產(chǎn)能置換集中投產(chǎn),產(chǎn)量釋放情況取決于需求
供應(yīng)層面,當(dāng)前鋼鐵行業(yè)已進(jìn)入后供給側(cè)時(shí)代,去產(chǎn)能及環(huán)保限產(chǎn)政策對鋼鐵供應(yīng)形成的影響正逐步減弱,超過7000萬噸的產(chǎn)能將在2020年集中投產(chǎn),考慮到新投產(chǎn)設(shè)備的工藝技術(shù)提升以及部分退出產(chǎn)能是前期已退出的產(chǎn)能,整體鋼鐵產(chǎn)能仍會上升,產(chǎn)量釋放情況取決于需求。
需求層面,中央經(jīng)濟(jì)工作會議仍強(qiáng)調(diào)要“房住不炒”,地產(chǎn)融資明顯收緊,明年房地產(chǎn)投資及新開工將繼續(xù)回落。明年逆周期調(diào)節(jié)政策的首要著力點(diǎn)是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),基建投資增速有望回升,但資金和債務(wù)對基建投資增速仍會形成制約。汽車、家電景氣度將略有好轉(zhuǎn),但整體制造業(yè)投資增速仍將維持低位。
廢鋼供應(yīng)依然偏緊,電爐鋼成本仍將是鋼價(jià)的重要支撐
成本層面,2020年四大礦山產(chǎn)量恢復(fù)性增長,預(yù)計(jì)全球鐵礦石新增產(chǎn)量將達(dá)到6000萬噸,鐵礦石價(jià)格重心或?qū)⑾乱?;焦?1867,7.50,0.40%)產(chǎn)能仍有增量,同時(shí)去產(chǎn)能政策也將加碼,價(jià)格表現(xiàn)有望偏強(qiáng)。廢鋼供應(yīng)偏緊的局面難以改變,電爐鋼成本或仍將是鋼價(jià)的重要支撐。
環(huán)保限產(chǎn)對供應(yīng)節(jié)奏仍有影響,貨幣及財(cái)政政策有望進(jìn)一步寬松
政策層面,中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)2020年仍要打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn),污染防治力度不減,環(huán)保限產(chǎn)對鋼鐵供應(yīng)節(jié)奏仍會有一定影響。同時(shí),2020年工作的重中之重是實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù),明年國內(nèi)貨幣及財(cái)政政策有望進(jìn)一步寬松。
2020年鋼價(jià)或前高后低,整體價(jià)格和盈利重心繼續(xù)下移
預(yù)計(jì)2020年國內(nèi)鋼材價(jià)格的主要驅(qū)動仍在于需求端,在產(chǎn)能充裕的情況下,產(chǎn)量釋放情況取決于需求及成本,鋼材價(jià)格和行業(yè)盈利重心繼續(xù)小幅下移。在下半年鋼鐵產(chǎn)能置換集中投放,地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)弱的局面下,預(yù)計(jì)2020年下半年鋼價(jià)走勢或?qū)⑷跤谏习肽辏陜r(jià)格呈現(xiàn)前高后低走勢。預(yù)計(jì)2020年螺紋、熱卷期貨主力合約波動區(qū)間在3000-3800元之間,現(xiàn)貨價(jià)格波動在3200-4000元之間。2020年市場關(guān)注的焦點(diǎn)是下游房地產(chǎn)、基建、汽車等行業(yè)表現(xiàn),鋼鐵新增產(chǎn)能投放,以及廢鋼供應(yīng)等。
2019年行情回顧
回顧2019年鋼價(jià)走勢,基本符合去年末我們年報(bào)給出的“鋼價(jià)整體價(jià)格和利潤水平重心下移,波動幅度收窄”的判斷,全年鋼材價(jià)格波動幅度收窄,漲跌節(jié)奏變化加快,價(jià)格和行業(yè)盈利重心均出現(xiàn)下行。截止2019年12月20日,上海市場20mm螺紋和5.5mm熱卷價(jià)格分別為3860元/噸和3880元/噸,較去年末分別上漲50元/噸和240元/噸,漲幅分別為1.31%和6.59%;上海市場20mm螺紋和5.5mm熱卷全年均價(jià)分別為3885元/噸和3776元/噸,較2018年分別下跌248元/噸和308元/噸,跌幅分別為5.68%和7.7%。1-10月,中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會會員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤1588億元,同比下降34.1%;銷售利潤率4.5%,較上年同期下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。
相對于前幾年,2019年需求端的變化對鋼材價(jià)格波動影響最為直接,全年房地產(chǎn)市場表現(xiàn)出非常強(qiáng)的韌性,汽車行業(yè)則表現(xiàn)持續(xù)低迷,使得全年多數(shù)時(shí)候螺紋表現(xiàn)強(qiáng)于熱卷。而11月房地產(chǎn)新開工轉(zhuǎn)負(fù),汽車產(chǎn)量則由負(fù)轉(zhuǎn)正,使得在年末階段熱卷表現(xiàn)明顯強(qiáng)于螺紋。
從具體運(yùn)行節(jié)奏來看,年初國內(nèi)宏觀層面加大逆周期調(diào)節(jié)力度,央行貨幣政策寬松,地產(chǎn)、基建投資增速回升,產(chǎn)業(yè)層面淡水河谷礦難引發(fā)礦價(jià)大幅上漲,市場悲觀預(yù)期不斷修復(fù),帶動期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上漲,5月初上海市場螺紋、熱卷價(jià)格分別達(dá)到4150元/噸和4070元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)。隨后在地產(chǎn)投資增速回落,以及粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高影響下,國內(nèi)鋼價(jià)轉(zhuǎn)入下跌趨勢。不過地產(chǎn)韌性依然較好,且環(huán)保限產(chǎn)仍階段性對市場形成擾動,鋼價(jià)下跌并不流暢,其中在6月及9月還出現(xiàn)兩波200-300元/噸的反彈,但整體5-10月份鋼價(jià)重心不斷下移,且熱卷價(jià)格跌幅明顯大于螺紋。今年上海市場全年的最低價(jià)螺紋為8月底的3580元/噸,熱卷為10月下旬的3500元/噸。進(jìn)入11月份市場供需錯(cuò)配明顯,10月份粗鋼產(chǎn)量同比、環(huán)比均負(fù)增長,10月份房屋新開工面積增速超20%,加之運(yùn)輸緊張導(dǎo)致資源跨區(qū)域流通受阻,南方市場資源規(guī)格持續(xù)緊缺,螺紋價(jià)格大幅上漲。12月份強(qiáng)勢品種轉(zhuǎn)向熱卷,終端汽車、家電行業(yè)補(bǔ)庫以及運(yùn)輸不暢,華東、華南市場熱卷庫存降至年內(nèi)新低,熱卷價(jià)格強(qiáng)勢上漲,螺紋則因地產(chǎn)新開工轉(zhuǎn)負(fù)以及需求季節(jié)性下滑影響價(jià)格出現(xiàn)下跌。
2019年鋼價(jià)走勢主要影響因素分析
1.房地產(chǎn)投資及新開工增速的變化,和螺紋價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏基本一致
2019年前4個(gè)月,房地產(chǎn)開發(fā)投資及新開工面積累計(jì)增速穩(wěn)步提升,且都在4月達(dá)到年內(nèi)最高值。其中,1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比增速達(dá)到11.9%,房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額當(dāng)月同比數(shù)據(jù)3、4月達(dá)到11.98%的年內(nèi)最高點(diǎn);1-4月房屋新開工面積累計(jì)同比增速達(dá)到最高點(diǎn)13.1%,房屋新開工面積當(dāng)月同比增速在3月達(dá)到最高值18.06%,4月小幅下降至15.5%,整體維持高位,在金三銀四的旺季需求帶動下,庫存去化較為順利,螺紋期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走高。
5-11月,房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速除在9月持平外,其他月份均連續(xù)下降;房屋新開工面積增速除10月回升外,其他月份均連續(xù)下降。在投資增速下行的影響下,5-10月份螺紋現(xiàn)貨價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩下跌走勢。而10月份房屋新開工當(dāng)月增速達(dá)到23.23%的年內(nèi)新高,11月份又同比下降2.88%,為2017年11月以來首次出現(xiàn)負(fù)增長,與此相對應(yīng)的是螺紋現(xiàn)貨價(jià)格在11月份大幅上漲,12月又轉(zhuǎn)入震蕩下跌。
2.汽車行業(yè)前三季度表現(xiàn)低迷,四季度逐步回暖,對熱卷價(jià)格影響較為明顯
2019年,汽車行業(yè)表現(xiàn)較為低迷,產(chǎn)銷增速持續(xù)同比負(fù)增長。1-11月汽車產(chǎn)量累計(jì)為2285.8萬輛,同比下降9.6%,汽車銷量累計(jì)2311萬輛,同比下降9.1%。汽車行業(yè)的低迷表現(xiàn),也使得全年多數(shù)時(shí)候熱卷價(jià)格表現(xiàn)弱于螺紋。
不過下半年以來汽車行業(yè)表現(xiàn)邊際有所改善,產(chǎn)銷同比降幅收窄,1-6月份汽車產(chǎn)銷同比分別下降14.2%和12.4%,至11月降幅均收窄至10%以內(nèi)。尤其是11月當(dāng)月汽車產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比增長3.8%,為2018年7月以來首次月度產(chǎn)量出現(xiàn)正增長,這也是帶動年末熱卷價(jià)格整體表現(xiàn)強(qiáng)于螺紋的重要原因。
3.環(huán)保限產(chǎn)及運(yùn)輸新政影響,對鋼廠生產(chǎn)及鋼價(jià)走勢仍有階段性擾動
2018年環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)強(qiáng)化,成為影響鋼價(jià)走勢的主要邏輯,2019年隨著鋼廠環(huán)保設(shè)備的更新以及高層更多強(qiáng)調(diào)不能“一刀切”,環(huán)保限產(chǎn)供應(yīng)端的影響也有所減弱,鋼價(jià)多數(shù)時(shí)候重回需求端主導(dǎo)。不過在2019年仍有兩次強(qiáng)有力的環(huán)保限產(chǎn)動作,對鋼價(jià)走勢形成階段性明顯擾動。一是6月末唐山市政府出臺《關(guān)于做好全市鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)工作的通知》,政策重回“一刀切”,要求績效評級為A類的鋼廠高爐限產(chǎn)20%,其余鋼廠限產(chǎn)比例不低于50%,高爐要求扒爐停產(chǎn),引發(fā)市場對供應(yīng)端收縮的預(yù)期,帶動螺紋盤面價(jià)格上漲至年內(nèi)最高水平。二是臨近70年大慶前后,各地限產(chǎn)政策持續(xù)加碼,節(jié)日前后對鐵水的影響接近400萬噸,引發(fā)螺紋盤面在國慶節(jié)前出現(xiàn)一波強(qiáng)勢拉漲。
除了環(huán)保限產(chǎn)政策以外,運(yùn)輸新政也對成材的供應(yīng)形成擾動,10月無錫高架橋事件使得全國超載治理加嚴(yán),多地運(yùn)費(fèi)大幅上漲,物流緊張,11-12月份螺紋、熱卷出現(xiàn)供需錯(cuò)配。11月份華東、華南螺紋需求超預(yù)期,北方材資源受物流緊張?jiān)虿荒芗皶r(shí)南下,南方市場螺紋資源規(guī)格非常短缺,廣州螺紋價(jià)格一度漲至4900元/噸的多年新高水平,杭州螺紋價(jià)格也漲至4200元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)。螺紋的高價(jià)格吸引了北方港口優(yōu)先發(fā)運(yùn)螺紋,熱卷發(fā)貨很少,導(dǎo)致12月份南方市場熱卷庫存持續(xù)下降,資源緊缺以及終端補(bǔ)庫帶動熱卷價(jià)格在12月出現(xiàn)一波強(qiáng)勢上漲。
2020年國內(nèi)鋼材市場形勢分析
需求情況
1.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)為主,增速或繼續(xù)小幅放緩
2020年是我國“十三五”規(guī)劃的收官之年、是全面建成小康社會的決勝之年、是三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的最后一年。對于外部環(huán)境存在不確定性的2020年來說,保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展穩(wěn)定尤為重要,12月的中央經(jīng)濟(jì)會議繼續(xù)提到了全面做好“六穩(wěn)”工作,保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,這也奠定了明年以穩(wěn)為主的經(jīng)濟(jì)工作主線。其中“穩(wěn)”體現(xiàn)在穩(wěn)增長、加大專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模、繼續(xù)減稅降費(fèi)三個(gè)方面。穩(wěn)增長的重心是穩(wěn)基建,國務(wù)院在穩(wěn)基建方面出臺一系列措施,在融資領(lǐng)域,為進(jìn)一步疏通融資渠道,放寬重大基建項(xiàng)目的資本金的調(diào)降比例。在配套資金方面,政策性銀行加大對基建的投資貸款力度。激發(fā)地方政府穩(wěn)基建的積極性。預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)(GDP)2019年增長6.2%左右,2020年增長6.0%左右,較今年小幅下降。
2.房地產(chǎn)投資及新開工增速或繼續(xù)放緩
2019年房地產(chǎn)的韌性持續(xù)超出市場預(yù)期,房地產(chǎn)開發(fā)投資始終維持兩位數(shù)的高增速。年初在新開工面積與施工面積的雙向推動下,房地產(chǎn)開發(fā)投資增速在1-4月沖至11.9%的近五年高點(diǎn)。而后在銷售持續(xù)走弱、融資面收緊等因素影響下逐步回落,1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計(jì)同比增長10.2%,較1-10月增速收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。
從各分項(xiàng)指標(biāo)來看,2019年房屋新開工面積累計(jì)同比增速有所放緩,1-4月增速達(dá)到13.1%,隨后逐步回落,1-11月累計(jì)同比增速降至8.6%,當(dāng)月同比下降2.88%,系2017年11月以來首次出現(xiàn)當(dāng)月同比負(fù)增長情況。2019年全年房屋施工面積累計(jì)同比增速維持高增長態(tài)勢運(yùn)行,1-11月房屋施工面積累計(jì)同比增速達(dá)到8.7%,房屋施工面積當(dāng)月同比增速在3月達(dá)到68.33%,在4月及10月當(dāng)月同比增速也維持在20%以上增速運(yùn)行,遠(yuǎn)超市場預(yù)期。2019年土地購置面積累計(jì)同比增速維持負(fù)增長態(tài)勢運(yùn)行,1-2月累計(jì)同比降幅達(dá)到34.1%,而后降幅震蕩收窄,1-11月累計(jì)同比降幅收窄到14.2%。1-11月房屋竣工面積累計(jì)同比降幅收窄至4.5%,商品房銷售面積累計(jì)同比增速也在10月由負(fù)轉(zhuǎn)正,且在11月增速進(jìn)一步擴(kuò)大。
可以看出,在下半年房屋新開工面積增速放緩后,房地產(chǎn)開發(fā)投資增速仍持續(xù)維持在10%以上的高增長,主要是高水平施工面積與后進(jìn)發(fā)力的土地購置面積共同作用的結(jié)果。2019年全國月均施工面積達(dá)2.22億平方米,超2018年月均水平14%,這在一定程度上奠定了開發(fā)投資額高增速度的基礎(chǔ)。同時(shí)下半年開始土地購置面積開始發(fā)力上揚(yáng),也放緩了房地產(chǎn)開發(fā)投資額增速回落的速度。
盡管2019年下半年土地購置面積同比降幅逐步收窄,但全年負(fù)增長已成定局。中央經(jīng)濟(jì)工作會議對明年房地產(chǎn)調(diào)控的定調(diào)依然是“房住不炒”,地產(chǎn)融資持續(xù)收緊,資金面趨緊將會迫使房企拿地態(tài)度日趨謹(jǐn)慎,土地購置面積增速仍會保持相對低位。房屋新開工通常滯后于土地成交兩個(gè)季度左右,2019年土地購置面積創(chuàng)十年來新低,今年11月份的新開工也已經(jīng)負(fù)增長,這將直接拖累2020年的新開工指標(biāo)。預(yù)期2020年房地產(chǎn)新開工增速下行的趨勢仍將延續(xù),下半年累計(jì)增速存在轉(zhuǎn)負(fù)的可能。
受商品房銷售、土地購置面積、新開工面積等先行指標(biāo)影響,預(yù)計(jì)2020年房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計(jì)增速將維持下降趨勢,但降幅不會過大。前兩年因行情較好,房企的工作重點(diǎn)基本都集中于銷售,因而也導(dǎo)致了銷售、竣工的剪刀差不斷加大,后期隨著行情轉(zhuǎn)淡,疊加前期銷售的房源開始批量交付,房企不得不加緊工期,加快施工和竣工的速度,以此實(shí)現(xiàn)資金的回籠,這也一定程度上刺激了房企建安投資的增加,從而為開發(fā)投資額提供穩(wěn)固支撐。預(yù)計(jì)2020年房地產(chǎn)投資仍將維持在6-8%的水平。
從政策層面來看,中央政策層面從年初的平穩(wěn)預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)槟曛械募哟a預(yù)期,再到年末的平穩(wěn)預(yù)期。3月份兩會表態(tài)“防止房地產(chǎn)市場大起大落”,4月份中央政治局會議重申“房住不炒”,7月份中央政治局會議首提“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”,12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會議重申“堅(jiān)持房住不炒的定位,全面落實(shí)因城施策,穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期的長效機(jī)制”。可以預(yù)見的是,穩(wěn)定將是下一階段房地產(chǎn)調(diào)控政策主基調(diào),繼續(xù)堅(jiān)持“房住不炒”的定位,落實(shí)一城一策、因城施策的長效調(diào)控機(jī)制,夯實(shí)城市政府主體責(zé)任,切實(shí)把穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期的目標(biāo)落到實(shí)處。
2.專項(xiàng)債額度提升、疊加補(bǔ)充資本金政策刺激,基建投資增速有望抬升
2019年全年,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)累計(jì)同比增速穩(wěn)定在4%左右,在一、三季度增速穩(wěn)步增長,二、四季度有所回落,9月累計(jì)同比增速達(dá)到4.5%的高點(diǎn),基建補(bǔ)短板效果逐步顯現(xiàn)。
2019年6月,中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳下發(fā)地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的相關(guān)文件,指出對于專項(xiàng)債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應(yīng)的重大項(xiàng)目,在評估項(xiàng)目收益償還專項(xiàng)債本息后專項(xiàng)收入具備融資條件的,允許將部分專項(xiàng)債券作為一定比例的項(xiàng)目資本金,并積極鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供配套融資。2019年9月4日國常會又將專項(xiàng)債券可用作項(xiàng)目資本金范圍由四個(gè)領(lǐng)域項(xiàng)目擴(kuò)大為包括城市停車場、城鄉(xiāng)電網(wǎng)和水利等的十個(gè)民生領(lǐng)域項(xiàng)目。同時(shí),會議還要求專項(xiàng)債不得用于土地儲備和房地產(chǎn)禁止領(lǐng)域、置換債務(wù)以及可完全商業(yè)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目,未來專項(xiàng)債投入到基建的比重將會明顯上升。11月27日,財(cái)政部發(fā)布消息稱,近期提前下達(dá)了2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬億元,占2019年當(dāng)年新增專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬億元的47%。財(cái)政部要求各地盡快將專項(xiàng)債券額度按規(guī)定落實(shí)到具體項(xiàng)目,做好專項(xiàng)債券發(fā)行使用工作,早發(fā)行、早使用,確保明年初即可使用見效,確保形成實(shí)物工作量,盡早形成對經(jīng)濟(jì)的有效拉動。
專項(xiàng)債額度提升、疊加補(bǔ)充資本金政策,這些措施都助于恢復(fù)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速。但考慮由于前期地方政府隱形債務(wù)擴(kuò)張,導(dǎo)致目前面臨到期壓力,與此同時(shí)隱形債務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)導(dǎo)致基建項(xiàng)目缺少資本金,導(dǎo)致專項(xiàng)債對基建的支撐力度比想象中要弱。預(yù)計(jì)2020年基建補(bǔ)短板效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn),但整體增速仍不會有太快的增長,預(yù)計(jì)全年基建投資增速將在7-8%的水平。
3.汽車產(chǎn)銷將邊際好轉(zhuǎn),家電景氣度有望回升、機(jī)械行業(yè)有望維持高增長
汽車方面,1-11月,汽車產(chǎn)銷分別完成2303.8萬輛和2311萬輛,產(chǎn)銷量同比分別下降9%和9.1%,產(chǎn)銷量降幅比1-10月分別收窄1.4和0.6個(gè)百分點(diǎn)。11月,汽車產(chǎn)量同比增長,銷量同比降幅繼續(xù)收窄。產(chǎn)銷量分別完成259.3萬輛和245.7萬輛,環(huán)比分別增長13%和7.6%,產(chǎn)量同比增長3.8%,銷量同比下降3.6%,銷量同比降幅比上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。汽車生產(chǎn)雖然從去年下半年開始減速,但今年四季度開始出現(xiàn)了停止減速的跡象。其中原因是,汽車庫存調(diào)整結(jié)束和小汽車銷售觸底。在調(diào)控政策的支撐下,地方經(jīng)濟(jì)正趨于穩(wěn)定,小型車的銷售正在緩慢復(fù)蘇。另外,從7月開始的新的尾氣排放限制對銷售造成的負(fù)面影響并沒有之前所擔(dān)心的那么大。今后,汽車銷售或?qū)⒁虻胤浇?jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和牌照限制的放寬而有所回升。據(jù)中汽協(xié)預(yù)計(jì),2019年汽車銷量2583萬輛,同比下滑8%,2020年預(yù)計(jì)全年銷售2531萬輛,同比下滑2%,汽車市場有望在2022年回暖。
家電方面,1-11月彩電產(chǎn)量累計(jì)同比下降2.8%,較去年同期增速放緩17.7個(gè)百分點(diǎn);空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比增長5.8%,增速較去年同期放緩4.5個(gè)百分點(diǎn);家用電冰箱累計(jì)同比增長4%,增速較去年同期提高1.1個(gè)百分點(diǎn);家用洗衣機(jī)累計(jì)同比增長10.1%,增速較去年同期提高10.4個(gè)百分點(diǎn)。今年四季度開始商品房銷售面積累計(jì)同比增速轉(zhuǎn)正,房屋竣工面積加快,對家電的產(chǎn)銷有一定的促進(jìn)作用,加之當(dāng)前家電庫存整體處于較低水平,預(yù)計(jì)2020年家電行業(yè)補(bǔ)庫將會增加。
工程機(jī)械方面,2019年11月納入統(tǒng)計(jì)的22家裝載機(jī)制造企業(yè)共銷售各類裝載機(jī)10157臺,同比增長9.72%。1-11月累計(jì)總銷量113415臺,同比增長4.07%。其中1-11月挖掘機(jī)累計(jì)總銷量215538臺,同比增長15%;累計(jì)內(nèi)銷191839臺,同比增長12.8%;累計(jì)出口23699臺,同比增長36.6%。預(yù)計(jì)2020年,在基建進(jìn)一步發(fā)力的情況下,工程機(jī)械行業(yè)或仍將延續(xù)高速增長態(tài)勢運(yùn)行。
供應(yīng)情況
1.2019年粗鋼產(chǎn)量維持高位,全年或?qū)⑦_(dá)到9.87億噸左右
2019年1-11月我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為90418萬噸、73894萬噸和110474萬噸,同比分別增長7%、5.1%和10%。11月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為8029萬噸、6477萬噸和10402萬噸,同比分別增長4%、2.1%和10.4%。預(yù)計(jì)2019年我國粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到9.87億噸,比去年同期將增加5900萬噸。
從日均產(chǎn)量情況來看,1月至6月期間,我國粗鋼日產(chǎn)持續(xù)上升,6月達(dá)到291.77萬噸歷史最高水平,年化產(chǎn)量達(dá)到10.65億噸。下半年從高位逐步回落,10月降至262.97萬噸,首次降至去年同期水平以下,11月又回升至267.63萬噸。
從高爐和電爐產(chǎn)能利用率情況來看,今年全國247家高爐產(chǎn)能利用率除了在國慶節(jié)前后由于限產(chǎn)加碼出現(xiàn)大的波動外,其他時(shí)間運(yùn)行相對平穩(wěn),全年平均利用率為80.15%,較去年全年約高1個(gè)百分點(diǎn)。電爐產(chǎn)能利用率在春節(jié)前后及8月份出現(xiàn)兩次大幅下降,10月出現(xiàn)一波下降,其他時(shí)段以相對平穩(wěn)和上升為主,全年53家獨(dú)立電爐產(chǎn)能利用率平均為55.79%,較去年全年下降約8個(gè)百分點(diǎn)。
分品種情況來看,1-11月我國鋼筋累計(jì)產(chǎn)量22868.3萬噸,同比增長18.5%。1-11月中厚寬鋼帶累計(jì)產(chǎn)量13696.3萬噸,同比增長10.1%。整體來看,螺紋產(chǎn)量增速僅在一季度低于熱卷,其余時(shí)間增速均高于熱卷,主要是由于全年多數(shù)時(shí)候螺紋利潤高于熱卷,導(dǎo)致螺紋產(chǎn)量增速更高。
從周度產(chǎn)量來看,截止12月20日,Mysteel統(tǒng)計(jì)的螺紋周產(chǎn)量平均為349.56萬噸,較去年同期增加33.8萬噸,增幅10.7%;熱卷周產(chǎn)量平均為328.91萬噸,較去年同期增加4萬噸,增幅1.23%。
2.產(chǎn)能置換進(jìn)入投產(chǎn)高峰期,明年粗鋼產(chǎn)能仍將繼續(xù)增加
在鋼鐵企業(yè)設(shè)備更新改造以及大量產(chǎn)能置換的帶動下,今年鋼鐵業(yè)投資持續(xù)快速增長。今年1-5月份黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)增速高達(dá)43.3%,創(chuàng)多年的新高水平,下半年有所回落,1-11月累計(jì)同比增速為27.1%,仍處于高位水平。
據(jù)我們根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理,2019年,通過產(chǎn)能置換新增的煉鐵產(chǎn)能達(dá)到6401萬噸,新建煉鋼產(chǎn)能達(dá)到6496萬噸,退出煉鐵產(chǎn)能7575萬噸,退出煉鋼產(chǎn)能6418萬噸,凈退出煉鐵產(chǎn)能1174萬噸,預(yù)計(jì)2020年新建煉鐵產(chǎn)能達(dá)到7774萬噸,退出煉鐵產(chǎn)能9793萬噸,煉鐵產(chǎn)能共退出2019萬噸;新建煉鋼產(chǎn)能7399萬噸,退出煉鋼產(chǎn)能10107萬噸,煉鋼產(chǎn)能共退出2708萬噸。其中新建產(chǎn)能主要集中在2020年下半年,約有65%左右的新建煉鐵、煉鋼產(chǎn)能計(jì)劃于2020年下半年陸續(xù)投產(chǎn)。
盡管從置換匯總數(shù)據(jù)看近兩年退出產(chǎn)能要大于新增產(chǎn)能,但考慮到新投產(chǎn)設(shè)備的工藝技術(shù)提升以及部分退出產(chǎn)能是前期已退出的產(chǎn)能,整體鋼鐵產(chǎn)能仍會有所上升。預(yù)估2020年高爐新增產(chǎn)能1900萬噸,電爐新增產(chǎn)能1100萬噸,截止2020年末,預(yù)估高爐有效生產(chǎn)能力為10.86億噸,電爐有效生產(chǎn)能力為1.86億噸。
從產(chǎn)能釋放情況來看,中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)2020年仍要打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn),污染防治力度不減,環(huán)保限產(chǎn)對鋼鐵產(chǎn)能釋放仍會有階段性影響。同時(shí),鋼廠利潤的變化,尤其是電爐鋼的成本及廢鋼資源供應(yīng),也將對粗鋼產(chǎn)能釋放形成一定影響。整體看2020年粗鋼產(chǎn)能充裕,但產(chǎn)量釋放或更多取決于需求,預(yù)計(jì)全年粗鋼產(chǎn)量約10.02億噸左右,較2019年增加約1500萬噸。
出口情況
2019年由于全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱,國際鋼材市場走勢低迷,我國鋼材價(jià)格處于世界鋼材價(jià)格高地,導(dǎo)致鋼材出口量累計(jì)同比增速在6月由正轉(zhuǎn)負(fù),且降幅持續(xù)擴(kuò)大。1-11月我國累計(jì)出口鋼材5966.3萬噸,同比減少415.7萬噸,同比回落6.5%。在鋼材出口持續(xù)回落的同時(shí),鋼材進(jìn)口累計(jì)同比降幅持續(xù)收窄,1-11月累計(jì)進(jìn)口鋼材1082.1萬噸,同比減少133.9萬噸,同比回落11%。1-11月我國鋼坯進(jìn)口量達(dá)到170萬噸,同比增加75萬噸,增幅達(dá)78.9%。顯示我國對外出口難度進(jìn)一步加大的同時(shí),還面臨著部分國內(nèi)低價(jià)進(jìn)口資源資源的沖擊。預(yù)計(jì)2019年我國鋼材出口量在6400萬噸左右,2020年盡管全球經(jīng)濟(jì)將小幅回暖,但在國內(nèi)鋼材價(jià)格偏高以及全球貿(mào)易不確定性較大的情況下,預(yù)計(jì)2020年我國鋼材出口量將進(jìn)一步回落至6200萬噸左右。
成本情況
1.全球鐵礦石產(chǎn)量將恢復(fù)增長,鐵礦石價(jià)格重心將有所下移
2020年海外主流礦山產(chǎn)量將恢復(fù)增長,累計(jì)將增加約6900萬噸,包括淡水河谷增量約3500萬噸,力拓增量約1000萬噸,必和必拓增量約450萬噸,羅伊山增量約500萬噸,礦產(chǎn)資源增加約380萬噸。國產(chǎn)礦也仍有一定的增量,預(yù)計(jì)2020年國產(chǎn)精粉產(chǎn)量將增加1100萬噸左右。2020年較大的不確定因素就是3月份印度礦山租約到期,可能會對產(chǎn)量形成明顯影響。如果按印度礦減產(chǎn)2000萬噸來計(jì)算,2020年全球鐵礦石供應(yīng)將增加約6000萬噸。而全球生鐵增量為2000萬噸左右,對應(yīng)鐵礦石需求增量在3500萬噸左右。鐵礦石供給增量明顯大于需求增量,價(jià)格存在下行壓力。預(yù)計(jì)2020年鐵礦石均價(jià)為80美元左右,較2019年下降約14%。
2.焦炭去產(chǎn)能政策加碼,價(jià)格表現(xiàn)或?qū)⑵珡?qiáng)
2020年,焦化行業(yè)去產(chǎn)能將是階段性影響重要因素。目前4.3米以下炭化室的落后產(chǎn)能占比仍然較大。未來全國焦化去產(chǎn)能將主要圍繞四個(gè)省份,一是山西省落后焦化去產(chǎn)能及產(chǎn)能置換,2019年山西省出臺文件,要求淘汰產(chǎn)能4000萬噸,同時(shí)將去產(chǎn)能時(shí)間推遲到2022年,因此預(yù)計(jì)2020年山西省去產(chǎn)能力度一般。二是山東省,今年山東省也出臺文件,將產(chǎn)能淘汰落實(shí)到企業(yè),目前去產(chǎn)能進(jìn)度逐步進(jìn)行,預(yù)計(jì)到2020年山東有望完成去產(chǎn)能任務(wù)。三是江蘇省,徐州市要在2020年底前壓減50%的煉焦產(chǎn)能。四是河北省,要求“以鋼定焦”。目前預(yù)計(jì)2020年執(zhí)行進(jìn)展主要在山東省。除了上述省份產(chǎn)能淘汰繼續(xù),預(yù)計(jì)2020年待投產(chǎn)焦化產(chǎn)能3130萬噸,主要集中在山西、內(nèi)蒙、河北等區(qū)域,疊加2020年去產(chǎn)能進(jìn)度,預(yù)計(jì)明年凈新增焦化產(chǎn)能260萬噸。但新建產(chǎn)能方面由于資金等問題,部分新增產(chǎn)能進(jìn)展緩慢,焦化利潤成為焦化產(chǎn)能置換關(guān)鍵因素??傮w來看,2020年去產(chǎn)能預(yù)期或使焦炭價(jià)格階段性上漲,但焦煤(1156,3.50,0.30%)成本價(jià)格和終端需求對焦炭上方有一定壓力。
3.廢鋼供應(yīng)依然偏緊,電爐鋼成本或?qū)⑹侵武搩r(jià)的重要因素
在環(huán)保限產(chǎn)對高爐生產(chǎn)有階段性擾動、電爐鋼比重不斷上升的情況下,近兩年廢鋼作為調(diào)節(jié)粗鋼產(chǎn)量的重要變量,成為市場主要關(guān)注的因素。由于我國限制廢鋼進(jìn)口,社會廢鋼資源偏緊,據(jù)我的鋼鐵數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計(jì)2019年全年廢鋼資源量為2.5億噸,2020年廢鋼資源量將達(dá)到2.62億噸,環(huán)比2019年增加1200萬噸。2020年擾動廢鋼產(chǎn)出的因素還將存在,如棚改減少、環(huán)保檢查不放松、制造業(yè)景氣度難以快速回升等。需求方面,2019年全年廢鋼消費(fèi)量達(dá)到2.35億噸,其中轉(zhuǎn)爐、電爐用廢鋼占比分別為51%、49%。2020年進(jìn)入鋼廠產(chǎn)能置換的集中投放期,粗鋼產(chǎn)量將進(jìn)一步增長,廢鋼用量還有較大的提升空間。預(yù)計(jì)2020年廢鋼供應(yīng)整體依然偏緊,價(jià)格有望維持堅(jiān)挺,電爐鋼的生產(chǎn)成本或?qū)⑹侵维F(xiàn)貨鋼價(jià)的重要因素。
供應(yīng)層面,當(dāng)前鋼鐵行業(yè)已進(jìn)入后供給側(cè)時(shí)代,去產(chǎn)能及環(huán)保限產(chǎn)政策對鋼鐵供應(yīng)形成的影響正逐步減弱,超過7000萬噸的產(chǎn)能將在2020年集中投產(chǎn),考慮到新投產(chǎn)設(shè)備的工藝技術(shù)提升以及部分退出產(chǎn)能是前期已退出的產(chǎn)能,整體鋼鐵產(chǎn)能仍會上升,產(chǎn)量釋放情況取決于需求。
需求層面,中央經(jīng)濟(jì)工作會議仍強(qiáng)調(diào)要“房住不炒”,地產(chǎn)融資明顯收緊,明年房地產(chǎn)投資及新開工將繼續(xù)回落。明年逆周期調(diào)節(jié)政策的首要著力點(diǎn)是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),基建投資增速有望回升,但資金和債務(wù)對基建投資增速仍會形成制約。汽車、家電景氣度將略有好轉(zhuǎn),但整體制造業(yè)投資增速仍將維持低位。
成本層面,2020年四大礦山產(chǎn)量恢復(fù)性增長,預(yù)計(jì)全球鐵礦石新增產(chǎn)量將達(dá)到6000萬噸,鐵礦石價(jià)格重心或?qū)⑾乱?;焦炭產(chǎn)能仍有增量,同時(shí)去產(chǎn)能政策也將加碼,價(jià)格表現(xiàn)有望偏強(qiáng)。廢鋼供應(yīng)偏緊的局面難以改變,電爐鋼成本或仍將是鋼價(jià)的重要支撐。
政策層面,中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)2020年仍要打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn),污染防治力度不減,環(huán)保限產(chǎn)對鋼鐵供應(yīng)節(jié)奏仍會有一定影響。同時(shí),2020年工作的重中之重是實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會和‘十三五’規(guī)劃目標(biāo)任務(wù),明年國內(nèi)貨幣及財(cái)政政策有望進(jìn)一步寬松。
預(yù)計(jì)2020年國內(nèi)鋼材價(jià)格的主要驅(qū)動仍在于需求端,在產(chǎn)能充裕的情況下,產(chǎn)量釋放情況取決于需求及成本,鋼材價(jià)格和行業(yè)盈利重心繼續(xù)小幅下移。在下半年鋼鐵產(chǎn)能置換集中投放,地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)弱的局面下,預(yù)計(jì)2020年下半年鋼價(jià)走勢或?qū)⑷跤谏习肽?,全年價(jià)格呈現(xiàn)前高后低走勢。預(yù)計(jì)2020年螺紋、熱卷期貨主力合約波動區(qū)間在3000-3800元之間,現(xiàn)貨價(jià)格波動在3200-4000元之間。2020年市場關(guān)注的焦點(diǎn)是下游房地產(chǎn)、基建、汽車等行業(yè)表現(xiàn),鋼鐵新增產(chǎn)能投放,以及廢鋼供應(yīng)等。