央行昨日公布的11月金融數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)顯示,當月新增人民幣貸款、社會融資規(guī)模增量等主要數(shù)據(jù)環(huán)比均大幅回升。其中,11月新增人民幣貸款1.25萬億元,社融規(guī)模增量1.52萬億元,均是10月的兩倍左右。
不過,廣義貨幣(M2)增速和狹義貨幣(M1)增速依然低迷,11月末前者仍保持8%的增速,依舊是歷史低點;后者同比增長1.5%,增速更是分別比上月末和上年同期低1.2個和11.2個百分點,再創(chuàng)2014年以來新低。
11月歷來是融資旺季,當月新增貸款回暖也在市場預(yù)期之中,不過從結(jié)構(gòu)看,不少分析仍認為,企業(yè)貸款融資需求依舊偏弱,銀行票據(jù)沖貸款規(guī)?,F(xiàn)象仍然明顯。
具體來看,11月新增人民幣貸款環(huán)比大增主要得益于企業(yè)部門的貸款增多,其中又以中長期貸款和票據(jù)融資為主。當月,企業(yè)部門貸款增加5764億元,比上月高出4261億元。其中,中長期貸款新增3295億元,是10月的兩倍多,但這一規(guī)模仍同比少增近千億。
除企業(yè)中長期貸款增長有所恢復外,票據(jù)融資依舊“挑大梁”,11月新增2341億元,連續(xù)7個月保持千億以上規(guī)模的高增長。不少分析認為,新增票據(jù)融資持續(xù)居高不下,一方面由于它是中小企業(yè)在銀行的主要融資工具,反映出銀行對中小企業(yè)的融資支持;但另一方面,票據(jù)融資也常被銀行用作沖貸款規(guī)模,反映出銀行雖然信貸額度有所提升,但對企業(yè)信貸投放仍然較為謹慎,風險偏好并未提升。
11月新增社融1.52萬億元,相比10月的7288億元提升不少。華泰證券固定收益分析師張繼強認為,債券融資環(huán)比略有增加,是因為在一系列民企紓困政策刺激下,信用風險擔憂有所下降,加上理財?shù)扰渲脡毫w現(xiàn),債市需求好轉(zhuǎn),債券融資有所修復。
值得注意的是,M2增速保持穩(wěn)定的同時,M1增速繼續(xù)下滑,使得兩者的剪刀差繼續(xù)擴大。民生銀行首席研究員溫彬認為,這反映出投融資市場仍不活躍,實體經(jīng)濟流動性仍然趨緊,貨幣政策傳導渠道有待進一步暢通。
“受益于貨幣寬松政策,債券收益率下行,市場信心有所恢復,企業(yè)債融資增長以及存款類金融機構(gòu)資產(chǎn)支持證券和貸款核銷項增幅較大,使得社融增量略超預(yù)期,但表外融資收縮態(tài)勢不變,社融同比增速下滑趨勢不改。整體而言,寬信用稍有體現(xiàn),但未來融資環(huán)境的真正改善需要寬松貨幣支持?!敝行抛C券研究院副院長明明稱。
溫彬則表示,臨近年末,考慮到貿(mào)易摩擦仍具有不確定性,表外融資萎縮態(tài)勢難以短期改變,對流動性可能帶來負面影響。為了實體經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展,預(yù)計央行將綜合運用多種政策工具組合,尤其是仍有可能進一步采用差別化準備金政策,保持流動性充裕和市場利率水平穩(wěn)定。