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期待螺紋鋼“買十賣一”正向套利時機

2020-06-10 08:55:00

  王奕琳

  筆者曾在此前的文章中反復陳述,今年,隨著高庫存壓力的緩解,螺紋鋼趨勢性做空的邏輯已經(jīng)不復存在,市場更應該期待價格回落后的做多機會。從更穩(wěn)妥的角度講,為避免可能出現(xiàn)的宏觀悲觀預期擾動,2010合約遇回調后的“買十賣一”正向套利機會更值得參與。
  目前,雖然原材料端成本支撐強勁,但是需求的季節(jié)性回落是大概率事件,而供給端將高位盤整,因而螺紋鋼去庫存速率將環(huán)比下降,供需關系的階段性轉弱給螺紋鋼的直接上行帶來壓力,后市做多時機值得期待。
  利潤下滑 產(chǎn)量進一步增長乏力
  上周(6月1日~5日),螺紋鋼產(chǎn)量升至395.4萬噸的新高,周環(huán)比增加1.39萬噸,增幅進一步收縮。追求利潤是所有企業(yè)經(jīng)營的根本,對于鋼廠來說,其擴大生產(chǎn)的動力來源于生產(chǎn)利潤。
  截至上周四(6月4日),螺紋鋼長流程估算利潤下降至125元/噸,較4月底下降60%。究其原因是焦炭的三輪提價和鐵礦石價格的節(jié)節(jié)攀升大幅擠壓了鋼材生產(chǎn)利潤。去年的高產(chǎn)量時間段為5月中下旬至7月底,螺紋鋼產(chǎn)量為370萬噸/周~382萬噸/周,對應的螺紋鋼行業(yè)整體利潤為-150元/噸~700元/噸。雖然利潤估算值因樣本參數(shù)不同而略有出入,但其自高向低趨勢明顯。從去年的情況來看,螺紋鋼產(chǎn)量在利潤高峰值時保持全年高位波動,當利潤下滑至100元/噸及以下后,產(chǎn)量開始滯后性下降。當前,螺紋鋼利潤已經(jīng)滑落至150元/噸以內(nèi),如果利潤進一步下滑,即使產(chǎn)量調整存在滯后性,其后期持續(xù)增加的空間也已不足。
  季節(jié)性需求減少 去庫存速率下降
  進入年中,庫存及其變化仍是市場關注的焦點。
  上周,螺紋鋼總庫存下降至1059.41萬噸,較3月中旬的庫存峰值已經(jīng)下降一半。值得注意的是,在持續(xù)經(jīng)歷了每周90萬噸及以上的去庫存后,5月份最后一周去庫存速度迅速下降至29.76萬噸/周。雖然上周去庫存50.27萬噸,但是較90萬噸/周的高位也出現(xiàn)明顯回落。
  產(chǎn)量增幅明顯收窄的背后是季節(jié)性需求的逐步回落。螺紋鋼庫存通常在春節(jié)后1個月內(nèi)達到庫存增加高點,此后隨春節(jié)后開工需求釋放而下滑。進入6月份后,南方逐步進入梅雨季節(jié),工地開工受到影響。7月~8月份的高溫天氣同樣會對全國范圍內(nèi)的工地施工帶來影響,在此期間,螺紋鋼庫存通常出現(xiàn)降速放緩甚至庫存再次增加現(xiàn)象,直至9月份重回下降通道。
  不過,從中長期來看,目前的庫存總量雖然仍比往年同期高300多萬噸,但已經(jīng)跌到過去幾年高點以內(nèi),庫存壓力仍然存在但逐漸減小,高庫存壓制螺紋鋼價格的論點已不成立。
  地產(chǎn)穩(wěn) 基建增 長期需求有保障
  5月15日,國家統(tǒng)計局公布4月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。其中,1月~4月份,全國固定資產(chǎn)投資同比增速下降10.3%,降幅比1月~3月份收窄5.8個百分點。1月~4月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額為33103億元,同比下降3.3%,降幅較1月~3月份收窄4.4個百分點;基建投資同比增速下降11.8%,比第一季度收窄7.9個百分點。
  盡管各項數(shù)據(jù)仍為負值,但與第一季度相比均有回升,且隨著后續(xù)項目逐步落地及政策逐漸明朗,房地產(chǎn)和基建投資都將繼續(xù)回升。在剛剛結束的兩會上,政府再度強調房住不炒、因城施策,促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展;新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)3.9萬個,支持加裝電梯等多樣社區(qū)服務。同時,2020年政府工作報告提出加強“兩新一重”(新型基礎設施、新型城鎮(zhèn)化、重大工程)建設??梢?,盡管今年的兩會首次未提經(jīng)濟增長目標,但會議中提及的政策和表述已為未來市場發(fā)展提供重要依據(jù)。在樓市平穩(wěn)發(fā)展的基礎上,基建仍是今年乃至未來數(shù)年發(fā)展的亮點。
  鐵礦石和焦炭供給雙收縮
  成本有支撐
  受疫情影響,巴西淡水河谷宣布暫停伊塔比拉綜合礦區(qū)作業(yè),鐵礦石供給量比去年潰壩時還要低,而高爐鐵水產(chǎn)量卻已創(chuàng)下新高,綜合影響港口進口鐵礦石庫存下降至1.07億噸的低位。低供給、低庫存將導致鐵礦石價格整體高位運行,對成品鋼材形成成本支撐作用。
  另外,預計焦炭市場供需關系持續(xù)好轉。一方面,雖然4月底結束的山東焦化去產(chǎn)能未對焦炭市場供給造成明顯影響,但是5月下旬,山東超預期提出的“以煤定產(chǎn)”對市場造成不小沖擊,導致區(qū)域焦炭供給緊張;另一方面,5月份山西呂梁焦化環(huán)保限產(chǎn)疊加高需求,焦炭各環(huán)節(jié)均處于去庫存狀態(tài),焦炭現(xiàn)貨價格第四輪提價也于近期拉開帷幕。后期,山東焦化廠將面對更大的限產(chǎn)力度,疊加其他省市的去產(chǎn)能行動,今年焦炭供給緊張將成為做多焦炭的強力邏輯,焦炭對成品鋼材的成本支撐作用將保持強勁。
  《中國冶金報》(2020年06月10日 07版七版)

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:宋玉錚

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