動力煤港口現(xiàn)貨價自10月初以來一路下跌,最大跌幅近40元/噸,盤面主力合約價格也呈現(xiàn)振蕩偏弱走勢,最大跌幅達(dá)30元/噸,港口庫存走高疊加市場預(yù)期下游需求較弱導(dǎo)致價格出現(xiàn)快速回落?,F(xiàn)階段,一是需求確實(shí)有所走強(qiáng);二是產(chǎn)地晉蒙地區(qū)受降雪天氣影響較大,產(chǎn)銷有所縮減,兩者共同導(dǎo)致近期價格呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)走勢。
旺季煤礦安全檢查加強(qiáng)
進(jìn)入11月份中旬,煤礦安全事故不斷發(fā)生,國家級安全檢查全面開展,加之產(chǎn)地安全限產(chǎn)開始,供給端產(chǎn)量收縮明顯,而貿(mào)易商、化工廠及建材等企業(yè)擔(dān)心后續(xù)煤礦生產(chǎn)受限,采購積極性提高,部分煤資源需求良好。同時環(huán)保海港和重點(diǎn)電廠庫存開始下降,港口近期市場交投較為活躍,基本呈現(xiàn)港口調(diào)入調(diào)出量雙高、調(diào)出高于調(diào)入的局面,可售現(xiàn)貨頗為緊俏。
總體來看,與7、8月份用電旺季階段電廠去庫、港口累庫不同,現(xiàn)階段電廠庫存和港口庫存雙雙降低,表明短期相較于供給而言需求較強(qiáng),動力煤價格得到進(jìn)一步支撐。
動力煤市場供需均衡
國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù),1—11月份,原煤產(chǎn)量34.1億噸,同比增長4.5%;1—11月份,煤炭進(jìn)口2.99億噸,同比增長10.2%;1—11月份,發(fā)電6.5萬億千瓦時,同比增長3.4%。
2020年煤炭產(chǎn)能將平穩(wěn)增長,新增產(chǎn)量預(yù)計有序可控,同時國家會進(jìn)一步加強(qiáng)進(jìn)口煤炭的調(diào)控力度,進(jìn)口量將高位回落,整體產(chǎn)量增速有望維持3%左右的低水平。需求端,最新數(shù)據(jù)顯示2019年房地產(chǎn)數(shù)據(jù)全面超出市場預(yù)期,明年上半年房地產(chǎn)市場較為樂觀,同時政府會進(jìn)一步加大基建投資力度,工業(yè)用電仍然存在較大的增量,終端用電需求以及四大高耗能產(chǎn)業(yè)增量將進(jìn)一步支撐用電需求,預(yù)計2020年全社會用電量增速有望維持在3%左右,需求保持低增長格局。
投資建議
供給方面,原煤產(chǎn)量增速放緩,用電旺季煤礦企業(yè)安全檢查加強(qiáng),政府托底煤價的意愿加強(qiáng),同時進(jìn)口煤政策調(diào)控預(yù)期加強(qiáng),進(jìn)口煤炭數(shù)量有望高位回落。需求方面,市場需求進(jìn)入快速回升通道,前期價格跌幅較大偏離基本面,中期價格有望進(jìn)入回升通道。庫存方面,短期港口、電廠庫存雙降,但仍然處相對高位。
總結(jié)而言,現(xiàn)階段動力煤價格處于低位,下游需求較強(qiáng),加之前期盤面價格過度反映悲觀預(yù)期,因此中期價格有望走強(qiáng)。