程鵬
從近期走勢(shì)來(lái)看，鐵礦石終端需求回升預(yù)期落空，黑色金屬板塊集體走弱，下游鋼廠端虧損不斷加大且短期改善力度偏小，原材料需求見(jiàn)頂預(yù)期成為市場(chǎng)共識(shí)，且在粗鋼壓減政策及鋼廠利潤(rùn)薄弱格局下，鐵礦石中期需求走弱預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，疊加中期供應(yīng)端將不斷回升，鐵礦石供需關(guān)系由階段性偏緊轉(zhuǎn)向持續(xù)寬松的預(yù)期不變。海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量短期出現(xiàn)季節(jié)性回落，但前期高發(fā)運(yùn)量將在后期到港量上得以體現(xiàn)，長(zhǎng)流程鋼廠持續(xù)虧損后主動(dòng)限產(chǎn)，短期鐵礦石需求連續(xù)3周大幅下降，港口疏港量、生鐵產(chǎn)量均出現(xiàn)顯著回落，港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存量由降轉(zhuǎn)升且連續(xù)兩周回升。
短期供應(yīng)有所回落
中期供應(yīng)增量可期
短期鐵礦石全球發(fā)運(yùn)總量環(huán)比下降。其中，主流礦山供應(yīng)沖高回落，澳大利亞必和必拓（BHP）和FMG礦山財(cái)年沖量完成、巴西西北部降雨增加等因素導(dǎo)致短期主流礦山發(fā)運(yùn)量環(huán)比下滑，非主流礦山發(fā)運(yùn)量中位偏低。但根據(jù)船期推算，前期主流礦山高發(fā)運(yùn)量可以保證7月份鐵礦石到港量維持中位偏高水平。7月10日當(dāng)周，Mysteel調(diào)研中國(guó)47港到港總量2893.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加570.4萬(wàn)噸；中國(guó)45港到港總量2829.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加603.5萬(wàn)噸；北方六港到港總量為1448.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加318.0萬(wàn)噸。
中期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)量有望顯著增加。一方面，巴西淡水河谷舊產(chǎn)能設(shè)備升級(jí)改造及力拓皮爾巴拉庫(kù)戴德利鐵礦項(xiàng)目投產(chǎn)將彌補(bǔ)產(chǎn)能上的不足， BHP和FMG兩大礦山財(cái)年完成率較高且發(fā)運(yùn)量整體平穩(wěn)；另一方面，國(guó)產(chǎn)鐵礦石有望保持高供應(yīng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份，全國(guó)生產(chǎn)鐵礦石原礦9780.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.6%，環(huán)比增長(zhǎng)14%。1月—5月份，我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)鐵礦石原礦42388.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.2%。今年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)原礦石產(chǎn)量持續(xù)保持高供應(yīng)，5月份更是創(chuàng)出自2018年以來(lái)單月產(chǎn)量新高，說(shuō)明“基石計(jì)劃”政策引導(dǎo)效果顯著。
國(guó)內(nèi)鐵礦石需求
中短期均呈下滑趨勢(shì)
短期由于長(zhǎng)流程鋼廠持續(xù)虧損主動(dòng)限產(chǎn)，鐵礦石需求加速回落，但當(dāng)前成材供需寬松格局短期難以顯著改善，長(zhǎng)流程鋼廠主動(dòng)限產(chǎn)力度仍不足以對(duì)沖終端需求下滑，預(yù)計(jì)鐵礦石中短期需求在粗鋼壓減政策及鋼廠虧損格局下仍存在下降趨勢(shì)。截至7月8日，全國(guó)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量下降至230.84萬(wàn)噸，近3周累計(jì)下降12.45萬(wàn)噸；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為85.71%，環(huán)比下降1.90%，同比增長(zhǎng)0.23%；鋼廠盈利面為16.88%，環(huán)比增長(zhǎng)0.87%，同比下降57.14%。
當(dāng)前，港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)累積，大部分長(zhǎng)流程鋼廠在虧損狀態(tài)下按需采購(gòu)，部分檢修鋼廠復(fù)產(chǎn)不足以對(duì)鐵礦石需求形成顯著提振，短期鐵礦石到港量將維持中位偏高水平，預(yù)計(jì)短期港口庫(kù)存或?qū)⒕S持累庫(kù)趨勢(shì)。截至7月8日，全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存量為12654.62萬(wàn)噸，環(huán)比增加29.12萬(wàn)噸；全國(guó)47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為13291.62萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.12萬(wàn)噸。
綜合來(lái)看，短期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量回落，中期供應(yīng)有望回升，較高的到港量可以保證鐵礦石即期供應(yīng)，需求中期走弱趨勢(shì)不變，短期部分檢修鋼廠復(fù)產(chǎn)不足以對(duì)鐵礦石需求形成顯著提振。不過(guò)，當(dāng)前鐵礦石的較大基差使價(jià)格有了較大的彈性空間，操作上建議等待反彈繼續(xù)空頭配置，策略上可以逢低賣(mài)出看跌期權(quán)維護(hù)空頭地位。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2022年07月14日 03版三版）
