馮艷成

　　上周（8月2日~8月6日），焦炭期貨主力J2109合約價(jià)格呈震蕩偏強(qiáng)走勢，已連續(xù)4周收陽，再次迫近3000元/噸大關(guān)。產(chǎn)地現(xiàn)貨方面，各地焦企已陸續(xù)開始第2輪提漲焦價(jià)120元/噸，山東省部分鋼廠已表示接受焦炭采購價(jià)格上調(diào)，預(yù)計(jì)此輪提漲全面落地概率較大。受產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格提漲影響，貿(mào)易價(jià)格連續(xù)小幅上漲，且貿(mào)易商集港情緒較前期回暖，目前山東省日照港港口準(zhǔn)一級冶金焦出庫價(jià)格報(bào)2870元/噸，一級冶金焦出庫價(jià)格報(bào)2970元/噸。

　　近期煉焦原材料焦煤價(jià)格不斷攀升，煉焦成本支撐成為焦價(jià)持續(xù)上漲的主要驅(qū)動因素。焦煤期貨主力JM2109合約近4周時(shí)間漲幅超25%，截至8月6日收盤價(jià)為2374.5元/噸，創(chuàng)歷史新高。煤焦成為近期黑色金屬板塊中表現(xiàn)最強(qiáng)的品種。

　　今年上半年，我國煉焦煤產(chǎn)量達(dá)24130萬噸，累計(jì)同比增長5.37%，累計(jì)增速逐月收窄，而焦炭同期產(chǎn)量為23630.4萬噸，若按生產(chǎn)噸焦耗煤1.3噸的比例計(jì)算，焦煤的需求明顯高于供應(yīng)。另外，雖然焦煤產(chǎn)量同比有增，但政策上對焦煤供應(yīng)形成制約。國家相關(guān)部門加大了對煤礦安全整治的監(jiān)管力度，尤其“七一”前后，國內(nèi)多地煤礦出現(xiàn)普遍限產(chǎn)的情況，且目前煤礦權(quán)重開工率仍低于往年同期。同時(shí)，為保證迎峰度夏要求保供動力煤，產(chǎn)地部分配焦煤生產(chǎn)礦井被迫轉(zhuǎn)為動力煤生產(chǎn)礦井，另有部分配焦煤礦井被限定精煤入洗率，煉焦煤資源供應(yīng)量被再次擠壓。

　　針對煤炭緊缺問題，7月份國家發(fā)展改革委等部門曾提出，要加快推進(jìn)煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放。據(jù)了解，內(nèi)蒙古地區(qū)已批復(fù)一批煤礦用地手續(xù)，涉及產(chǎn)能6670萬噸/年，目前這部分煤礦已全部復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)8月可形成實(shí)際產(chǎn)量，達(dá)產(chǎn)后可穩(wěn)定增加產(chǎn)量20萬噸/天。政策導(dǎo)向有利于緩解煤炭的緊缺，但快速扭轉(zhuǎn)供需偏緊格局的難度較大，預(yù)計(jì)短期動力煤、焦煤等供應(yīng)仍將持續(xù)偏緊。不過需注意的是，高溫天氣正逐步退卻，動力煤的需求量也將逐步回落，前期部分保供動力煤的煤礦可能會轉(zhuǎn)回生產(chǎn)煉焦煤，一定程度上將減緩焦煤偏緊的趨勢。

　　回到焦炭基本面上，焦價(jià)上漲120元/噸后，焦企平均噸焦盈利未出現(xiàn)明顯擴(kuò)張，上周為283元/噸，主要原因是焦價(jià)的上漲基本沖抵了原材料價(jià)格的上漲。另外，焦價(jià)再度開啟提漲周期，焦企生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，前期主產(chǎn)地山西省部分城市因虧損導(dǎo)致主動限產(chǎn)的焦企已逐步恢復(fù)生產(chǎn)。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，100家獨(dú)立焦企樣本產(chǎn)能利用率為73.28%，環(huán)比回升0.80個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.72個(gè)百分點(diǎn)。在需求端，目前各地區(qū)陸續(xù)出臺控制粗鋼產(chǎn)量政策，短期鋼廠高爐產(chǎn)能利用率保持溫和下降趨勢。上周，247家高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為85.73%，環(huán)比下降1.11個(gè)百分點(diǎn)，同比下降9.03個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量為228.19萬噸，環(huán)比下降2.95萬噸，同比下降24.03萬噸。隨著需求的持續(xù)回落，焦炭供需偏緊格局已有所改善，但總體庫存尚未形成有效庫存累積趨勢，仍保持在歷史低位水平。

　　綜合來看，焦炭供需兩端均呈階段性收緊態(tài)勢，尤其需求端減量相對明顯，焦炭供需偏緊格局有所改善，基本面對焦炭期價(jià)逐步形成利空之勢。而目前關(guān)鍵因素在于成本端，即煉焦煤價(jià)格的走勢，若焦煤供應(yīng)偏緊趨勢持續(xù)存在，則焦價(jià)大幅走弱的可能性也不大。另外，時(shí)間已臨近交割月，09合約受交割邏輯因素的影響加大，煤焦主力將逐步換至01合約。操作上建議關(guān)注做多01合約焦化盤面利潤的機(jī)會，即多焦炭空焦煤。