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煤飛色舞鋼花開 基建板塊再度亮劍

2019-11-26 10:31:00

  煤飛色舞鋼花開,水泥機(jī)械合家歡。11月25日,基建產(chǎn)業(yè)鏈鋼鐵、水泥、工程機(jī)械“三朵金花”引人注目,強(qiáng)周期板塊的煤炭、有色、房地產(chǎn)股遙相呼應(yīng),基建概念發(fā)酵與周期股估值修復(fù)共振,推動A股市場在存量博弈格局下演繹風(fēng)格切換。
  周期股反攻大幕開始了嗎?風(fēng)格轉(zhuǎn)換會一帆風(fēng)順嗎?部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為,當(dāng)前市場風(fēng)格切換本質(zhì)是高低估值板塊之間的估值差修復(fù),這一過程不會一蹴而就。低估值策略仍有性價(jià)比,但周期股要走出大行情,離不開基本面配合。
  “三朵金花”全面綻放
  經(jīng)上周醞釀,基建產(chǎn)業(yè)鏈板塊25日全面爆發(fā)。
  鋼鐵股繼續(xù)上演“硬漢歸來”。25日,申萬指數(shù)上漲4.67%。上周,鋼鐵股畫風(fēng)大變,行業(yè)指數(shù)當(dāng)周上漲4.74%,拿下行業(yè)漲幅榜頭把交椅。此前,鋼鐵股“弱雞”表現(xiàn)讓人印象深刻。
  據(jù)統(tǒng)計(jì),截至11月15日,在上證綜指上漲將近16%的背景下,今年申萬行業(yè)指數(shù)跌超11%。
  25日,水泥股表現(xiàn)強(qiáng)勢。申萬水泥制造指數(shù)漲4.73%,在上百個(gè)申萬二級行業(yè)指數(shù)中漲幅第一。
  工程機(jī)械沒有掉隊(duì)。多只個(gè)股繼續(xù)處于領(lǐng)漲位置。統(tǒng)計(jì)顯示,申萬工程機(jī)械指數(shù)今年以來上漲51%,大幅跑贏主要股指。
  鋼鐵、水泥、工程機(jī)械,產(chǎn)業(yè)鏈“三朵金花”全面綻放,為風(fēng)生水起的基建行情代言。
  周期股大合唱
  其實(shí),與前幾輪穩(wěn)增長時(shí)期相比,今年基建投資增速回升幅度相對溫和。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,前10月,基建投資(不含電力)累計(jì)增速為4.2%,與2018年以前動輒“兩位數(shù)”的增長幅度相比相去甚遠(yuǎn)。今年投資的韌性主要由房地產(chǎn)貢獻(xiàn)。
  然而,近段時(shí)間,各方對發(fā)揮基建穩(wěn)投資作用的預(yù)期漸強(qiáng)。其邏輯有二:一是在“房住不炒”取向下,房地產(chǎn)投資韌性存疑;二是經(jīng)濟(jì)增速靠近調(diào)控目標(biāo)區(qū)間下限,穩(wěn)增長成當(dāng)務(wù)之急,政策更強(qiáng)調(diào)逆周期調(diào)節(jié)。于是,基建投資成了眾望所歸,A股基建行情興起并不意外。
  當(dāng)然,催化劑不可或缺,強(qiáng)化基建投資的預(yù)期由來已久。今年6月國務(wù)院常務(wù)會議就指出,積極做好“六穩(wěn)”工作,穩(wěn)投資是重要方面?!叭蹼u”秒變“硬漢”離不開基本面因素刺激。最近,鋼鐵期現(xiàn)貨價(jià)格均迎來一輪明顯上漲,水泥淡季不淡特征亦超預(yù)期。在供給不弱的情況下,價(jià)格上漲展現(xiàn)需求力量。中金公司研報(bào)指出,受益暖冬趕工需求釋放,鋼材、水泥價(jià)格近期表現(xiàn)強(qiáng)勁,鋼材社會庫存創(chuàng)五年新低,螺紋噸鋼毛利創(chuàng)年內(nèi)新高,水泥旺銷程度和持續(xù)時(shí)間皆超預(yù)期。
  有預(yù)期、有題材,再有催化劑,基建行情上演順理成章。
  也應(yīng)看到,25日周期股多點(diǎn)開花,煤飛色舞鋼花開,水泥機(jī)械合家歡,這更像是周期股的一次大合唱。
  近七成銀行股、近六成煤炭股、逾五成鋼鐵股破凈,周期股身處“嚴(yán)冬”。隨著估值低估引起更多關(guān)注,疊加政策加大逆周期調(diào)節(jié),經(jīng)濟(jì)探底、全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)筑底預(yù)期開始出現(xiàn),周期股估值修復(fù)呼聲漸增?;ㄐ星榕d起,終于引起周期股共振。
  中期趨勢還是曇花一現(xiàn)
  在穩(wěn)增長背景下,周期股上演估值修復(fù)只是時(shí)間問題。但周期股一抬頭,科技股、消費(fèi)股等前期強(qiáng)勢股紛紛繳械,周期與成長、大盤與小盤、低估值與高估值板塊風(fēng)格切換特征相當(dāng)鮮明。當(dāng)前A股市場仍是存量資金博弈的格局。
  存量博弈時(shí)代,風(fēng)格切換會否一帆風(fēng)順?周期股普漲,是中期趨勢還是曇花一現(xiàn)?目前,一些機(jī)構(gòu)看法比較樂觀。
  華泰證券金融工程首席分析師林曉明表示,當(dāng)前基建周期已探底回升,宏觀景氣度和微觀企業(yè)盈利大概率將逐步改善,主導(dǎo)風(fēng)格可能將切換到盈利彈性更大的金融、周期板塊。
  新時(shí)代證券首席策略分析師樊繼拓表示,促使近期“白馬”調(diào)整、周期上漲主因有二:一是部分“白馬股”估值貴,二是部分周期性板塊估值探底。由此造成各板塊之間相對性價(jià)比發(fā)生變化。這次周期股估值回歸會持續(xù)一個(gè)季度以上。
  廣發(fā)證券研報(bào)指出,“年末切換”行情正在發(fā)生。當(dāng)前風(fēng)格切換本質(zhì)是高低估值板塊之間的估值差糾偏,還有繼續(xù)修復(fù)空間,當(dāng)前應(yīng)堅(jiān)守“低估值”策略。
  業(yè)內(nèi)人士表示,周期股糾偏動能積蓄已久,行情啟動后可能不會很快結(jié)束,但估值要持續(xù)擴(kuò)張,離不開增量資金入場,更離不開基本面配合。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下,不宜過高期待估值修復(fù)空間。
 

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