首頁>新聞中心>今日熱點

鐵礦石現(xiàn)貨定價亟須回歸本位

2022-03-25 10:04:00

中國冶金報 中國鋼鐵新聞網(wǎng)
記者 樊三彩 報道
 
  繼普氏指數(shù)后,又一鐵礦石價格指數(shù)被業(yè)內(nèi)廣泛質(zhì)疑。3月10日,一份唐山聚金協(xié)會針對英國金屬導(dǎo)報(MB)指數(shù)的聲明在鋼鐵及礦石圈里流傳。該聲明指出,MB62低鋁指數(shù)近期“十分異?!?,并列舉事實直指其運(yùn)行邏輯、計算方式等存在問題,如巴西混合粉(BRBF)一出現(xiàn)成交MB指數(shù)就急劇上漲、利用Cape船型小樣本招標(biāo)拉高樣本指數(shù)等。
  多位業(yè)內(nèi)人士對《中國冶金報》記者表示,目前有多家機(jī)構(gòu)發(fā)布鐵礦石美元價格指數(shù),其中以普氏指數(shù)為最主要的定價基準(zhǔn),它們彼此之間大同小異、沒有本質(zhì)差別。定價不透明、不公開的背后,反映出的是美元現(xiàn)貨價格指數(shù)方法論存在的深層次、根本性問題,亟須予以改善或徹底改變。
  “隱蔽的”不公正
  普氏指數(shù)由普氏能源資訊編制,自2010年4月份鐵礦石采用指數(shù)定價后,成為鐵礦石定價基準(zhǔn)。據(jù)了解,普氏指數(shù)目前的數(shù)據(jù)樣本來源主要有平臺成交與報盤、市場參與者(向普氏)報價和電話詢問3個方面。其中,北京鐵礦石交易中心、新加坡的環(huán)球鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(GO)和普氏自己的MOC3個平臺的價格報盤與成交等信息相對公開和透明。而市場參與者報價包括貿(mào)易商、鋼廠和礦山等報價,與電話詢問一樣,都是“黑箱”操作,極不透明。
  現(xiàn)象一:金融化嚴(yán)重,違背現(xiàn)貨價格指數(shù)初衷。
  普氏指數(shù)是一個評估價格,初衷是根據(jù)實際成交的價格樣本進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后,評估出62%品位的現(xiàn)貨鐵礦石價格。據(jù)了解,在2021年普氏指數(shù)采集的價格數(shù)據(jù)中,以固定價成交的比例不到30%,超過70%為浮動價成交。而在普氏指數(shù)的方法論中,在將浮動價轉(zhuǎn)換為固定價的過程中,引入新加坡掉期,這就導(dǎo)致其價格與掉期市場高度關(guān)聯(lián)。
  “新加坡掉期原先有80%的產(chǎn)業(yè)用戶,但近幾年大量金融資本進(jìn)入,目前的產(chǎn)業(yè)用戶比例已經(jīng)降至40%以下,使得價格不可避免地受金融資本市場影響,越來越不能反映真實的現(xiàn)貨供需關(guān)系,遠(yuǎn)離現(xiàn)貨市場?!睒I(yè)內(nèi)人士告訴《中國冶金報》記者,由于掉期價格的最終結(jié)算是用美元直接交割,不涉及現(xiàn)貨,更容易被投機(jī)資金操縱。普氏在定價過程中引入掉期就導(dǎo)致其價格走勢與掉期高度雷同,越來越不符合其作為現(xiàn)貨價格指數(shù)的定位和基本原則。
  現(xiàn)象二:樣本少、估盤多,價格形成不透明。
  據(jù)了解,2021年,普氏共采集到鐵礦石交易樣本共969宗,比2020年增加30宗。其中,來自平臺的有391宗,比2020年減少159宗;其他為來自市場主體報價和礦山非公開招標(biāo)等,共578宗,比2020年增加189宗,增加近50%。按1年250個工作日來估算,普氏日均采集到的鐵礦石交易樣本不到4宗,采集到的樣本最終是否全部應(yīng)用于定價評估尚不可知,但其明顯是一個小樣本。
  更為嚴(yán)重的是,當(dāng)沒有現(xiàn)貨成交或平臺報價時,普氏就通過詢問等評估出一個“可成交價格”來決定當(dāng)日的普氏指數(shù)價格。
  據(jù)統(tǒng)計,2022年1月1日至2月28日,普氏在39個工作日發(fā)布了鐵礦石價格指數(shù),其中22個工作日(占比為56%)主要依據(jù)的是基于自我評估的可成交價格,11個工作日主要依據(jù)MOC的報價,6個工作日主要依據(jù)平臺成交。在可成交價格的評估過程中,普氏詢問對象的數(shù)量及結(jié)構(gòu)情況等,外界無從得知。
  業(yè)內(nèi)人士表示,在沒有成交時,以平臺報價評估價格很容易存在相關(guān)利益主體故意托盤的情況;通過詢問評估出的可成交價格,可操作空間太大,且詢問對象的數(shù)量不同、業(yè)務(wù)性質(zhì)不同等,都會導(dǎo)致對價格有不同的預(yù)期和判斷。
  “舉個例子,詢問100家企業(yè)和詢問50家企業(yè),以及詢問10家鋼鐵企業(yè)和詢問10家貿(mào)易商,或幾家礦山,對價格的判斷肯定是有差異的。那普氏是如何去選擇的?是否對詢問對象有選擇性?在可成交價格方面是否有一個可以公開的‘方法論’?”該業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào),在這些都不透明的情況下,普氏就擺脫不了操縱市場價格的嫌疑。
  現(xiàn)象三:指數(shù)錨定62%品位鐵礦石已偏離現(xiàn)貨市場平均水平。
  某鐵礦石業(yè)內(nèi)人士告訴《中國冶金報》記者,普氏指數(shù)推出時是2008年,當(dāng)時錨定62%品位鐵礦石符合現(xiàn)貨市場平均水平;但經(jīng)過10多年的發(fā)展,鐵礦石的總體品位是下降的。
  “全球鐵礦石的產(chǎn)量總體是明顯增加的,但總體的品位重心是下移的。”該業(yè)內(nèi)人士說,“目前我國進(jìn)口鐵礦石的加權(quán)平均品位為60%~61%。以力拓的PB粉為例,其鐵品位和占總產(chǎn)量的比例較之前均有所下降?!?/div>
  因此,以62%品位為基礎(chǔ)的定價反映的是一個高于目前鐵礦石市場平均交易品位的供需關(guān)系;同時,在存在缺少62%品位品種市場交易的情況下,很多時候要根據(jù)相關(guān)品位的溢價進(jìn)行換算,具體如何計算同樣無從知曉,或是普氏自身設(shè)定了一定的折算方法,但這難言科學(xué)性和代表性,又加劇了價格不透明性的形成。
  現(xiàn)象四:普氏獨(dú)立性存疑,與四大礦山是利益共同體。
  據(jù)《宏觀經(jīng)濟(jì)研究》(月刊)2022年第一期《國際大宗商品定價權(quán)研究》一文披露,四大礦山的股東主要是國際基金公司和投資銀行。力拓的大股東是貝萊德集團(tuán)、中國鋁業(yè)公司的全資子公司SPPL(Shining Prospect Pte.Ltd)、先鋒集團(tuán),主要機(jī)構(gòu)投資者包括匯豐銀行(32.69%)、JP摩根(19.25%)、花旗銀行(6.36%)等。必和必拓的大股東是貝萊德集團(tuán)和先鋒集團(tuán),主要機(jī)構(gòu)投資者包括匯豐銀行(21.86%)、JP摩根(15.9%)等。淡水河谷的主要股東是巴西銀行養(yǎng)老基金(10.5%)、資本世界投資者(5.9%)、資本研究全球投資者(5.7%)、巴西發(fā)展銀行投資公司Bradespar(5.7%)、三井物產(chǎn)(5.6%)、貝萊德集團(tuán)(5.4%)等。FMG的大股東是Minderoo集團(tuán)和湖南鋼鐵集團(tuán),主要機(jī)構(gòu)投資者包括匯豐銀行(23.9%)、JP摩根(9.05%)、華菱投資(7.41%)、花旗銀行(4.15%) 等??梢园l(fā)現(xiàn),四大礦商的股權(quán)已經(jīng)基本被國際資本控制。
  同時,國際資本也通過股權(quán)介入了指數(shù)發(fā)布機(jī)構(gòu),普氏能源資訊的母公司是標(biāo)準(zhǔn)普爾全球,標(biāo)準(zhǔn)普爾全球的大股東主要是先鋒集團(tuán)(8.44%)、貝萊德集團(tuán)(7.43%);而先鋒集團(tuán)、貝萊德集團(tuán)是力拓和必和必拓的大股東,同時也是匯豐銀行、JP摩根、花旗銀行、巴黎銀行等國際大投行的主要股東。國際資本通過股權(quán)關(guān)系將四大礦山和普氏指數(shù)連接成利益共同體。而部分國際資本及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)也參與新加坡的鐵礦石掉期交易,進(jìn)一步強(qiáng)化了彼此之間的利益關(guān)聯(lián)。
 
  市場呼喚真正的現(xiàn)貨定價
  業(yè)內(nèi)專家告訴《中國冶金報》記者,如果說當(dāng)年的年度談判破裂,很大程度上是因為年度固定價格無法反映當(dāng)時真實的現(xiàn)貨供需關(guān)系;那么,在過度金融化的普氏指數(shù)越來越無法反映當(dāng)前現(xiàn)貨供需關(guān)系的情況下,也就到了考慮將其擯棄的時候。
  3月14日下午, FMG全球營銷總監(jiān)丹尼·高曼(Danny Goeman)在與中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長駱鐵軍等進(jìn)行視頻會議時也指出,鐵礦石價格巨幅波動,不利于供應(yīng)鏈穩(wěn)定,更好的定價模式對于穩(wěn)定供需關(guān)系非常關(guān)鍵。
  專家指出,最近幾年,中國港口現(xiàn)貨市場規(guī)模越來越大,部分礦山企業(yè)在港口均有現(xiàn)貨業(yè)務(wù),且增量明顯;而美元現(xiàn)貨市場則相對較小,且規(guī)模有縮小之勢,人為因素較多。2021年2月份,普氏管理人員在財新網(wǎng)站發(fā)文稱,2020年,普氏采集的美元海漂市場以中國到岸價格為基礎(chǔ)的969宗現(xiàn)貨交易,共計約1.15億噸,工作日日均約46萬噸。而據(jù)不完全統(tǒng)計,2020年,國內(nèi)港口鐵礦石現(xiàn)貨的成交量約為4.5億噸,工作日日均約180萬噸,是美元海漂市場的近4倍。
  專家認(rèn)為,基于港口現(xiàn)貨人民幣價格倒推美元價格的指數(shù)應(yīng)是定價的方向,是真正的現(xiàn)貨價格指數(shù),理應(yīng)得到供需雙方的認(rèn)可。一是樣本量大,且均為固定價格的真實成交,可以解決美元指數(shù)樣本量不足的“先天缺陷”;二是港口現(xiàn)貨參與者結(jié)構(gòu)更為合理,大多數(shù)買家為鋼廠,是最終用戶,成交價格更能反映實際供需關(guān)系;三是部分礦山企業(yè)目前已在港口進(jìn)行現(xiàn)貨銷售,對于人民幣價格如何轉(zhuǎn)換成美元價格應(yīng)有一定的實踐。

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:張雨恬

版權(quán)說明

【1】 凡本網(wǎng)注明"來源:中國冶金報—中國鋼鐵新聞網(wǎng)"的所有作品,版權(quán)均屬于中國鋼鐵新聞網(wǎng)。媒體轉(zhuǎn)載、摘編本網(wǎng)所刊 作品時,需經(jīng)書面授權(quán)。轉(zhuǎn)載時需注明來源于《中國冶金報—中國鋼鐵新聞網(wǎng)》及作者姓名。違反上述聲明者,本網(wǎng)將追究其相關(guān)法律責(zé)任。
【2】 凡本網(wǎng)注明"來源:XXX(非中國鋼鐵新聞網(wǎng))"的作品,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網(wǎng) 贊同其觀點,不構(gòu)成投資建議。
【3】 如果您對新聞發(fā)表評論,請遵守國家相關(guān)法律、法規(guī),尊重網(wǎng)上道德,并承擔(dān)一切因您的行為而直接或間接引起的法律 責(zé)任。
【4】 如因作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的。電話:010—010-64411649
品牌聯(lián)盟
  • 燃燒裝置2.gif
  • 湖南華菱集團(tuán).jpg
  • 山東鋼鐵集團(tuán).jpg
  • 1_看圖王.png
  • W020190430461031429831.jpg
  • 首鋼.jpg
  • 冶金工業(yè)規(guī)劃研究院logo1.jpg
  • W020130618825601874406.jpg
  • W020130618825602778336.jpg
  • W020130618825603702632.jpg
  • W020130618825617201098.jpg
  • W020130618825606679805.jpg
  • W020130618825607505186.jpg
  • brand04.png
  • brand06.png
  • brand05.png
  • brand03.png
  • brand02.png
  • brand01.png
    read_image.gif

    地址:北京市朝陽區(qū)安貞里三區(qū)26樓 郵編:100029 電話:(010)64442120/(010)64442123 傳真:(010)64411645 電子郵箱:csteelnews@126.com

    中國冶金報/中國鋼鐵新聞網(wǎng)法律顧問:大成律師事務(wù)所 楊貴生律師 電話:010-58137252 13501065895 Email:guisheng.yang@dentons.cn

    中國鋼鐵新聞網(wǎng)版權(quán)所有,未經(jīng)書面授權(quán)禁止使用 京ICP備07016269號 京公網(wǎng)安備11010502033228