國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1-9月份,全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)375035億元,同比增長(zhǎng)3.1%;全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資87269億元,同比下降9.1%。預(yù)計(jì),四季度名義固定資產(chǎn)投資增速回升是大概率事件。一方面,前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策會(huì)繼續(xù)發(fā)力顯效,基建穩(wěn)增長(zhǎng)仍將是一個(gè)重要的發(fā)力點(diǎn)。另一方面,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)通縮的影響會(huì)在四季度明顯減弱,同時(shí)2022年同期基數(shù)也在下沉。這樣來(lái)看,無(wú)論是從新增投資動(dòng)能,還是其他影響同比數(shù)據(jù)的因素來(lái)看,四季度投資增速由降轉(zhuǎn)升的確定性都比較高。房地產(chǎn)方面,房地產(chǎn)投資正在向谷底靠近,前期房地產(chǎn)支持政策在銷售端也已有明顯體現(xiàn)。
三大板塊方面,近期基建投資增速下行勢(shì)頭已明顯緩解,預(yù)計(jì)四季度增速有望企穩(wěn)乃至小幅上行。我們判斷,不排除四季度上調(diào)政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度的可能,這將為基建投資提供有效資金支持。四季度制造業(yè)投資增速將會(huì)延續(xù)回升勢(shì)頭。經(jīng)濟(jì)基本面回暖、行業(yè)利潤(rùn)下滑勢(shì)頭緩解、外需回暖,特別是政策面對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的支持力度不減、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款高增,都會(huì)對(duì)制造業(yè)投資形成支持。房地產(chǎn)方面,政策發(fā)力、市場(chǎng)回暖傳導(dǎo)到四季度房地產(chǎn)投資端上或還需要一段時(shí)間。但從趨勢(shì)上看,房地產(chǎn)投資正在向谷底靠近,這可從最新樓市數(shù)據(jù)中得到一定線索:與30個(gè)大中城市高頻數(shù)據(jù)不同,9月全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)有了比較明顯的回暖,當(dāng)月商品房銷售面積1.09億平米,環(huán)比大增47%,超過(guò)“金九”季節(jié)性,同比降幅也比上月收窄。表明前期房地產(chǎn)支持政策在銷售端有明顯體現(xiàn)。估計(jì)全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的“銀十”數(shù)據(jù)會(huì)繼續(xù)回暖。
整體上看,在穩(wěn)增長(zhǎng)政策全面發(fā)力推動(dòng)下,9月宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭繼續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)。我們判斷,繼連續(xù)兩次政策性降息、全面降準(zhǔn)落地后,接下來(lái)新增信貸、社融會(huì)保持同比多增。財(cái)政政策方面,四季度進(jìn)入專項(xiàng)債發(fā)行“空窗期”,在特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行過(guò)程中,加發(fā)特別國(guó)債及專項(xiàng)債的可能性已經(jīng)不大,但仍有望上調(diào)政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度3000億左右,重點(diǎn)支持基建投資。另外,各類房地產(chǎn)支持政策將加快落實(shí),各地在稅費(fèi)減免、放松限購(gòu)、提供購(gòu)房補(bǔ)貼等方面的“自選動(dòng)作”也會(huì)進(jìn)一步加碼,其中進(jìn)一步下調(diào)新發(fā)放居民房貸利率是關(guān)鍵所在。這將在逆周期調(diào)控過(guò)程中有效增加宏觀政策的協(xié)同性,提振市場(chǎng)信心。