馮艷成
上周五（4月16日）夜盤(pán)，焦炭期貨主力換至J2109合約，J2109合約價(jià)格反彈至2550元/噸左右。目前來(lái)看，J2109合約價(jià)格自3月23日觸底以來(lái)呈持續(xù)反彈走勢(shì)，較前高（2759元/噸）尚有200元/噸左右的上升空間。現(xiàn)貨方面，在期貨價(jià)格持續(xù)反彈的帶動(dòng)下，經(jīng)過(guò)兩周時(shí)間的博弈，焦炭產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格八連降后的首輪提漲逐漸落地。另外，日照港口焦炭現(xiàn)貨貿(mào)易價(jià)格仍處于持續(xù)小幅上漲態(tài)勢(shì)，截至上周五焦炭現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2230元/噸。
利潤(rùn)方面，上周調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，樣本焦企平均噸焦盈利305元，環(huán)比小幅下降15元。此數(shù)據(jù)尚未將焦價(jià)八連降后的首輪提漲落地計(jì)算在內(nèi)，若加上100元/噸的漲幅，焦企盈利持續(xù)下跌的局勢(shì)有望扭轉(zhuǎn)。
從基本面來(lái)看，供給端，上周五數(shù)據(jù)顯示，100家樣本焦企產(chǎn)能利用率為76.93%，較前一周下降1.27個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升1.75個(gè)百分點(diǎn)。其中，華北地區(qū)產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降2.46個(gè)百分點(diǎn)，華東地區(qū)周環(huán)比下降1.18個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)能利用率的進(jìn)一步下滑，主要是各地環(huán)保因素導(dǎo)致，尤其山西省近期由于環(huán)保督察組的進(jìn)駐，檢查較為頻繁，各地焦化企業(yè)均有一定比例限產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降。另外，山西省呂梁市孝義市3家4.3米焦?fàn)t合計(jì)145萬(wàn)噸產(chǎn)能正逐步關(guān)停中，個(gè)別焦企已停止進(jìn)煤，在產(chǎn)產(chǎn)能的退出導(dǎo)致焦炭供應(yīng)出現(xiàn)邊際回落。
政策方面，近期山東省印發(fā)了《全省落實(shí)“三個(gè)堅(jiān)決”行動(dòng)方案（2021年~2022年）》，方案要求2021年全山東省淘汰炭化室高度小于5.5米焦?fàn)t及熱回收焦?fàn)t，壓減焦化產(chǎn)能180萬(wàn)噸，并繼續(xù)實(shí)施“以鋼定焦”“以煤定產(chǎn)”，確保全省焦炭年產(chǎn)量控制在3200萬(wàn)噸以內(nèi)。2020年，在“以煤定產(chǎn)”政策的約束下，山東省焦炭總產(chǎn)量為3163萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)焦炭控產(chǎn)量的目標(biāo)。另外，方案對(duì)煤礦提出要求，要在2021年關(guān)閉27家煤礦，合計(jì)3400萬(wàn)噸的產(chǎn)能。這對(duì)原材料焦煤價(jià)格形成利好，而成本的增加將為焦炭?jī)r(jià)格提供有力支撐。
從需求端來(lái)看，上周，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為87.67%，周環(huán)比上升0.72個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.97個(gè)百分點(diǎn)；高爐日均鐵水產(chǎn)量為233.36萬(wàn)噸，周環(huán)比上升1.93萬(wàn)噸。鐵水產(chǎn)量的回升緣于河北省唐山市鋼廠有部分高爐復(fù)產(chǎn)，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，這部分高爐在3月份實(shí)際執(zhí)行的限產(chǎn)比例高于文件規(guī)定。因此，進(jìn)入4月份，這部分鋼企高爐產(chǎn)能有所恢復(fù)，但是仍繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)減排比例要求。需求小幅恢復(fù)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格有一定提振，但目前河北省唐山市鋼廠限產(chǎn)暫無(wú)放松跡象，另外，河北省邯鄲市鋼廠亦有限產(chǎn)預(yù)期，焦炭需求仍將受到壓制。
庫(kù)存方面，焦炭總庫(kù)存階段性見(jiàn)頂趨勢(shì)較為明顯，上周保持小幅下降。鋼廠以及焦化廠焦炭庫(kù)存均繼續(xù)回落。港口方面，因近期盤(pán)面價(jià)格持續(xù)拉升，而現(xiàn)貨價(jià)格跟漲較慢，給出期現(xiàn)套利空間，致使貿(mào)易商拿貨積極性提高。上周，焦炭港存加速累積，周環(huán)比增加14.5萬(wàn)噸。貿(mào)易商在積極集港的同時(shí)，也加快了焦企庫(kù)存的下降速度。
整體來(lái)看，近期山西省部分地區(qū)環(huán)保壓力增加，疊加部分焦企逐步關(guān)停焦化產(chǎn)能，焦炭供給出現(xiàn)邊際回落，助推焦價(jià)首輪提漲落地。但需注意的是，目前河北省唐山市鋼廠限產(chǎn)政策仍較為嚴(yán)格，短期焦炭需求或繼續(xù)受到制約。盤(pán)面上，J2109合約仍處于反彈趨勢(shì)中，不建議追漲操作，在市場(chǎng)情緒相對(duì)樂(lè)觀的影響下，或可考慮逢回調(diào)布局多單。
