馮艷成
上周(1月25日~1月29日),焦鋼企業(yè)對于焦炭價格的漲跌展開博弈,但鋼廠總體下調(diào)信心略顯不足,本輪博弈最終仍以焦價上調(diào)100元/噸收尾。自2021年1月初以來,焦炭現(xiàn)貨市場總體偏強,主流焦炭價格連續(xù)提漲4輪,保持每周一輪的節(jié)奏,累計漲幅達400元/噸。而焦炭期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢形成明顯的背離,焦炭主力合約J2105價格再創(chuàng)新高后逐步呈回落走勢。截至1月29日,焦價最低降至2532元/噸,最大跌幅為504元/噸,逐漸呈現(xiàn)下降趨勢。
相對于黑色板塊其他品種來說,焦炭期貨價格對現(xiàn)貨價格的指導作用較為明顯,期貨價格通常會率先反映現(xiàn)貨價格強弱的趨勢。因此,目前焦炭期貨價格下跌500元/噸左右,或給出現(xiàn)貨價格下跌4輪~5輪的預期(每輪幅度100元/噸)。另外,受盤面持續(xù)走弱的影響,港口貿(mào)易價格有所松動,近日已出現(xiàn)下調(diào)的情況,目前日照市港口準一級冶金焦出庫價格為2930元/噸,環(huán)比下跌40元/噸。
從基本面來看,利潤方面,隨著焦價第15輪提漲的落地,焦企平均噸焦盈利達984元,山西省、山東省、江蘇省等地噸焦盈利已超1000元,噸焦利潤連破歷史高位。而鋼廠盈利不佳,上周,樣本鋼廠盈利率為79.65%,環(huán)比下降6.49個百分點,同比下降14.29個百分點,產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配矛盾愈發(fā)明顯。
供應端,當前因利潤豐厚,焦企整體開工積極性保持良好,且有加快新產(chǎn)能投放的動力。上周,100家樣本焦企產(chǎn)能利用率為78.09%,環(huán)比上升0.58個百分點,同比上升1.80個百分點。其中,主產(chǎn)地華北地區(qū)增幅相對明顯,為81.36%,環(huán)比上升1.2個百分點,同比上升14.66個百分點。不過,需要注意的是,去年因受到新冠肺炎疫情的影響,焦企開工率急速下降,基數(shù)較低,造成今年數(shù)據(jù)同比明顯增長的情況。
需求端,近期,黑色金屬終端需求受季節(jié)性因素影響加速轉(zhuǎn)弱,成材呈現(xiàn)表觀需求下降、庫存增加之勢。除此之外,利潤偏低問題困擾著鋼廠,焦炭、鐵礦石等原材料價格不斷上漲,使得高爐生產(chǎn)成本抬升,導致鋼廠盈利被擠壓至虧損邊緣,部分地區(qū)鋼廠對高爐逐步開展檢修停產(chǎn)等措施,焦炭真實需求穩(wěn)步回落。上周,247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為240.96萬噸,環(huán)比下降1.59萬噸,較去年同期增加10.33萬噸,增幅逐漸收窄。臨近春節(jié)假期,部分鋼廠亦有放假情況,預計短期焦炭需求或有進一步回落空間。
庫存方面,目前焦炭總體庫存尚處低位,上周有一定幅度回升,具體數(shù)據(jù)為692.97萬噸,環(huán)比上升30.82萬噸,同比下降192.0萬噸。分結(jié)構(gòu)來看,近期華北地區(qū)因疫情導致的運輸問題逐步得到緩解,物流恢復順暢,焦炭繼續(xù)向下游流動,焦企暫未出現(xiàn)庫存累積現(xiàn)象,依然處于歷史低位;鋼廠端因高爐開工下降疊加拉運工作良好,廠內(nèi)焦炭庫存有所回升,不過,因前期庫存降幅較大,鋼廠仍有一定補庫空間;港口方面,貿(mào)易商總體參與情緒低迷,港口庫存保持相對低位。焦炭極低庫存狀態(tài)對焦價有一定的支撐作用。
整體來看,臨近春節(jié)假期,淡季需求對黑色金屬的影響力進一步增強。另外,雖然焦炭供需偏緊格局尚未得到明顯改善,但在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配矛盾逐漸升級的壓力下,焦炭現(xiàn)貨價格上行阻力加大,預計焦企或?qū)⒊霈F(xiàn)讓利鋼廠的情況。盤面上,焦價處于下行趨勢中,尚未有企穩(wěn)跡象,短期或以震蕩偏弱走勢為主。