在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策基調(diào)下,虎年開市第二日,動(dòng)力煤帶動(dòng)焦煤期價(jià)強(qiáng)勢上行。截至8日收盤,焦煤期貨主力合約收于2470元/噸,漲7.60%,創(chuàng)下近三月新高。為何煤炭價(jià)格在穩(wěn)供保價(jià)系列措施后再次呈現(xiàn)“猛”漲態(tài)勢?市場人士指出,與“強(qiáng)預(yù)期”對(duì)應(yīng)的是“弱現(xiàn)實(shí)”,當(dāng)下焦煤市場實(shí)際趨于供應(yīng)過剩,但市場率先對(duì)后期基建、經(jīng)濟(jì)增長等帶動(dòng)的需求趨增做出反應(yīng),期貨市場因此表現(xiàn)火熱。
焦煤“弱現(xiàn)實(shí)”現(xiàn)貨價(jià)格承壓
國投安信期貨黑色首席分析師曹穎指出,預(yù)計(jì)2月焦煤市場整體偏向供應(yīng)過剩,國內(nèi)煉焦煤礦或會(huì)出現(xiàn)銷售與累庫壓力,且當(dāng)前的下游需求表現(xiàn)會(huì)維持低位水平,并不會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
從供應(yīng)端來看,曹穎表示,煤礦的供應(yīng)較正常,但在限產(chǎn)背景下或造成累庫?!敖衲甏汗?jié)各大煤礦的放假時(shí)間相對(duì)往年而言都普遍較短,不少國有大礦甚至沒有停產(chǎn)休假,大部分煤礦如今也基本都已實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。雖然也有京津冀地區(qū)的民營煤礦生產(chǎn)受到冬奧會(huì)的影響停產(chǎn),但整體來看國內(nèi)焦煤礦的節(jié)后生產(chǎn)恢復(fù)還是較好的,煉焦煤節(jié)后供應(yīng)相對(duì)有保證?!辈芊f說。
然而,一旦對(duì)應(yīng)上下游鋼廠、焦化企業(yè),因冬奧會(huì)執(zhí)行較為嚴(yán)格的限產(chǎn),按需補(bǔ)庫下國內(nèi)焦煤整體累庫壓力就會(huì)越來越明顯,這也導(dǎo)致近期國內(nèi)焦煤礦的銷售價(jià)格開始陸續(xù)回調(diào)。
據(jù)了解,近日山西臨汾地區(qū)主焦煤和瘦煤等煤種價(jià)格下跌230-350元/噸,其他地區(qū)近兩日也有降價(jià)預(yù)期,且節(jié)后多數(shù)競拍資源降價(jià)競拍,降幅在200元/噸以上。
中信建投期貨工業(yè)品首席研究員江露也表示,整體來看,煉焦煤國內(nèi)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯降低,但需求端暫無明顯動(dòng)能。
據(jù)江露了解,春節(jié)前,焦鋼企業(yè)備貨充足,即使春節(jié)期間有所消耗,最新庫存可用天數(shù)仍在18天左右,且近期鐵水產(chǎn)量下滑預(yù)期強(qiáng)烈,下游對(duì)原料煤以按需采購為主。
曹穎指出,焦煤需求端受冬奧會(huì)影響較明顯,下游鋼廠、焦化廠生產(chǎn)仍會(huì)保持較低水平。由于春節(jié)期間唐山地區(qū)鋼廠普遍限產(chǎn)幅度已達(dá)到50%,導(dǎo)致整個(gè)京津冀地區(qū)的高爐生產(chǎn)都受到較明顯影響。
同時(shí),焦化企業(yè)開工情況也受到冬奧會(huì)的影響,主產(chǎn)區(qū)山西、山東的焦化企業(yè)執(zhí)行了30-50%幅度不等的限產(chǎn)?!俺杀究刂戚^差的焦化企業(yè)已經(jīng)陷入全面虧損?!辈芊f表示,下游鋼廠一再對(duì)焦炭采購價(jià)格提降,導(dǎo)致焦炭企業(yè)普遍利潤情況不佳,在此背景下,焦化企業(yè)生產(chǎn)受影響、補(bǔ)庫訴求低迷、利潤情況惡化,對(duì)焦煤需求有一定壓制。
江露表示,7日部分鋼廠開啟焦價(jià)第二輪調(diào)降。焦炭利潤繼續(xù)壓縮將倒逼焦煤降價(jià),企業(yè)對(duì)節(jié)后煉焦煤多持看跌態(tài)度,產(chǎn)地?zé)捊姑焊們r(jià)出現(xiàn)流拍現(xiàn)象。
市場樂觀預(yù)期展現(xiàn)“強(qiáng)市場”
焦煤現(xiàn)貨的承壓,并不影響期貨市場對(duì)后期的一系列樂觀預(yù)期。
國家發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示,要適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資,扎實(shí)推動(dòng)“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目實(shí)施。推進(jìn)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),加大對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、綠色化優(yōu)化升級(jí)的支持力度。
江露指出,“適度超前開展基建”的強(qiáng)預(yù)期使黑色板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢。2月應(yīng)關(guān)注市場對(duì)基建預(yù)期能否兌現(xiàn)為實(shí)際的終端需求?!拔覀冋J(rèn)為基建預(yù)期2月無法證偽,一方面,天氣寒冷影響復(fù)工進(jìn)度,另一方面,原材料提前上漲會(huì)侵蝕下游利潤,從而對(duì)項(xiàng)目進(jìn)度形成阻礙。這意味著黑色板塊價(jià)格仍會(huì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。”江露說。
“冬奧會(huì)期間,鐵水產(chǎn)量下滑至何處及其持續(xù)時(shí)間將決定成材庫存,以及后期鋼廠復(fù)產(chǎn)的力度和速度。此外,進(jìn)口蒙煤以及海運(yùn)煤的邊際變化也或?qū)⑹怯绊懟久娴闹匾蛩?,?jù)測算中蒙口岸鐵路7月通車后或有600萬噸的增量潛力?!苯墩f。
就近期來看,曹穎指出,期價(jià)貼水現(xiàn)貨價(jià)格的幅度已很窄,市場偏高的估值或有回落風(fēng)險(xiǎn)。此外,近期國家發(fā)改委也再提煤炭價(jià)格調(diào)控監(jiān)管,需要更為警惕焦煤期價(jià)自高位波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。