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下跌缺乏動(dòng)力,上漲缺乏空間

后市鐵礦石期貨價(jià)格或維持震蕩走勢(shì)

2024-02-01 08:25:00

  夏學(xué)釗
  最近一周,鐵礦石期貨呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì),主力合約I2405價(jià)格再度沖高至1000元/噸附近。不過(guò),筆者認(rèn)為,后市鐵礦石期貨大概率呈現(xiàn)震蕩走勢(shì),難以出現(xiàn)趨勢(shì)性的上漲或下跌行情。
  礦價(jià)缺乏下跌驅(qū)動(dòng)力
  鐵礦石期貨不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌的主要原因在于當(dāng)前市場(chǎng)缺乏下跌的驅(qū)動(dòng)力。
  首先,從宏觀層面來(lái)看,近期宏觀預(yù)期再度轉(zhuǎn)強(qiáng)。1月24日,央行領(lǐng)導(dǎo)宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。這一宏觀利多消息對(duì)金融市場(chǎng)有立竿見(jiàn)影的影響,此后股票市場(chǎng)和商品期貨價(jià)格都出現(xiàn)了明顯的短線反彈行情。
  其次,從產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看,鐵礦石需求后期或增加。從相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)發(fā)布的周度數(shù)據(jù)來(lái)看,全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率已經(jīng)連續(xù)3周呈現(xiàn)出環(huán)比上升態(tài)勢(shì),全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率自81.59%上升漲至83.5%,日均鐵水產(chǎn)量從218.17萬(wàn)噸上升至223.29萬(wàn)噸??紤]到春節(jié)后將迎來(lái)傳統(tǒng)的需求旺季,高爐或?qū)⒀永m(xù)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程。
  再次,從歷史規(guī)律來(lái)看,受氣候等因素影響,第1季度往往是國(guó)際鐵礦石發(fā)運(yùn)淡季。今年第1季度,“颶風(fēng)影響鐵礦石發(fā)運(yùn)”或繼續(xù)成為市場(chǎng)的一個(gè)炒作點(diǎn)。
  因此,當(dāng)前鐵礦石期貨價(jià)格不具備下跌的驅(qū)動(dòng)力。
  當(dāng)前礦價(jià)估值水平偏高
  筆者判斷鐵礦石期貨價(jià)格不存在上漲趨勢(shì)行情,主要依據(jù)是當(dāng)前鐵礦石價(jià)格估值水平已經(jīng)較高。
  其一,從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看,鐵礦石價(jià)格處于高位。筆者看到,鐵礦石價(jià)格自1月初以來(lái)出現(xiàn)了一波回調(diào),最大回調(diào)幅度在10%左右。但對(duì)比來(lái)看,本輪鐵礦石價(jià)格的跌幅偏小。筆者認(rèn)為,此輪礦價(jià)下跌是對(duì)前期高爐減產(chǎn)的滯后反應(yīng)。根據(jù)資訊機(jī)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù),高爐減產(chǎn)自2023年10月份開啟,一直延續(xù)到2024年1月初,全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率從最高93.08%下降至最低81.59%,下降幅度為11.49%,對(duì)應(yīng)的鐵礦石期貨價(jià)格跌幅為10%。上一次高爐產(chǎn)能利用率下降幅度達(dá)到10%的情況發(fā)生在2021年,彼時(shí)鐵礦石期貨價(jià)格的最大跌幅接近50%。由于此波鐵礦石期貨價(jià)格的回調(diào)幅度不大,當(dāng)前鐵礦石價(jià)格仍然處于歷史上較高的位置。對(duì)比來(lái)看,在近5年中,鐵礦石價(jià)格高于當(dāng)前價(jià)格的時(shí)間占比僅在15%左右。換句話說(shuō),當(dāng)前的鐵礦石價(jià)格比近5年絕大多數(shù)時(shí)間的鐵礦石價(jià)格都要高。
  其二,從產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配的角度來(lái)看,鐵礦石價(jià)格處于高位。資料顯示,主流礦山的成本集中在40美元/噸附近,非主流礦山的成本集中在80美元/噸~90美元/噸區(qū)間內(nèi),130美元/噸的鐵礦石價(jià)格意味著非主流礦山的毛利率在40%以上,主流礦山的毛利率超過(guò)了200%。相較之下,當(dāng)前國(guó)內(nèi)高爐長(zhǎng)流程鋼企的利潤(rùn)普遍在200元/噸以下,利潤(rùn)率僅在5%左右。也就是說(shuō),當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配嚴(yán)重失衡,鐵礦石價(jià)格處于高估值區(qū)域。
  綜上所述,筆者認(rèn)為,鐵礦石價(jià)格下跌缺乏驅(qū)動(dòng)力,而從估值的維度來(lái)看,鐵礦石價(jià)格不具備上漲空間。故而,后市鐵礦石期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)的可能性最大。
  《中國(guó)冶金報(bào)》(2024年02月01日 03版三版)

 

來(lái)源:中國(guó)冶金報(bào)-中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:宋玉錚

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