劉慧峰
在經(jīng)歷了5月底到6月中旬的強勢反彈之后,螺紋鋼期現(xiàn)貨價格均開始呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢,6月下旬到7月份螺紋鋼期貨主力合約價格在3600元/噸~3800元/噸的區(qū)間內(nèi)波動。筆者認為,短期螺紋鋼價格將繼續(xù)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢,而中期的價格走勢則取決于政策加碼和需求好轉(zhuǎn)預期能否兌現(xiàn)、粗鋼壓減政策以何種方式落地三大因素。
因素一:政策加碼預期能否兌現(xiàn)
5月下旬之后,關于宏觀政策加碼的消息不斷,國家也確實出臺了一些托底經(jīng)濟的政策。6月中旬,國務院常務會議提出在加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴大有效需求等4個方面研究推出一批政策措施;7月中旬則審議通過了《關于積極穩(wěn)步推進超大特大城市“平急兩用”公共基礎設施建設的指導意見》。央行先后下調(diào)了OMO(公開市場操作利率)、MLF(中期借貸便利)利率和LPR(貸款市場報價利率),財政部等三部委也延續(xù)和優(yōu)化了新能源汽車車輛購置稅的減免政策。且美聯(lián)儲加息周期接近尾聲,中美利差倒掛的情況有所緩解,國內(nèi)貨幣政策仍有寬松空間。
國務院總理李強在達沃斯論壇上的講話及7月初召開的經(jīng)濟形勢專家座談會也釋放了幾個方面的信息:一是指出今年GDP“保5”的壓力不大;二是強調(diào)要進一步保持戰(zhàn)略定力,增強發(fā)展信心;三是要將轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)和防風險放在重要定位上。
因此,筆者認為,降息降準、汽車和家電消費刺激政策加碼、房地產(chǎn)限制政策調(diào)整等一些托底政策可能會出臺,但市場期待的政策全面寬松和強刺激可能不會出現(xiàn),需要警惕7月下旬到8月上旬政策力度的預期差對于螺紋鋼價格的影響。
因素二:旺季需求好轉(zhuǎn)預期能否兌現(xiàn)
6月下旬之后,需求淡季預期逐步兌現(xiàn),螺紋鋼庫存連續(xù)3周累積,累庫幅度為38.54萬噸,表觀消費量降幅也一直在10%以上。但淡季需求弱屬于市場預期之內(nèi)的情況,且近兩年螺紋鋼一直呈現(xiàn)“淡季講預期,旺季看現(xiàn)實”的規(guī)律,5月—6月份螺紋鋼價格的強勢反彈更多是基于“強預期”的支撐。盡管未來1個月還是螺紋鋼需求淡季,但除非需求出現(xiàn)超預期走弱,否則淡季因素短期對螺紋鋼盤面價格的影響有限。但到8月中旬之后,市場可能會再度考驗旺季需求的兌現(xiàn)情況。
對于旺季需求能否企穩(wěn),市場爭議點主要在于房地產(chǎn)市場能否企穩(wěn)。今年前5個月,與螺紋鋼消費最為相關的新開工面積同比降幅依然在20%以上,且商品房銷售數(shù)據(jù)依然偏弱,表明房地產(chǎn)行業(yè)景氣度欠佳。筆者認為,下半年,針對“保交樓”及房地產(chǎn)銷售端的政策仍會繼續(xù)放松。7月10日,中國人民銀行和國家金融監(jiān)管總局宣布將此前公布的金融支持房地產(chǎn)健康發(fā)展的兩項政策延期至2024年底,主要用于支持房地產(chǎn)企業(yè)存量融資的合理展期及為“保交樓”提供配套融資支持。7月14日,央行記者會上也明確說道:“過去在市場長期過熱階段陸續(xù)出臺的政策存在邊際優(yōu)化空間?!彼噪S著政策的逐步加碼,下半年大概率能夠看到房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的企穩(wěn)。6月份居民中長期信貸數(shù)據(jù)的明顯回升,也表明了居民端的信心正在恢復之中。不過考慮到從銷售端傳導到房地產(chǎn)前端的時間周期及當下房地產(chǎn)企業(yè)對于拿地的態(tài)度依舊謹慎,筆者認為,下半年很難看到新開工數(shù)據(jù)的企穩(wěn),旺季需求向好的預期大概率會證偽。
因素三:粗鋼壓減政策以何種方式落地
上半年煤焦價格跌幅較大,因此即使在鋼材價格大幅下跌的階段,長流程鋼廠仍保持一定的利潤,導致其減產(chǎn)意愿并不強。今年前5個月,全國粗鋼產(chǎn)量同比增長700萬噸,增幅為1.6%。對于下半年供應情況,市場目前比較關注的是粗鋼壓減政策是否會延續(xù)以及以何種方式落地。今年上半年,河北、江蘇、山東、四川等地都相繼傳出過限產(chǎn)消息。7月11日,中央全面深化改革委員會第二次會議也審議通過了《關于推動能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見》。筆者預計,粗鋼壓減政策大概率會繼續(xù)施行。
根據(jù)筆者的測算,若想實現(xiàn)平控目標,6月—12月份日均粗鋼產(chǎn)量需控制在269.17萬噸以內(nèi),較前5個月的日均粗鋼產(chǎn)量(297.37萬噸)下降9.48%。后期不排除有集中出臺限產(chǎn)政策的可能。即使沒有限產(chǎn)政策,鋼材的需求情況也不足以承接當下的高產(chǎn)量,最終也會通過擠壓鋼廠利潤、倒逼鋼廠減產(chǎn)的方式實現(xiàn)平控。筆者認為,下半年部分鋼鐵主產(chǎn)區(qū)出臺限產(chǎn)政策的概率較大。
綜合以上分析,短期來看螺紋鋼依然處于“弱現(xiàn)實”與“強預期”的博弈之中,價格仍會延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。中期來講,價格走勢取決于政策加碼和需求向好預期能否兌現(xiàn)以及粗鋼壓減以何種方式落地。筆者認為,宏觀政策可能會有所加碼,但政策力度可能會和市場期待之間存在一定的預期差,旺季需求向好的預期大概率也會證偽。而在低需求的情況下,粗鋼平控不論以何種方式實現(xiàn),可能都會形成一定的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋作用。所以可以考慮在螺紋鋼3900元/噸~4000元/噸的價格區(qū)間上布空遠月合約。
《中國冶金報》(2023年07月20日 03版三版)