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鋼廠利潤持續(xù)走弱

短期鐵礦石價格反彈 建議繼續(xù)偏空對待

2023-08-24 09:24:00

  程鵬
  近期黑色系板塊整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢,品種間走勢分化嚴(yán)重,原材料端相較于鋼材更強勢,特別是鐵礦石價格彈性更大,在粗鋼平控政策落地初期,市場在“弱預(yù)期”和“強現(xiàn)實”間不斷切換。
  鐵礦石價格強勢一方面表現(xiàn)為近月需求保持高位,基差更多由盤面向現(xiàn)貨回歸;另一方面表現(xiàn)為遠月盤面利潤過高、鐵礦石主力合約基差較大、空頭持倉過于擁擠導(dǎo)致情緒反復(fù)下價格反彈較大。同時也要看到,鋼材端價格并未有強勢表現(xiàn),近月、遠月盤面利潤均大幅壓縮,鐵礦石短期受鋼材價格抑制,未來仍需要鋼廠利潤水平持續(xù)走低及減產(chǎn)動作的實際效果顯現(xiàn)。短期鐵礦石價格反彈是較好的空配時機。
  鐵礦石價格和鋼材價格強弱反復(fù)切換,說明市場對粗鋼壓減政策執(zhí)行節(jié)點、執(zhí)行力度存疑,但終端需求羸弱格局下鐵礦石中長期需求下滑的大趨勢難以改變,疊加鋼廠利潤階段性的持續(xù)收縮,為粗鋼壓減政策提供落地執(zhí)行基礎(chǔ),鐵礦石需求側(cè)顯著衰減將主導(dǎo)價格偏弱運行。同時,供應(yīng)端也具備增量,筆者預(yù)計鐵礦石供需情況將由當(dāng)前的供需平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤桑撹F企業(yè)或貿(mào)易企業(yè)應(yīng)重視庫存價值損失風(fēng)險,建議企業(yè)適時采取庫存預(yù)防性風(fēng)險管理措施。
  供應(yīng)方面,主流礦山鐵礦石發(fā)運總量回升至中位偏高水平,非主流礦的鐵礦石發(fā)運量保持高位,國產(chǎn)礦供應(yīng)量保持去年同期高位,到港量在創(chuàng)出歷史新高之后出現(xiàn)回落,短期供應(yīng)端支撐作用減弱。中期來看,后期屬于巴西淡水河谷季節(jié)性高發(fā)期,疊加澳大利亞必和必拓和FMG礦山財年目標(biāo)同比均有所提高,第三、四季度預(yù)計四大礦山鐵礦石發(fā)運量較第一、二季度增加3600萬噸,其中淡水河谷增量約為1400萬噸;發(fā)往中國的鐵礦石量較第一、二季度增加2700萬噸,其中淡水河谷增量為900萬噸,澳大利亞力拓、必和必拓和FMG礦山增量分別為400萬噸、600萬噸、800萬噸。
  需求方面,短期來看,長流程鋼廠積極兌現(xiàn)利潤,華北、華東和西南地區(qū)部分鋼廠復(fù)產(chǎn),帶動需求回升至前期高位,但鋼廠盈利面連續(xù)兩周縮小,疊加終端需求低迷的情況下鋼材價格承壓,長流程鋼廠實際利潤持續(xù)收縮,短期面臨的負(fù)反饋壓力愈發(fā)顯著;中期來看,粗鋼平控政策落地將加劇供需寬松格局。目前鋼材淡季需求韌性較強,受政策預(yù)期的影響以及刺激政策陸續(xù)出臺,市場對內(nèi)需擴大、房地產(chǎn)用鋼需求增加的預(yù)期較強,但房地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)依舊偏弱,鋼廠利潤大幅壓縮,具備粗鋼平控政策的執(zhí)行基礎(chǔ),若全年粗鋼平控,則后期的鐵礦石需求將更為悲觀。
  庫存方面,鋼廠整體維持低庫存結(jié)構(gòu),鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)較多,導(dǎo)致疏港量持續(xù)回升,但短期到港量顯著回升,抵消需求增加,庫存階段性累積,鋼廠利潤持續(xù)偏弱,鐵礦石在需求邊際走弱和供應(yīng)量回升的共同作用下,存在持續(xù)累庫壓力。
  綜合來看,當(dāng)前鐵礦石需求仍維持高位,但到港量回升,鐵礦石實際供應(yīng)量顯著增加,短期供需關(guān)系出現(xiàn)顯著改變,鐵礦石基本面支撐作用減弱,鋼廠盈利面持續(xù)縮小,預(yù)期價格高位難以維持;中期來看,鐵礦石供需關(guān)系趨于寬松,疊加市場對粗鋼平控政策預(yù)期依然偏強且政策具備一定執(zhí)行基礎(chǔ),后期需求或?qū)⒅鸩较禄?,終端需求持弱和鋼廠利潤再度壓縮或?qū)榇咒撈娇卣咛峁┞涞乜赡?,需關(guān)注政策落地的時間節(jié)點
  后期需關(guān)注的市場風(fēng)險包括:粗鋼壓減政策實施的時間節(jié)點、主流礦山發(fā)運情況、鋼廠利潤水平。
  《中國冶金報》(2023年08月24日 03版三版)

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:宋玉錚

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