炭日均產(chǎn)量仍維持在66萬(wàn)噸左右,總體處于中位偏低水平,但高于去年同期水平。另外,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,今年1月—2月份,我國(guó)焦炭總產(chǎn)量為7763.0萬(wàn)噸,累計(jì)同比增長(zhǎng)3.2%。在庫(kù)存端,鋼廠仍維持低原料庫(kù)存策略,對(duì)焦炭采購(gòu)保持謹(jǐn)慎態(tài)度,焦企廠內(nèi)焦炭降庫(kù)趨勢(shì)放緩。
從下游鋼廠端來看,今年1月—2月份鋼鐵生產(chǎn)情況良好。其中,生鐵產(chǎn)量累計(jì)達(dá)14426萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)7.3%,明顯快于焦炭供應(yīng)速度;粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為16870萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)5.6%。短期來看,3月23日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,鋼材去庫(kù)存速度放緩,表觀需求量下降,均表現(xiàn)出下游需求偏弱態(tài)勢(shì),后期需求負(fù)反饋或逐步向上游傳導(dǎo),不利于原材料需求。不過目前鋼廠盈利情況持續(xù)好轉(zhuǎn),盈利面恢復(fù)至60%左右。高爐生產(chǎn)保持穩(wěn)中有增趨勢(shì),上周(3月20日—24日)日均鐵水產(chǎn)量增至240萬(wàn)噸左右,接近近兩年的最高水平,考慮到終端需求恢復(fù)不及預(yù)期,將抑制鋼廠生產(chǎn),后期鐵水產(chǎn)量增加空間或有限。
煉焦煤方面,海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,1月—2月份,我國(guó)煉焦煤進(jìn)口量為1311.02萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)54.24%。其中,從蒙古國(guó)的進(jìn)口量最多,累計(jì)進(jìn)口量為645.84萬(wàn)噸,同比大增470.18%;從俄羅斯的進(jìn)口量也有較大增幅,但從美國(guó)、加拿大的進(jìn)口量有所減少。1月—2月份,我國(guó)從澳大利亞進(jìn)口煉焦煤7.3萬(wàn)噸。量級(jí)較小的主要原因是澳煤解除禁令不久,且澳煤價(jià)格高企抑制國(guó)內(nèi)買家采購(gòu)意愿,預(yù)計(jì)未來澳煤進(jìn)口量或逐步增加。
在政策端,國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)近日發(fā)布公告,2023年4月1日—12月31日,繼續(xù)對(duì)煤炭實(shí)施稅率為零的進(jìn)口暫定稅率,總體有利于擴(kuò)大煤炭進(jìn)口。后期來看,蒙古國(guó)仍將是我國(guó)煉焦煤進(jìn)口的主要來源國(guó),短期甘其毛都口岸日均通關(guān)量維持在1000車左右,處于相對(duì)高位,澳煤價(jià)格也逐步呈現(xiàn)回落趨勢(shì),預(yù)計(jì)焦煤進(jìn)口將保持高速增長(zhǎng),對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)形成制約,并弱化煉焦成本。
綜合來看,終端需求恢復(fù)進(jìn)程不及預(yù)期,致使市場(chǎng)情緒再度轉(zhuǎn)弱,黑色金屬板塊價(jià)格重心下移。焦炭月度供需數(shù)據(jù)雙增,且需求增幅大于供應(yīng)增幅,總體庫(kù)存維持偏低水平;煉焦煤進(jìn)口量大增,對(duì)焦煤價(jià)格形成沖擊。短期來看,受終端需求偏弱和粗鋼控產(chǎn)消息的影響,鋼廠高爐開工增量空間或已不大,焦炭供需趨于平衡,成本端仍受供應(yīng)正增長(zhǎng)的沖擊,弱化焦炭的支撐作用,預(yù)計(jì)短期“雙焦”期價(jià)或弱勢(shì)震蕩運(yùn)行。