趙毅
經(jīng)過“金九”的沉寂,鋼材需求在“銀十”中升溫,并于深秋11月爆發(fā),隨之而來的是鋼材期現(xiàn)貨價格齊升,并雙雙突破4000元/噸,創(chuàng)今年初以來新高。這背后是鋼材基本面的持續(xù)改善,螺紋鋼庫存連續(xù)11周下降(剔除國慶節(jié)當(dāng)周),現(xiàn)貨商交易熱情升溫,鋼廠利潤升至全年高位。以上這些因素或?qū)⒀永m(xù)至12月份,短期繼續(xù)提振螺紋鋼價格。但需要注意的是,隨著天氣轉(zhuǎn)冷,終端需求下降在所難免,加上冬儲啟動、庫存開始增加,12月中后期螺紋鋼市場將面臨壓力。
旺季需求推動庫存下降
未來庫存將先降后升
螺紋鋼期貨自10月28日完成平臺整理,走出一波順暢的上漲行情,截至11月20日夜盤收盤,今年初以來首次站上4000元/噸,創(chuàng)今年初以來新高。自10月1日至11月20日收盤,螺紋鋼期貨主力RB2101合約價格累計上漲超過10%。其背后的主邏輯是秋季后期需求爆發(fā),去庫存速度大幅超過“金九”。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)11月19日數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)周螺紋鋼總庫存下降71.67萬噸至720.99萬噸,若剔除掉國慶節(jié)當(dāng)周的節(jié)日累庫,這已經(jīng)是螺紋鋼總庫存連續(xù)第11周下降,且11月份去庫存速度顯著快于“金九銀十”。9月份平均去庫存25萬噸/周,10月份(剔除掉國慶節(jié)當(dāng)周)平均去庫存73萬噸/周,11月份前3周平均去庫存87萬噸/周。經(jīng)過9月份的沉寂,螺紋鋼需求在10月中后期開始釋放,過去4周,每周去庫存量均超過70萬噸。目前庫存已經(jīng)降至今年1月份春節(jié)水平,盡管仍高于往年同期,但市場普遍認(rèn)為高庫存壓力已被緩解。從最新的需求趨勢看,受益于部分地區(qū)趕工需求,去庫存情況或?qū)⒀永m(xù)至12月前期。而在12月中后期,受北方寒冷天氣限制,工地施工或暫停,終端用鋼量下降成為大概率事件。隨著冬儲開始,螺紋鋼庫存將再次轉(zhuǎn)為增加,重新對現(xiàn)貨價格形成壓力。
現(xiàn)貨市場成交狀況好于往年
貿(mào)易商熱情未降溫
貿(mào)易商成交量從另一個維度揭露著市場的熱度。截至11月20日,共237家流通商螺紋鋼成交量5日平均值達(dá)22.55萬噸,同比上升4%,自9月下旬至11月中旬始終高于往年同期水平,單日成交量多維持在20萬噸以上,偶爾達(dá)到30萬噸以上。貿(mào)易商活動更多反映著市場情緒,是現(xiàn)貨參與者基于對未來預(yù)期的一種具體表現(xiàn)。在本輪螺紋鋼價格上漲中,各地現(xiàn)貨行情緊跟期貨走勢,部分地區(qū)的現(xiàn)貨價格單日上漲超過100元/噸,且量價齊升,貿(mào)易商對后市的樂觀預(yù)期不言而喻。
限產(chǎn)政策影響弱化
利潤驅(qū)使鋼廠保持高產(chǎn)量
以往,秋冬季環(huán)保限產(chǎn)政策對鋼材產(chǎn)量的短暫影響多會迅速反映到期貨盤面上。今年入秋以來,河北省唐山市、邯鄲市等地區(qū)陸續(xù)發(fā)布限產(chǎn)公告,并在短期內(nèi)幾次升級,但這對期現(xiàn)貨價格的擾動正逐步趨弱,這主要得益于鋼鐵行業(yè)的技術(shù)升級。在上一輪淘汰落后產(chǎn)能中,大中型鋼廠已更新或升級了技術(shù)設(shè)備,多數(shù)鋼廠達(dá)到甚至超過國家標(biāo)準(zhǔn),只要不再出現(xiàn)“一刀切”式的限產(chǎn),常規(guī)限產(chǎn)對大中型鋼廠的影響有限。這導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)量的調(diào)整主要受利潤驅(qū)使。目前,螺紋鋼現(xiàn)貨價格超過4000元/噸,高爐和電弧爐均有利可圖,且利潤超過上半年。在此背景下,鋼廠主動減產(chǎn)意愿不強(qiáng)。截至11月19日,螺紋鋼產(chǎn)量為359.98萬噸/周,較今年初以來的峰值400.75萬噸/周僅下降40.77萬噸/周,降幅有限??紤]到現(xiàn)在的高需求特征,筆者認(rèn)為鋼廠有望保持高產(chǎn)狀態(tài)入冬。
綜上所述,螺紋鋼價格出現(xiàn)前高后低的局面,得益于工地趕工,終端需求在秋末仍有較好表現(xiàn),螺紋鋼去庫存狀態(tài)有望進(jìn)入12月份,偏暖的貿(mào)易商成交情況也將保持。但隨著天氣轉(zhuǎn)冷,需求下降不可避免,鋼材價格將再次面臨壓力。同時,鋼廠高產(chǎn)量有望貫穿全年,對鋼價施壓。因此,螺紋鋼短期或延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行,12月中后期壓力仍存。