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鐵礦石將沖高回落

2019-11-25 10:23:00

  10月國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值環(huán)比回落,同10月PMI工業(yè)生產(chǎn)回落一致。國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下行,制造業(yè)投資和基建投資均在低位,除房地產(chǎn)投資都指向經(jīng)濟(jì)下行壓力大。環(huán)保限產(chǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期,采暖季生鐵產(chǎn)量增速下滑,11月至今鐵礦石弱于螺紋鋼。進(jìn)入12月鋼材需求季節(jié)性回落,鐵礦港口庫存可能重新累庫,價(jià)格面臨沖高回落。
  工業(yè)生產(chǎn)偏弱
  2019年10月,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.7%,環(huán)比9月回落1.1個(gè)百分點(diǎn),較去年同期回落0.8個(gè)百分點(diǎn),顯示出經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。工業(yè)生產(chǎn)回落和PMI生產(chǎn)指標(biāo)下滑一致,日均發(fā)電耗煤量和高爐開工率均低于去年同期表明工業(yè)生產(chǎn)偏弱。
  1—10月固定資產(chǎn)投資完成額同比增速5.2%,分別比前值和去年同期回落0.2個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中,民間固定資產(chǎn)投資完成額增長(zhǎng)4.4%,創(chuàng)下2017年以來的新低。其中,制造業(yè)投資盡管回升0.1%至2.6%,但較去年同期低6.5%,由于國(guó)內(nèi)PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下滑,企業(yè)資本開支意愿較低;基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(不含電力)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)4.2,較前值回落0.3個(gè)百分點(diǎn),表明資金到位弱于預(yù)期,四季度財(cái)政支出力度弱于上半年。
  除了房地產(chǎn)投資穩(wěn),其余投資延續(xù)低位均表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)矛盾疊加,下行周期對(duì)工業(yè)品上漲構(gòu)成壓力。
  四季度需求低于前期
  數(shù)據(jù)顯示,環(huán)保限產(chǎn)其實(shí)比市場(chǎng)預(yù)期嚴(yán)厲,鐵水產(chǎn)量較去年同期下降說明四季度礦石需求低于前期,生鐵產(chǎn)量增速有望下降,預(yù)計(jì)減少1100萬噸產(chǎn)量約1800萬噸礦石需求。10月至今澳洲和巴西發(fā)貨量達(dá)到1.55億噸,較年內(nèi)3月、4月發(fā)貨低點(diǎn)增加3000萬噸。進(jìn)入12月一旦鋼材需求季節(jié)性回落,港口可能重新累庫。
  中國(guó)10月鐵礦石進(jìn)口量為9286.4萬噸,較9月下降650萬噸,連續(xù)倆月回落??紤]到四季度需求下行壓力及采暖季限產(chǎn),生鐵產(chǎn)量面臨減少進(jìn)而驅(qū)動(dòng)進(jìn)口收縮。
  淡水河谷最新聲明2019年鐵礦石(包括球團(tuán)礦)發(fā)運(yùn)量在3.07億—3.12億噸之間,低于先前的預(yù)期3.07億—3.32億噸,力拓三季度產(chǎn)量環(huán)比增加,但必和必拓和FMG較Q2減少,抵消了力拓Q3的增產(chǎn)數(shù)量。四季度四大礦山產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅高于Q3,較上半年產(chǎn)量增加緩解供應(yīng)緊張。
  10月數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)全國(guó)332家礦山企業(yè)月度精粉產(chǎn)量為2200.1萬噸,環(huán)比降69.9萬噸,降幅3.1%,同比增88.4萬噸,增幅4.2%;1—10月累計(jì)產(chǎn)量22173.5萬噸,同比增1418.3萬噸,增幅6.8%;預(yù)計(jì)全年精粉礦增產(chǎn)1500萬噸,季節(jié)性因素影響四季度增產(chǎn)幅度有限。
  市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎
  近期現(xiàn)貨礦價(jià)格反彈,普氏指數(shù)回到86美元上方,月均指數(shù)加上溢價(jià)意味著到港成本再度回升到760以上,落地礦倒掛減少商家拿貨節(jié)奏,市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。
  上半年經(jīng)歷了潰壩和颶風(fēng)事件,澳洲和巴西礦山減產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量上升,供應(yīng)缺口一度驅(qū)動(dòng)PB粉和低品粉跌至15元/噸的罕見價(jià)差,PB粉和紐曼粉價(jià)差10元/噸,卡粉和PB粉價(jià)差拉開到100以上。隨著VALE先后復(fù)產(chǎn)4000萬噸產(chǎn)能,國(guó)內(nèi)港口庫存回升,供應(yīng)最緊張階段過去。近期PB粉和楊迪超特粉價(jià)差回到100元/噸,高品礦卡粉同PB粉價(jià)差90元/噸,價(jià)差結(jié)構(gòu)均回到正常水平。12月季節(jié)性需求回落,礦價(jià)恐反彈后重新回落。
  操作策略:鐵礦2001合約空單進(jìn)場(chǎng),進(jìn)場(chǎng)區(qū)間650—651,目標(biāo)區(qū)間600—649,止損區(qū)間670—700。風(fēng)險(xiǎn)控制:如遇宏觀大環(huán)境波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn),止盈止損適度調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)提示:逆周期政策需求超預(yù)期;電爐鋼減產(chǎn)超預(yù)期。
 

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