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焦炭強(qiáng)勢難持續(xù)

2022-01-18 11:30:00

  逢高布局空單
  短期焦煤價(jià)格持續(xù)上漲,推動(dòng)焦炭價(jià)格中樞抬升,但風(fēng)險(xiǎn)也在逐步積累,主要原因在于,焦煤的緊張是暫時(shí)的,且2月份鐵水產(chǎn)量仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。年后焦炭現(xiàn)貨價(jià)格存在季節(jié)性回調(diào)可能,此時(shí)焦炭估值偏高。
  近一個(gè)半月,焦炭期貨主力合約出現(xiàn)明顯反彈,焦炭2205合約從底部2290元/噸反彈至3200元/噸,漲幅高達(dá)40%。近期隨著焦炭現(xiàn)貨連續(xù)漲價(jià),焦炭2205合約卻漲幅逐步收窄,從原來升水現(xiàn)貨逐步轉(zhuǎn)為貼水現(xiàn)貨。短期市場博弈點(diǎn)仍在基本面強(qiáng)勢與2月份需求回落和年后現(xiàn)貨季節(jié)性回調(diào)預(yù)期上。
  現(xiàn)貨強(qiáng)勢不改
  近期焦炭現(xiàn)貨明顯走強(qiáng),短短兩周時(shí)間焦炭三輪漲價(jià)落地,漲幅500元/噸。焦炭的漲價(jià)驅(qū)動(dòng)主要來自下面幾個(gè)方面:一是煤價(jià)連續(xù)上漲帶來的成本抬升,二是鋼廠復(fù)產(chǎn)帶來的剛需增加,三是下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求。首先,2021年11月下旬以來,煉焦煤價(jià)格觸底反彈,山西中硫煤從1900元/噸漲至2350元/噸,漲幅450元/噸,其他煤種漲幅在300—700元/噸不等。煤價(jià)的上漲帶來焦炭成本抬升,而持續(xù)虧損的內(nèi)蒙古焦化廠率先開始漲價(jià),其他主流地區(qū)焦化廠陸續(xù)跟進(jìn)。其次是鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期,2021年11月份各地基本完成粗鋼產(chǎn)量平控目標(biāo)??紤]到2022年平控基數(shù),以及鋼廠利潤豐厚等因素,市場預(yù)期鋼廠將有小幅復(fù)產(chǎn),對應(yīng)爐料剛需會(huì)有所增加。事實(shí)上,去年12月底鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期開始逐步兌現(xiàn),247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量從前期199萬噸上升至208萬噸,根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì),未來幾周鐵水產(chǎn)量有進(jìn)一步回升的空間。最后是冬儲(chǔ)需求,從往年來看,焦煤、焦炭的下游企業(yè)都會(huì)進(jìn)行一定程度的冬儲(chǔ),以維持春節(jié)期間以及節(jié)后一段時(shí)間正常生產(chǎn),防止意外的風(fēng)險(xiǎn)。在冬儲(chǔ)行情下,焦煤、焦炭價(jià)格也會(huì)表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。
  風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加
  近期焦炭期貨端表現(xiàn)不如現(xiàn)貨端,基差從升水逐步轉(zhuǎn)為貼水結(jié)構(gòu)。雖然短期來看雙焦現(xiàn)貨強(qiáng)勢,但是風(fēng)險(xiǎn)也在漸增。從中期來看,經(jīng)過2021年產(chǎn)能投放,焦炭產(chǎn)能并不缺,雙焦的矛盾在于焦煤。短期焦煤價(jià)格持續(xù)上漲,推動(dòng)焦炭價(jià)格中樞抬升,但其風(fēng)險(xiǎn)也在逐步積累,主要原因在于,焦煤的緊張是暫時(shí),且2月份鐵水產(chǎn)量仍有回落的風(fēng)險(xiǎn)。從季節(jié)性上來看,年后焦炭現(xiàn)貨也存在季節(jié)性回調(diào)可能。因此此時(shí)焦炭估值偏高。
  中線布局空單
  短期來看,焦炭現(xiàn)貨仍處于上漲通道,而焦炭期貨合約則處于振蕩筑頂階段。從基差角度來看,目前焦炭處于小幅貼水狀態(tài),而往年同期焦炭5月合約貼水在300—500元/噸之間,從這個(gè)角度來看,目前焦炭2205合約基差偏小。筆者認(rèn)為后期可能走現(xiàn)貨上漲,期貨振蕩,從而基差走強(qiáng)的邏輯,也就是說未來焦炭期貨盤面對現(xiàn)貨端的利好可能并不敏感,因此此時(shí)擇機(jī)補(bǔ)空單正當(dāng)時(shí)。建議輕倉逢高布局焦炭空單。
 

來源:期貨日報(bào)

編輯:滕珊

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