原油期貨作為我國期貨市場第一個對外開放品種，自2018年3月26日上市以來，“國際平臺、凈價交易、人民幣計價、保稅交割”的制度設(shè)計經(jīng)受住了實踐檢驗。尤其是2020年，面對國際原油市場大幅波動，上海原油期貨展現(xiàn)出較強的韌性和自我修復能力，總體運行穩(wěn)中有進，價格獨立性初現(xiàn)，較好反映了亞洲原油供需關(guān)系，與歐美原油期貨形成良好互補關(guān)系，成交持倉大幅上升，境外參與度、投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，市場功能發(fā)揮顯著，規(guī)則制度獲得國際市場廣泛認可，呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢。

　　上市三年，原油期貨累計成交量11319.66萬手（單邊，下同）、累計成交金額44.10萬億元。2020年，上海原油期貨交易量、持倉量均大幅提升：全年累計成交4158.58萬手，累計成交金額11.96萬億元；日均成交17.11萬手，日均持倉11.89萬手，較2019年分別增長20.04%和312.93%。其中一般法人、特殊法人日均成交量同比均增長近40%，合計占品種日均交易量約四成；日均持倉同比增長約4.8倍和1.5倍，合計占品種日均持倉約六成。自2020年5月恢復夜盤以來，日盤日均成交占比從2019年的27%上升至44 %，在亞洲交易時段發(fā)揮了更加積極的作用。在期貨業(yè)協(xié)會（FIA）公布的全球能源類商品期貨期權(quán)交易量排名中，上海原油期貨居16位，在原油期貨中市場規(guī)模僅次于WTI和Brent原油期貨。

　　市場規(guī)模和流動性的穩(wěn)步擴大為原油期貨市場的功能發(fā)揮奠定了扎實的基礎(chǔ)。受疫情等多重因素影響，2020年全球原油需求斷崖式下降致使國際油價跌至歷史低位。面對極端市場考驗，上期所、上期能源充分利用規(guī)則，通過適時動態(tài)調(diào)整漲跌停板、保證金、倉儲費，及時擴大交割庫容（截至2020年底，交割庫點由2019年底的9個增加到15個，交割庫容由2020年初的355萬方擴大至1190萬方、約6788萬桶）等一系列組合拳，有效釋放市場風險，為全球原油價格重回理性平衡點發(fā)揮作用，維護市場穩(wěn)定，為實體企業(yè)管理風險提供了切實可靠、穩(wěn)定有效的場所，助力實體企業(yè)渡過難關(guān)，切實服務實體經(jīng)濟。

　　一是幫助實體企業(yè)通過原油期貨鎖定價格，有效管理價格波動風險。企業(yè)在采購原油的同時，通過在對應月份期貨合約上建立同等規(guī)模的賣出頭寸，有效規(guī)避了運輸期間的價格波動風險。二是實現(xiàn)期現(xiàn)有機結(jié)合，通過實物交割，有效解決企業(yè)產(chǎn)供銷難題。一方面，實體企業(yè)通過賣出交割，拓寬銷售渠道。2020年3-4月，國際原油需求萎縮，油價大幅崩跌，石油公司長約合同和份額油銷售極度困難。國內(nèi)未來生產(chǎn)恢復預期上升，上海原油期貨較境外出現(xiàn)溢價。石油公司通過賣出原油期貨實現(xiàn)了對份額油的保值增值。另一方面，企業(yè)通過買入交割，降低原材料成本。6-7月，因上海原油價格相對于國際市場貼水。石油公司通過從上海原油期貨交割提貨方式，供應系統(tǒng)內(nèi)煉廠，有效降低采購成本，為企業(yè)提供了額外收益。2020年，上海原油期貨累計交割8515.9萬桶，是2019年的4.8倍。其中，SC2008合約達上市以來單月合約最大交割量1385.9萬桶。三是通過原油期貨擴大商業(yè)庫存，提升我國能源安全水平。得益于上海原油期貨快速擴大的交割庫容和價格優(yōu)勢，境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與賣出交割，實現(xiàn)了石油商業(yè)儲備的快速增長。四是推動保稅現(xiàn)貨貿(mào)易發(fā)展。2020年，原油期貨倉單轉(zhuǎn)讓和期轉(zhuǎn)現(xiàn)規(guī)模近5000萬桶，呈現(xiàn)跨越式增長。企業(yè)通過倉單轉(zhuǎn)讓和期轉(zhuǎn)現(xiàn)優(yōu)化現(xiàn)貨資源配置，推動了保稅現(xiàn)貨貿(mào)易發(fā)展。

　　上海原油期貨與國際油價有機聯(lián)動，同時更有效反映了國內(nèi)基本面情況，價格獨立性初現(xiàn)。2020年3月中下旬開始，伴隨國內(nèi)疫情趨穩(wěn)，復工復產(chǎn)加速推進，上海原油期貨價格較境外市場率先企穩(wěn)，客觀反應我國原油市場供需的真實情況。6月以后，隨著境內(nèi)原油供應和庫存逐步充裕，價格開始小幅貼水國際油價。以上海原油期貨結(jié)算價計價的原油在交割出庫后，轉(zhuǎn)運到了韓國、緬甸、馬來西亞等國家，相關(guān)國家涉油企業(yè)在現(xiàn)貨貿(mào)易中更加關(guān)注上海價格，說明上海原油期貨價格在客觀反映國內(nèi)供需的基礎(chǔ)上，逐步由境內(nèi)到岸價向亞太地區(qū)貿(mào)易集散地價格轉(zhuǎn)變。

　　上市第三年，上海原油期貨在平穩(wěn)有效運行的同時，立足產(chǎn)業(yè)需求，參考國際慣例，推動交易機制創(chuàng)新，進行了一系列的優(yōu)化完善，持續(xù)推進原油期貨市場發(fā)展，提升市場深度。

　　2020年10月12日，原油期貨TAS指令及日中交易參考價正式上線。作為我國期貨市場推出的首個結(jié)算價交易指令，TAS指令上線以來運行平穩(wěn)，境內(nèi)外大型石油公司、貿(mào)易商、煉廠正逐步參與。截至2021年3月25日，TAS指令總成交量5298手，成交金額14.06億元。TAS指令的推出，有效提升了基于上海原油期貨結(jié)算價計價交易的套期保值效率。其中，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在倉單轉(zhuǎn)讓套期保值上運用TAS指令進行操作，實現(xiàn)了TAS指令服務實體功能的初步發(fā)揮。未來，隨著TAS指令逐漸為更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)所了解和運用，將進一步拓展上海原油期貨結(jié)算價在現(xiàn)貨貿(mào)易和金融投資中的運用場景。

　　對外開放方面，上海原油期貨的境外參與度不斷提升，同時業(yè)務規(guī)則和制度已受到國際監(jiān)管機構(gòu)、行業(yè)組織和市場參與者的普遍認可。截至2021年3月25日，上海原油期貨境外客戶分布在五大洲（亞洲、非洲、歐洲、北美洲、大洋洲）23個國家和地區(qū)，已有68家境外經(jīng)紀機構(gòu)在上期能源備案。繼2018年完成香港自動化交易服務（ATS）注冊，并成為新加坡認可的市場交易者（RMO）后，上期能源于2019年加入期貨業(yè)協(xié)會（FIA）成為其會員。同年，中國證監(jiān)會正式批復上期能源為“合格中央對手方”（QCCP）。2020年，上期所、上期能源被納入歐洲證券及市場管理局（ESMA）的第三國交易場所交易后透明度評估正面清單。

　　2020年，上海原油期貨有效應對了極端市場風險，運行質(zhì)量和市場規(guī)模大幅提升，為實體企業(yè)管理風險提供了切實可靠、穩(wěn)定有效的工具。下一步，上期所、上期能源將積極貫徹黨中央、國務院決策部署，在證監(jiān)會黨委堅強領(lǐng)導下，繼續(xù)深耕原油期貨市場建設(shè)工作：一是持續(xù)優(yōu)化TAS指令，研究價差合約，推進交易機制創(chuàng)新，持續(xù)深化市場服務；二是加快上線原油期貨期權(quán)、穩(wěn)步推進天然氣、成品油期貨研發(fā)，不斷完善產(chǎn)品序列。同時，切實維護國家能源安全，在保運行、保穩(wěn)定的前提下，保障我國能源企業(yè)利益，扎實推進原油期貨功能發(fā)揮，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，平衡好穩(wěn)增長和防風險的關(guān)系，進一步發(fā)揮期貨市場資源配置樞紐功能，深化金融改革開放，增強服務實體經(jīng)濟能力，助力構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。