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螺紋鋼 期價(jià)將獲支撐

2019-07-04 10:05:00     作者:夏學(xué)釗

  上周,螺紋鋼期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲,1910合約突破5月高點(diǎn)創(chuàng)出年內(nèi)新高。筆者認(rèn)為,唐山地區(qū)的限產(chǎn)政策是近期螺紋鋼價(jià)格上漲的核心推動(dòng)力,而限產(chǎn)政策的具體實(shí)施情況是后市行情的關(guān)鍵影響因素。筆者綜合限產(chǎn)政策演變、需求變化、庫(kù)存狀況及估值、利潤(rùn)等指標(biāo)分析后認(rèn)為,螺紋鋼期貨價(jià)格將獲得支撐,回調(diào)之后仍可做多。

  限產(chǎn)造成供給收縮

  6月23日,唐山市政府出臺(tái)《關(guān)于做好全市鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)工作的通知》,要求績(jī)效評(píng)價(jià)為A類的6家鋼廠限產(chǎn)20%,全市其他鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)比例不低于50%,高爐要扒爐停產(chǎn),執(zhí)行時(shí)間自通知發(fā)布起至7月底。這一政策的出臺(tái)是螺紋鋼期貨價(jià)格近期強(qiáng)勢(shì)上漲的核心誘因。

  不過(guò),7月1日,唐山市政府印發(fā)了《7月全市大氣污染防治強(qiáng)化管控方案》的通知,與《關(guān)于做好全市鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)工作的通知》相比可以發(fā)現(xiàn),部分鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)的要求被放寬,而這也是7月2日螺紋鋼期貨出現(xiàn)回調(diào)的重要原因??傊?,唐山限產(chǎn)政策的變化仍然是近期市場(chǎng)的焦點(diǎn)因素,雖然限產(chǎn)力度有所下降,但限產(chǎn)政策本身還是會(huì)造成供給收縮,這仍將對(duì)螺紋鋼價(jià)格起到支撐作用。

  中期消費(fèi)保持韌性

  需求端變化是螺紋鋼行情走向的重要指引,短期的需求變化主要關(guān)注季節(jié)性的特點(diǎn)。從季節(jié)性特點(diǎn)來(lái)看,每年的4月、5月處于當(dāng)年螺紋鋼消費(fèi)的峰值水平,而進(jìn)入6月以后,螺紋鋼需求環(huán)比將下行。全國(guó)建材貿(mào)易商成交量數(shù)據(jù)顯示,6月,全國(guó)建材成交量日均值在19.15萬(wàn)噸左右,明顯高于去年6月的日均值17.79萬(wàn)噸,略低于今年5月的日均值19.72萬(wàn)噸。也就是說(shuō),螺紋鋼需求保持高韌性,今年的需求不僅高于去年,而且6月以來(lái)淡季效應(yīng)并不明顯。

  螺紋鋼的中期需求則取決于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。當(dāng)前,房地產(chǎn)行業(yè)仍呈現(xiàn)出高韌性特征。數(shù)據(jù)顯示,1—5月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)11.2%,而房屋新開工增速為10.5%,房屋施工面積增速為8.8%。雖然房地產(chǎn)投資增速和新屋開工面積增速較前一個(gè)月均有所回落,但仍處于相對(duì)高位。

  此外,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)則存在提速可能,此前下發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》也曾一度引發(fā)螺紋鋼期貨的大幅上漲。管理層的意圖在于通過(guò)“基建補(bǔ)短板”拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),而此政策的執(zhí)行將拉動(dòng)基建投資增長(zhǎng)。房地產(chǎn)和基建投資的增長(zhǎng),意味著螺紋鋼需求中期將保持韌性。

  庫(kù)存壓力可能減輕

  庫(kù)存數(shù)據(jù)可以作為供需面變化的佐證,截至6月28日當(dāng)周,螺紋鋼廠內(nèi)庫(kù)存為219.73萬(wàn)噸,社會(huì)庫(kù)存為566.31萬(wàn)噸,庫(kù)存總量為786.04萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)18.2%。從絕對(duì)量來(lái)看,當(dāng)前的庫(kù)存水平為近4年同期最高;從變化來(lái)看,庫(kù)存從6月中旬開始積累,兩周累計(jì)增加33萬(wàn)噸。從絕對(duì)量和變化兩個(gè)角度來(lái)看,當(dāng)前螺紋鋼庫(kù)存數(shù)據(jù)都屬于利空因素,但唐山限產(chǎn)政策將造成鋼鐵供給收縮,會(huì)大概率減輕螺紋鋼的庫(kù)存壓力。

  估值處于合理區(qū)間

  以上通過(guò)對(duì)供給、需求、庫(kù)存數(shù)據(jù)的梳理,筆者認(rèn)為,螺紋鋼價(jià)格將延續(xù)強(qiáng)勢(shì),但當(dāng)前的期貨價(jià)格多大程度上反映了這種強(qiáng)勢(shì)的基本面,我們需要結(jié)合基差來(lái)判斷。從基差來(lái)看,當(dāng)前螺紋鋼期貨價(jià)格仍處于貼水格局,螺紋鋼1910合約較現(xiàn)貨的貼水3%左右,明顯低于1810合約、1710合約在歷史同期的貼水水平。也就是說(shuō),期貨價(jià)格的貼水格局表明期貨價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格低估,但貼水幅度小于歷史同期又表明期貨價(jià)格相對(duì)歷史同期高估。綜合而言,當(dāng)前螺紋鋼期貨價(jià)格估值處于合理區(qū)間,后市將獲得支撐,回調(diào)之后仍可做多。

編輯:宋玉錚

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