馮艷成
經(jīng)歷春節(jié)假期后首周的一波快速下跌后,上周(2月6日—10日,下同),黑色金屬板塊期價(jià)跌勢(shì)略有放緩,整體呈震蕩走勢(shì)運(yùn)行,其中焦煤、焦炭表現(xiàn)相對(duì)偏弱,焦炭運(yùn)行區(qū)間為2700元/噸~2800元/噸,周跌幅為0.73%;焦煤期價(jià)運(yùn)行區(qū)間為1770元/噸~1870元/噸,周漲幅為1.55%。
現(xiàn)貨方面,春節(jié)后產(chǎn)地焦價(jià)總體以穩(wěn)為主;焦炭港口貿(mào)易價(jià)格與期貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)更加緊密,不過(guò)波動(dòng)幅度小于期價(jià)。焦煤方面,受動(dòng)力煤價(jià)格下跌、焦煤供應(yīng)增加等因素影響,春節(jié)后焦煤價(jià)格整體偏弱運(yùn)行?,F(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)顯示,截至2月10日,焦炭綜合絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為2689.0元/噸,較1月20日微降0.13%;煉焦煤價(jià)格指數(shù)為2130.1元/噸,較1月20日下降2.65%。
從運(yùn)行邏輯來(lái)看,近期煤、焦、鋼以及貿(mào)易商等環(huán)節(jié)基本回歸正常生產(chǎn)、工作節(jié)奏,放假因素對(duì)市場(chǎng)的影響逐步消退,不過(guò)今年春節(jié)假期較往年提前,即便假期因素影響消退,但目前全國(guó)多地仍面臨降溫、雨雪天氣的影響,制約房地產(chǎn)、基建等行業(yè)項(xiàng)目的復(fù)工進(jìn)程。因此,黑色金屬板塊的終端需求仍處于相對(duì)低迷狀態(tài),市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格運(yùn)行驅(qū)動(dòng)由“強(qiáng)預(yù)期”向“弱現(xiàn)實(shí)”回歸的擔(dān)憂(yōu)有所升溫,這也是近期板塊回調(diào)的主要原因。另外,從盤(pán)面上來(lái)看,前期板塊各品種價(jià)格漲幅較大,多頭資金陸續(xù)兌現(xiàn)離場(chǎng),加大了價(jià)格回調(diào)的壓力。從“雙焦”自身來(lái)看,焦炭?jī)r(jià)格近期運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn),而煉焦煤價(jià)格受近期進(jìn)口煤增量預(yù)期持續(xù)發(fā)酵且進(jìn)口量已有實(shí)質(zhì)性增加因素的影響,表現(xiàn)相對(duì)偏弱。
從“雙焦”基本面來(lái)看,上周焦企盈利情況略有改善,生產(chǎn)延續(xù)前期狀態(tài)。需求端,鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量穩(wěn)中有增,總體庫(kù)存保持低位;成本端,焦煤日產(chǎn)量繼續(xù)回升,進(jìn)口煤趨勢(shì)依然向好,煉焦成本有望進(jìn)一步松動(dòng)。
具體來(lái)看,焦化利潤(rùn)方面,因焦炭?jī)r(jià)格近期無(wú)漲跌變動(dòng),而煉焦煤價(jià)格實(shí)現(xiàn)下跌,使得焦化利潤(rùn)得到小幅修復(fù),不過(guò)總體修復(fù)程度有限,目前噸焦仍虧損66元。供應(yīng)端,焦企整體提產(chǎn)積極性不高,繼續(xù)保持前期生產(chǎn)狀態(tài)。2月10日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,全樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為72.4%,周環(huán)比持平,同比提高3.8個(gè)百分點(diǎn);日均焦炭產(chǎn)量為66.5萬(wàn)噸,周環(huán)比微增0.1萬(wàn)噸,同比增加8.1萬(wàn)噸。焦炭日產(chǎn)量同比增加,主要是去年同期受到冬奧會(huì)環(huán)保限產(chǎn)政策的影響,焦企產(chǎn)能利用率有所降低。另外,從數(shù)據(jù)上也可以看到,目前的焦炭日均產(chǎn)量處于去年以來(lái)焦企盈利較差階段的偏高水平,僅比去年高點(diǎn)(約70萬(wàn)噸)低3.5萬(wàn)噸左右。后期來(lái)看,前期鋼廠補(bǔ)庫(kù)力度一般,隨著焦炭日耗增加,鋼廠仍存在一定補(bǔ)庫(kù)需求,有利于刺激焦企提產(chǎn),不過(guò)噸焦虧損現(xiàn)狀依然是制約焦企提產(chǎn)的主要因素,且暫未看到終端需求的明顯好轉(zhuǎn),總體不利于焦企提產(chǎn),預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭供應(yīng)仍趨于穩(wěn)定。
需求方面,上周,鋼廠高爐開(kāi)工保持穩(wěn)中有增趨勢(shì),日均鐵水產(chǎn)量增至228.66萬(wàn)噸,周環(huán)比增加1.62萬(wàn)噸,同比增加22.62萬(wàn)噸(同比大增,同樣是受去年冬奧會(huì)環(huán)保限產(chǎn)因素的影響)。近幾周,鋼廠盈利情況連續(xù)好轉(zhuǎn),上周盈利率回升到38.5%,周環(huán)比增加4.33個(gè)百分點(diǎn),但同比仍大幅下降43.72個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù),目前鐵水產(chǎn)量水平已接近2月份的預(yù)測(cè)均值,在鋼廠利潤(rùn)不佳的情況下,市場(chǎng)對(duì)于日均鐵水產(chǎn)量增加趨勢(shì)能否延續(xù)存疑,后期需持續(xù)關(guān)注鋼廠的利潤(rùn)以及鋼材的成交情況。
焦煤方面,國(guó)內(nèi)前期停限產(chǎn)的煤礦仍處于恢復(fù)過(guò)程中,上周洗煤廠日均焦精煤產(chǎn)量為60.1萬(wàn)噸,周環(huán)比增加1.52萬(wàn)噸,同比增加6.9萬(wàn)噸,但尚低于春節(jié)前高點(diǎn),后期有繼續(xù)增加的空間。在物流運(yùn)輸上,由于上周山西地區(qū)遭遇雨雪天氣,多地高速路口封閉,當(dāng)?shù)亟姑旱V煤炭汽車(chē)發(fā)運(yùn)停滯,對(duì)運(yùn)輸造成短暫沖擊。在進(jìn)口煤端,內(nèi)蒙古煤炭策克口岸恢復(fù)散貨通關(guān)模式,這是暫停兩年多來(lái)的再次啟動(dòng),后期將穩(wěn)步增加口岸通關(guān)量;另外甘其毛都口岸日通關(guān)量維持相對(duì)高位,2月份日均通關(guān)量為900車(chē)左右(含AGV模式)。另外,首批澳大利亞進(jìn)口煤炭已陸續(xù)抵達(dá)國(guó)內(nèi)港口,后期禁令有望完全解除,預(yù)計(jì)澳大利亞煤炭流入國(guó)內(nèi)的量或逐步增加,不過(guò)近期澳大利亞煤炭?jī)r(jià)格飆漲,進(jìn)口利潤(rùn)空間被壓縮,不利于國(guó)內(nèi)買(mǎi)家繼續(xù)加大采購(gòu)力度。
綜合來(lái)看,目前受制于“弱現(xiàn)實(shí)”的現(xiàn)狀,“強(qiáng)預(yù)期”對(duì)“雙焦”盤(pán)面價(jià)格的上漲驅(qū)動(dòng)已略顯乏力,預(yù)期能否逐步兌現(xiàn)仍存不確定性,市場(chǎng)觀望情緒升溫,在缺少買(mǎi)方驅(qū)動(dòng)情況下,“雙焦”板塊整體承壓運(yùn)行?!半p焦”總體基本面變化不大,煤、焦、鋼3個(gè)環(huán)節(jié)生產(chǎn)趨穩(wěn),庫(kù)存偏低,中下游環(huán)節(jié)盈利情況稍有回暖但幅度不大,多數(shù)仍處于虧損狀態(tài),制約企業(yè)進(jìn)一步提產(chǎn)意愿。另外,進(jìn)口煤增量預(yù)期依然存在,致使“雙焦”價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行,且價(jià)格波動(dòng)幅度增大,建議短期內(nèi)謹(jǐn)慎操作。