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盤點(diǎn):大幅波動 展望:供需雙減

2021-12-02 08:17:00

  李文婧
  2021年以來,受政策面、市場的投機(jī)需求和鐵合金實(shí)際供需情況等因素影響,鐵合金市場波動幅度較大,整體波動呈前增后減趨勢;2022年鐵合金將面臨供需雙減的格局,預(yù)計(jì)其價格將在高、低值成本之間震蕩,鐵合金的整體波動將明顯減小。
  2021年鐵合金利潤較高
  政策面是影響鐵合金2021年行情的最重要因素;其次為市場的投機(jī)需求,市場參與者根據(jù)需求主動備庫、去庫;最后是鐵合金的實(shí)際供需情況。
  一是政策因素。往年鐵合金由利潤調(diào)節(jié)產(chǎn)量,需要高成本位虧損減產(chǎn)或盈利擴(kuò)產(chǎn)來調(diào)節(jié),但2021年以來,鐵合金保持了較高利潤,價格回落時未達(dá)到生產(chǎn)成本即回升,調(diào)節(jié)產(chǎn)量的主要因素轉(zhuǎn)變?yōu)檎呙妗纳a(chǎn)端來看,今年初內(nèi)蒙古自治區(qū)限產(chǎn),第三季度寧夏回族自治區(qū)能耗雙控限產(chǎn),隨后陜西省限產(chǎn),廣西壯族自治區(qū)限電,內(nèi)蒙古自治區(qū)夏季限電,以及9月份以后全面限產(chǎn),鐵合金主產(chǎn)區(qū)幾乎無一幸免。從鐵合金的成本來看,電費(fèi)占據(jù)成本很大一部分,政策面對煤電的影響也影響了鐵合金行情。2021年以來,動力煤因政策因素限產(chǎn)后價格飆升,導(dǎo)致發(fā)電成本劇增,電力企業(yè)嚴(yán)重虧損,使得9月份、10月份電力緊張,直接導(dǎo)致鐵合金在9月份以后產(chǎn)量驟降、價格飆升。10月份國家發(fā)展改革委價格司開始對動力煤價格進(jìn)行干預(yù),隨著動力煤產(chǎn)量的回升,電力緊張局勢得以緩解,鐵合金產(chǎn)量回升且價格大幅回落。從需求端來看,鐵合金的主要需求在鋼廠。2021年初,國家發(fā)展改革委、工信部就對鋼材產(chǎn)量立下目標(biāo),粗鋼產(chǎn)量同比不超過2020年產(chǎn)量。但實(shí)質(zhì)上鋼廠的減產(chǎn)發(fā)生在7月份以后,自9月份后才開始影響鐵合金的需求。
  
  二是市場的投機(jī)需求。市場參與者對價格的預(yù)判和主動備庫、去庫存也明顯影響了鐵合金價格的走勢。鋼廠、貿(mào)易商和生產(chǎn)商均會在鐵合金價格上漲時盡量多保留庫存,即主動備庫;下跌時少保留庫存,即主動去庫存。期貨市場的持倉也是虛擬的現(xiàn)貨庫存,會影響現(xiàn)貨的價格波動。由于資金對鐵合金期貨的追捧,期貨市場鐵合金價格常常升水現(xiàn)貨,貿(mào)易商進(jìn)行買現(xiàn)貨、賣期貨的操作就能無風(fēng)險套利,使得期貨在升水現(xiàn)貨時,期現(xiàn)貿(mào)易商大量購進(jìn)現(xiàn)貨,期貨做空套保,即使現(xiàn)貨有庫存也不會流入市場進(jìn)行消耗;但是期貨大幅貼水現(xiàn)貨后,期現(xiàn)貿(mào)易商手中的庫存則大量流入現(xiàn)貨市場,同時期貨平倉攫取基差變化的收益。2021年鐵合金期貨持倉均創(chuàng)出歷史新高,硅鐵期貨持倉最高達(dá)到39萬手,錳硅期貨持倉最高達(dá)到32萬手,均遠(yuǎn)超現(xiàn)貨1個月產(chǎn)量,硅鐵甚至超過3個月現(xiàn)貨產(chǎn)量。如果期貨持倉不減,接近交割月后,鐵合金買方可以等交割拿貨,但鐵合金賣方現(xiàn)貨是不可能拿出如此多的貨交割的,這會使得定價權(quán)短期歸于買方,期貨出現(xiàn)持續(xù)上漲。鐵合金期貨大幅減倉之后,期貨開始持續(xù)貼水現(xiàn)貨,無資金助推期貨向上,現(xiàn)貨預(yù)期往下,市場就會“跌跌不休”。
  三是鐵合金實(shí)際供需情況。2021年鐵合金的實(shí)際供需情況為上半年供需雙增;7月~8月份硅鐵供增需減,錳硅供需雙減;9月份后鐵合金供需雙減。從供需的缺口來看,實(shí)際上9月份前鐵合金供需是沒有缺口的,9月份、10月份出現(xiàn)缺口。鐵合金期貨資金預(yù)判了鐵合金的供需缺口,并在現(xiàn)貨暴漲后,兌現(xiàn)離場。
  預(yù)計(jì)2022年鐵合金市場
  波動幅度明顯減小
  展望2022年,政策面對鐵合金行情的影響仍然關(guān)鍵,但對鐵合金價格的影響幅度應(yīng)該較2021年有所減小。碳達(dá)峰、碳中和將是很長一段時間的政策主線,煤炭的發(fā)電成本應(yīng)長期高于風(fēng)電等可再生能源的發(fā)電成本,才能使煤炭在能耗中的占比下降,預(yù)計(jì)政策面將持續(xù)對動力煤生產(chǎn)進(jìn)行管控,鐵合金企業(yè)則將面臨電費(fèi)成本中樞的明顯上升。從成本支撐的角度來看,鐵合金企業(yè)的成本將有所上移。筆者認(rèn)為,硅鐵成本或上升至7500元/噸~10500元/噸,成本底部較2021年的底部5000元/噸明顯上升。錳硅因錳礦價格因素變化從而影響成本較大,但預(yù)計(jì)錳硅的平均電力成本底部也會較2021年的底部上升0.2元/噸~0.3元/噸。鐵合金的產(chǎn)能將受到嚴(yán)格限制,如寧夏回族自治區(qū)嚴(yán)查“兩高”新增項(xiàng)目。各地能耗雙控將限制高耗能企業(yè)的用電量,因此鐵合金的產(chǎn)量也會受限,預(yù)計(jì)2022年鐵合金的產(chǎn)量將不超過2021年。但成本上升和產(chǎn)量受限未必會導(dǎo)致鐵合金價格繼續(xù)上漲,還需要看需求的變化。
  2022年,市場層面的影響或?qū)е妈F合金需求出現(xiàn)明顯下降。2021年鋼材產(chǎn)量呈前高后低走勢,1月~6月份大幅增產(chǎn),7月~10月份出現(xiàn)明顯減產(chǎn)走勢。年末粗鋼產(chǎn)量的下降主因是政策限產(chǎn),但限產(chǎn)的同時,由于房地產(chǎn)市場萎縮,粗鋼需求同樣大幅下降,導(dǎo)致限產(chǎn)并未使得粗鋼出現(xiàn)供需缺口,鋼價反而回落。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)在“房住不炒”的前提下,很難再現(xiàn)過去20年的輝煌,房地產(chǎn)商面臨資金窘境,新建房屋的減少會持續(xù)降低粗鋼的需求。預(yù)計(jì)鋼材需求在2022年明顯萎縮,加之粗鋼限產(chǎn)持續(xù),將導(dǎo)致粗鋼明顯減產(chǎn),進(jìn)而導(dǎo)致鐵合金需求下降5%~10%。
  筆者預(yù)測,2022年鐵合金將面臨供需雙減的格局,投機(jī)層面隨著期現(xiàn)貿(mào)易商的增加及市場對供需面的預(yù)判,期貨不會出現(xiàn)類似2021年堆積持倉造成的大漲大跌的現(xiàn)象。預(yù)計(jì)2022年鐵合金價格將在高、低值成本之間震蕩,高成本企業(yè)將面臨較大的挑戰(zhàn),價格將時常在其峰電成本下方運(yùn)行,造成滿負(fù)荷生產(chǎn)的虧損,高成本企業(yè)在虧損時通過減產(chǎn)來調(diào)節(jié)市場供應(yīng),使得供需趨于均衡,鐵合金市場的整體波動幅度將明顯減小。
  《中國冶金報》(2021年12月02日 03版三版)

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:宋玉錚

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